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　　【导语】10月豆粕现货价格在国内基本面弱势、成本端施压的共同作用下明显回调。展望11月，成本端利空继续释放，基本面供需矛盾难以实质缓解，豆粕现货价格或整体延续下行走势，关注月后期利空消化后的企稳可能。

 

　　10月豆粕市场氛围冷淡，整体回调

 

　　根据卓创资讯监测数据显示，截至10月30日，全国43%蛋白豆粕月均价为3310元/吨，环比跌幅1.15%，同比涨幅11.09%。美农报告意外偏空，此后美豆卖压释放，叠加巴西雷亚尔贬值，外盘美豆期价明显回落，成本端利空传导至国内豆粕价格。国内来看，国储大豆持续投放市场，量价表现难言积极，现货基本面供需矛盾尚存，市场缺乏利多支撑，豆粕现货价格承压下行。

 

　　图1 2025-2026年中国豆粕现货均价走势图

 

 

　　11月市场重点基本面因素分析

 

　　展望11月，原料成本、大豆到港量、豆粕消费、豆粕库存等基本面因子对价格预测结果影响强度较大。其中仅原料成本影响方向为正向，前期大豆到港成本较高，上游工厂成本抬升，利润空间挤压增强挺价心态。大豆到港量、豆粕消费、豆粕库存等因素影响方向为负向，但影响程度边际减弱。大豆到港季节性下滑，美豆占比增多，商业巴西豆减少，但在结转及拍储的补充下，原料仍充足，支撑上游开工水平。豆粕面临养殖端不景气及杂粕替代情况，豆粕需求或有所下滑。上游库存仍处高位，出货压力尚存，催提现象延续。

 

　　图2模型因子贡献度

 

 

　　卓创资讯调研市场大豆买船、发船情况推测，11月国内大豆预计到港920万吨，环比有所增加。美豆随新季产量的兑现，以及采购协议的推进，到港有所增多。叠加结转库存及国储大豆的补充，原料供应端保持宽松态势，支撑上游企业产出，供应压力尚存，对豆粕价格形成偏空影响。11月饲料产量多遵循季节性降低规律，且生猪养殖端亏损状态难以扭转，养殖不景气传导至上游原料采购心态。杂粕替代增多，玉米副产品、花生粕、菜粕等冲击饲料中豆粕添加比例。整体来看，需求端支撑力度有限，多数情况下难言积极的成交氛围对豆粕现货价格影响偏空。上游大豆压榨企业开工高位，豆粕现货货源供应充足，月前期上游企业或延续豆粕累库态势。随后豆粕库存存在见顶回落预期，但仍处于近年同期高位，月内催提情况仍较为普遍，限制豆粕现货价格。成本端看，美豆收割接近尾声，巴西播种开局顺利，短期属于美豆卖压释放期，但市场前期已进行较充分消化。后续巴西产区天气变量尚存，宏观层面关注中东、黑海相关局势。国内大豆到港成本提升，近月榨利仍不佳，上游工厂现货压榨环节亏损，支撑挺价心态。

 

　　综上所述，成本端利空集中释放，10月国内豆粕价格弱势回调。11月美豆产量存在上调预期，基金多头头寸平仓风险尚存，挤压部分外盘天气升水，后续成本端需关注宏观市场、南美产区天气情况。国内供需格局或保持宽松，但随着市场现有利空因素的消化，市场悲观情绪有所释放，卓创资讯预计11月豆粕现货价格或呈先跌后震荡走势，月内运行区间参考3180-3300元/吨。