涨猛了，猪价上涨“势如破竹”！

　　时光荏苒，11月即将过半，近期，国内猪价呈现“超跌反弹”的局面！此前，由于季节性需求旺季不旺，传统中秋以及国庆双节，需求边际支撑不足，受饮食习惯变化，市场替代消费增多，国内人口结构以及劳动密集型产业变化，多重影响下，需求对于猪源承接不住！养殖端面临被动压栏的现象，此前两月，集团猪企月均出栏计划环比增加，但是，实际月均出栏计划完成较差，产能进一步滞后！

　　尤其是，11月份，规模以上猪企计划出栏1519.67万头，环比日均出栏增量近5.96%，供应压力较大，受仔猪补栏低迷，母猪养殖亏损深度加剧，养殖端主动缩产，淘汰母猪现象增多。叠加，猪场疫病风险加大，养殖端资金面临断裂风险，多方因素下，生猪出栏认卖积极，猪价难以止跌，价格刷新了近10年以来的低值！

　　不过，近日，生猪市场呈现“触底回暖”的走势，尤其是，最近两日，猪价涨幅有所走扩，市场情绪逐步“点燃”，猪价或迎来小幅回暖的局面，价格重心有望早日涨超9元/公斤！

　　在供应方面，近日，随着南方腌腊高峰在即，积极性需求边际支撑逐步改善，养殖端出栏节奏变化，标猪认卖现象减少，部分集团猪企有尝试缩量拉涨的现象！随着气温走低，肥猪购销积极性转强，国内中大猪价格回暖，多地标肥价差走扩，这进一步刺激市场挺价心态。社会面猪场观望待涨心态转强，集团猪企维持正常出栏计划，但是，部分猪企有尝试拉涨的现象！

　　在需求方面，近日，需求跟进支撑改善，国内猪肉消费明细提升，截至目前，样本屠企开工率回升至33.7%左右，消费边际改善！主要受气温下降，居民饮食倾向肉类，而临池牛羊肉价格较高，猪肉消费性价比提升，部分地区，北方居民有提前腌腊的行动，进一步改善了市场购销格局！

　　由此分析，在多方因素下，目前，猪价呈现筑底回暖的局面，市场进入底部修复阶段，但是，猪价反弹高度仍将面临供应端压力！从数据监测分析，受屠宰场调价，预计，11月15日，标猪报价在8.8元/公斤，上涨0.17元，后市关注购销格局的变化，此次猪价仍有小幅反弹的空间……

　　国内南北各省区生猪价格一览表(仅供行业交流参考)

生猪行情预测（仅供行业参考）
分区	省市	11.15	均重	涨跌
华东	上海	9.15	120kg	0.25
	山东	8.95	120kg	0.15
	安徽	9.1	120kg	0.2
	浙江	9.15	120kg	0.25
	江苏	9.15	120kg	0.25
	福建	9.7	120kg	0.2
华中	江西	9.05	120kg	0.2
	湖北	8.55	120kg	0.1
	河南	8.8	120kg	0.2
	湖南	8.4	120kg	0.2
华南	广东	9.8	120kg	0.25
	广西	8.8	120kg	0.2
	海南	8.4	120kg	0
华北	北京	8.95	120kg	0.2
	天津	8.95	120kg	0.2
	山西	8.65	120kg	0.2
	内蒙	8.75	120Kg	0.1
	河北	8.95	120kg	0.2
东北	黑龙江	9.1	120kg	0.1
	吉林	8.6	120kg	0.05
	辽宁	8.65	120kg	0.1
西北	陕西	8.45	120kg	0.1
	新疆	8	120kG	0.15
	甘肃	8.6	120kg	0.2
西南	重庆	8.5	120kg	0.3
	四川	8.85	120kg	0.3
	云南	9.05	120kg	0.2
	贵州	8.2	120kg	0.15

全球生猪周期同步探底：跨区域产能共振过剩，外需丧失托底能力

　　监测口径：11月12日国内生猪出栏均价8.55元/公斤。当前本轮下行区别于传统单一国家周期波动，呈现全球性产能同步释放、贸易通道收缩、消费协同走弱的复合特征，中国、欧盟、北美、南美、东南亚主产区养殖端普遍进入成本线以下，仅前期主动去化基础种猪产能的区域具备盈利韧性。在全球贸易流通受阻背景下，外部市场不存在供需缺口，无法形成对国内猪价的边际拉动，周期拐点锚定在全球基础繁殖种群的实质性、持续性去化。

