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　　[市场分析]

 

　　外盘方面：美国农业部1月供需报告出台，虽然上调美豆单产和总产量，但是强劲的出口需求，美国大豆期末库存大幅下调，美豆期价终结四周的连续下跌，大幅反弹国内复盘：国内双粕走势分化延续，豆粕继续承压探底，菜粕低位反弹延续。

 

　　现货方面：截止11月11日，豆柏现货报价3109元吨，环比下跌18元吨，成交量58万吨，豆柏基差胶价31元吨，环比上涨6元/吨，成交量13.8万吨，豆粕主力合约基差-26元/吨，环比下跌21元吨：菜粕现货报价2326元/吨，环比上涨3元吨，成交量0吨，基差2311元/吨，环比上涨14元吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差137元/吨，环比0元/吨。

 

　　榨利方面：美豆12月盘面榨利-328元/吨，现货榨利-306元/吨；巴西12月盘面榨利-254元/吨，现货榨利-231元/吨。

 

　　大豆到港成本：美湾12月船期到港成本张家港正常关税4237元吨，巴西12月船期成本张家港4200元吨。美湾12月船期CNF报价552美元吨：巴西12月船期CNF报价547美元/吨。加拿大12月船期CNF报价621美元/吨；12月船期油菜籽广州港到港成本5293元/吨。

 

　　库存方面：截止到2026年第45周末，国内进口大豆库存总量为825.36万吨，较上周的817.41万吨增加7.95万吨，去年同期为801.40万吨，五周平均为841.35万吨。国内豆粕库存量为141.52万吨，较上周的138.37万吨增加3.15万吨，环比增加2.28%；合同量为612.03万吨，较上周的496.71万吨增加15.32万吨，国内进口油菜籽库存总量为42.25万吨，较上周的44.95万吨减少2.70万吨，去年同期为0.00万吨，五平均为38.14万吨。国内进口压榨菜柏库存量为1.92万吨，较上周的1.57万吨增加0.35万吨，环比增加22.14%；合同量为12.90万吨，较上周的10.50万吨增加2.40万吨，环比增加22.86%。

 

　　[核心观点】

 

　　海外方面：美国农业部1月供需报告出台，虽然上调美豆单产和总产量，但是强劲的出口需求，美国大豆期未库存大幅下调，美豆期价终结四周的连续下跌，大幅反弹。国内方面：现货报价大多下调10-40元左右，近月基差多数特稳。下游饲料企业物理库存天数仅7.38天，同比减少0.37天。菜粕短期基本面维持供需双弱格局，加拿大颗粒柏采购加快，本轮盘面价格的反弹并不是多头主动进场，而是前期空头主动离场，因此反弹共度有限。综合分析，海外成本连续四周的下跌暴本兑现供应压力，美农11月报告下修大豆期末库存，美豆大幅回升，预计国内豆粕跳空高开高走，前期空单离场，短多参与，菜粕前期多单注意冲高中获利离场。