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　　多重供给增量共振，期现价格持续承压

　　当前国内玉米市场整体处于供应宽松格局，多渠道粮源持续供应市场，拖累现货与期货价格走弱。供给端形成多重利空叠加，小麦、政策粮、进口谷物持续投放分流玉米饲用需求，贸易商手中留存待售陈粮，涨价预期消退下被动走货现象出现，东北前期成交超期稻谷等政策性粮源陆续出库进一步补充流通货源，叠加湖北新季玉米上市带来新增利空情绪，多重压力共同推动玉米盘面再度下探，市场流通库存压力短期难以缓解。

　　早熟玉米已有上市，增添市场空头情绪

　　国内新季玉米上市遵循由南向北的时间节奏，季节性供给压力将逐层递进，7月下旬湖北早熟玉米率先上市，打开新粮供给窗口，当前锦州港玉米报价2320元/吨，湖北早熟新玉米折干价仅2260元/吨，明显低于东北价格。8月早熟玉米上市范围陆续扩大，9月辽宁黑山新玉米也将开始上市，尽管短期新季玉米上市总量较少，但也增加了市场空头情绪。

　　生猪产能深度去化，中长期饲用需求预期走弱

　　生猪消费是玉米饲用需求最主要的一个板块，生猪产能持续去化成为中长线需求端的利空担忧。7月16日国家统计局数据显示二季度末，全国生猪存栏42491万头，同比增加45万头，增长0.1%，增速比一季度回落1.4个百分点。其中，能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减。

　　自2024年11月4080万头峰值至2026年6月的3780万头，19个月能繁母猪存栏量累计去化幅度7.35%，当前存栏量已接近官方公布的正常保有量，产能去化进程接近尾声。能繁母猪存栏大幅回落，预示未来(十个月后)生猪出栏规模存在下行预期，玉米饲料消耗同步存在收缩压力。尽管养殖端生产效率提升能够对冲一部分生猪产能下降对饲料消费的减少幅度，但在玉米市场整体偏空氛围下，饲用需求走弱预期持续放大盘面空头情绪，盘面近远月走势均显偏弱。

　　供应压力未释放完毕，盘面维持偏弱震荡

　　当前玉米市场缺少实质性利多驱动，贸易商去库阶段玉米价格整体承压运行，但下行空间存在底部支撑，操作层面不宜过度看空。现货市场贸易主体出货节奏仍将延续，盘面近月合约跟随现货基本面走弱，预计行情以区间下探为主，深度单边下跌行情难以出现，短期利空仅带来阶段性行情冲击，待渠道存量粮源消化完成，市场供需格局将迎来边际改善。

　　经过本轮持续回调，新季玉米对应的盘面合约已靠近种植成本区间，中长期配置价值逐步凸显，若盘面下跌至种植成本线下方，可关注布局多单机会，农户种植成本具备长期托底效应，价格难以长期维持在盈亏平衡线之下。随着旧作流通逐步收尾，市场交易重心将转向新季玉米生长状况，后续需持续跟踪主产区天气变化。