　　一、全球各产区生猪盈亏及价格核心数据汇总表

　　备注：各国价格、成本核算口径不一致；部分区域成本包含粪肥抵扣、折旧、土地分摊、补贴，仅用于盈亏方向与压力量级对比；时间节点以原文标注为准

区域	价格指标	成本/盈亏平衡线	盈亏情况	核心配套数据
中国	11月12日生猪均价8.55元/公斤	-	行业深度亏损	牧原前三季度归母净利润- 93.2亿元；温氏前三季度归母净利润- 49.6亿元；9月末能繁母猪同比- 10.7%；前三季度出栏同比+ 1.4%，猪肉产量+ 3.2%
欧盟	第44周猪价同比- 14.4%；仔猪价同比- 26.3%	-	亏损，农场经营难持续	上半年对华猪肉出口同比- 20%；屠宰企业Vion反馈区域供给饱和；丹麦皇冠提示当前价格不可持续
英国	猪价由2025年8月208便士/公斤回落至178便士/公斤	完全成本207便士/公斤	三季度单头平均亏损25英镑	近半数养殖户收到屠宰企业终止收购合同通知；73%计划减群或退出；生猪生物周期约10个月，通知期仅6个月
加拿大安大略省	11月6日当周基准价同比- 30.7%	-	9月单头盈利15.18加元，10月转亏，单头亏20.06加元	10月豆粕价格同比+ 44.5%
巴西巴拉那州	9月活猪5.17雷亚尔/公斤，同比- 27.8%	完全成本6.13雷亚尔/公斤	亏损	9月豆粕现货同比+ 27.5%
越南	11月12日活猪均价4.8万越南盾/公斤	5.5~5.9万越南盾/公斤	亏损	-
菲律宾	农场售价140–150比索/公斤	盈亏平衡线165比索/公斤	亏损	1–7月本土养殖合计损失279亿比索；11月9日起鲜冻猪肉及内脏暂停进口60天
美国	USDA预测四季度生猪均价同比降幅＞15%	-	10月自繁自养含粪肥抵扣单头盈利0.34美元；不含粪肥抵扣单头亏5.25美元	自2020年9月以来种猪存栏仅两次小幅回升；今年9月1日种猪存栏同比- 1%
俄罗斯	11月初商品猪批发价同比+ 11%	-	盈利	上半年出栏同比+ 4.3%，7月出栏同比+ 1.1%；同期肉鸡批发价同比+ 37%

　　二、本轮全球共振下行的核心驱动框架

　　本轮下行并非单一市场压价或投机因素驱动，是供给周期同向、需求弹性偏弱、饲料成本抬升、贸易壁垒叠加四因子共振：

　　基础产能同步扩张，商品猪供给集中释放上一轮盈利周期刺激全球主产区同步补栏，中国、欧盟、巴西、墨西哥年内猪肉产量均实现正增长，全球生猪有效供给总量抬升，形成跨区域供给过剩，这是底层前提。生猪繁育周期特征决定，补栏决策高度滞后于价格信号，形成全球性的“同步扩产、同步杀跌”。

　　终端肉类需求偏弱，蛋白消费天花板约束USDA、荷兰合作银行(Rabobank)一致将需求疲软列为核心压力项。宏观环境压制居民可选消费，肉类消费弹性不足，叠加禽肉等替代供给充足，新增生猪供给无法被终端需求消化。

　　全球油粕价格波动，养殖成本刚性抬升区域性豆粕大幅上涨，巴西、加拿大样本区域豆粕同比涨幅显著，饲料成本在养殖完全成本中占比60%以上，成本上行进一步压缩盈亏空间，放大亏损深度。

　　跨境检疫与贸易保护抬升流通摩擦，出口货源回流内卷非洲猪瘟疫情触发国别检疫限制，西班牙野猪ASF阳性后，日韩、菲律宾等市场实施准入限制；叠加临时性进口禁令，出口受阻的猪肉回流本土市场，各出口主体在有限第三方市场竞价，全球猪肉FOB价格承压，贸易渠道不再起到泄洪作用。

　　三、周期规律验证：产能去化传导时滞与现金流出清机制

　　生猪周期的核心观测锚点是基础繁殖种群(能繁母猪/种猪)，商品猪价格拐点显著滞后于种群去化拐点，时滞由繁育周期决定。美国样本是典型验证：持续多年主动压降种猪基数，供给曲线先行左移，即便进入价格下行阶段，亏损幅度可控；国内当前处于周期传导的中间阶段——能繁母猪进入去化通道，但前期种群存量对应的商品出栏仍在释放，属于种群去化、出栏延后的阶段，供给压力尚未实质性收敛，价格底部信号未确认。

　　英国案例揭示深度亏损阶段的优先出清路径：合同风险先于产能自然出清，现金流断裂先于种群主动淘汰。屠宰端收购合同属于短期商业约定，调整周期短于生猪生物周期；当屠宰企业压缩采购量、终止长期框架订单，养殖户面临“栏内有猪、销路收缩”，固定折旧、饲料款持续支出，现金流安全垫快速消耗。在本轮行情中，长期收购协议、稳定融资渠道、低负债结构，是主体抗风险的核心变量，出栏成本差异是次要变量。

　　四、后市研判：外需无缺口，拐点看全球基础产能持续去化

　　和历史国内独立猪周期不同，本轮是全球性同步下行，不存在海外需求缺口来拉动国内价格修复。全球主产区共享一套约束条件：前期同步扩产、需求不及预期、饲料成本高位、贸易摩擦增多。区域行情分化的核心变量，是基础繁殖种群去化的节奏、幅度与持续性。短期维度：国内能繁母猪同比持续下行是明确信号，但生物周期决定出栏减量存在滞后，磨底周期仍将延续；海外维度，欧盟、英国、巴西、东南亚亏损面扩大，将倒逼中小主体加速退出，种猪淘汰节奏有望加快；美国种猪存量已经处于低位，下行压力相对温和。中期维度：行业出清比拼的不是阶段性价差，而是资本扛亏能力。高杠杆、依赖固定收购订单、现金流储备薄弱的主体优先出清；只有当跨区域形成持续、共振的基础种群去化，全球供给曲线系统性收缩，生猪价格才具备趋势性企稳回升的基础。

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