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　　3月美国农业部报告公布后，CBOT大豆、大连豆粕期货价格偏强运行。虽然美豆产量有望创历史纪录，但由于需求强劲，新年度仝球大豆期末库存水平中性。随着我国美豆采购的推进，美豆供给甚至有趋紧的可能。

　　美豆产量预估易减难增

　　8月美国农业部报告预计，新年度美豆收获面积为8580万英亩，7月预估为8440万英亩，去年为8040万英亩，收获面积环比增加1.7%，同比增加6.7%。美豆收获面积环比、同比同步提开，主要原囚是大豆在和玉米的比价关系中占优以及种植大豆会节省氮肥支出。单产方面，7月预估为53蒲式耳，但由于天气情况略差，8月预估下调至52.7蒲式耳，同比、环比均下降0.6%。与此同时，预计新年度美豆产量为45.19亿蒲式耳，7月预估为44.75亿蒲式耳，环比增加1.0%，同比增加6.0%，有望创下美豆产量历史纪录，虽然美豆有较损的丰产预期，但这一治标再度大幅上调的可能性较小。其一，面积数据基本触质，8月美国农业部报告纳入了美国农业部农场服务局的种植面积数据，目主要来源于农户调查，并结合卫星影像数记，相对准确性较高;其二，单产预期并没有太乐观，当前美豆61%的优良率大幅低于去年同期的08%，且美国知名农业市场资讯与预测机构ProFame开启的田间调查中，俄亥践州、印第安纳州、南达科他州、内布拉斯加州等主产区大豆结英数量均显者低于去年调酬时，而当前单产预估仅小幅度低于去年，新年度产量调整易减难增。

　　大豆需求可能上调

　　根据美国农业部的数据，截至8月6日，我国已采购新季预告美豆455万吨，目近期持续有大单采购，单周采购数量提升，接近正常年份规模。同期，美国农业部对新年度的美豆出口预估为16.6亿蒲式耳，距离正常水平的17亿~20亿蒲式耳显得有些保守，这一指标存在一定的上调空间。另外，新年度大豆压榨需求同样具备较强的增长动能。美国生物柴油政策进一步落地，美国环境保护署(EPA)的可再生燃科义务(RVO)目标继续上调2027年生物柴油强制掺混比例，这直接拉动豆油作为原料的工业消费。当前，美国农业部对新年度美豆压榨量的预估为27.8亿蒲式耳，较上一年度增加4.7%，而上一年度的同比增幅为8.6%。这一数据隐含了RVO执行力度偏弱或油唱价格逆转的风险，但考虑到美国本十生物柴油产能仍处于扩张状态，目政策框架明确，压榨数据稳中有增的大方向清晰。

　　综合来看，新季美豆供需格局相对中性，但平衡表对美豆的需求项预估相对保守，未来期末库存有下调的可能。国内豆粕主要根据进口成本定价，后续价格重心有望进步上移。