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　　美国农业部将于6月11日(北京时间周五凌晨)发布6月份供需报告。自5月份供需报告发布以来，芝加哥大豆期货跟随玉米走低，基准7月合约已经跌至四个月低点，基本抹去了2月以来的全部涨幅。美国中西部的良好种植天气是大豆价格承压的主要原因，中国买盘缺席也带来需求面的压力。

　　就本月报告而言，美国农业部通常不会在6月份就调整美国大豆单产和产量预测。根据华尔街日报的调查，分析师平均预估2026/27年度美国大豆产量为44.35亿蒲，与5月持平，若实现将是历史第二高点。

　　美国大豆需求端呈现分化格局。出口方面，交易商对5月中旬特朗普访华后缺乏实质性对华销售感到失望。新作出口销售创下2003年以来最慢开局。考虑到距离新作年度开始(9月1日)尚有一段时间，美国农业部大概率不会在本期报告中下调2026/27年度出口预期。就陈作而言，截至5月底美国大豆出口销售量为14.68亿蒲，同比降低18%，和美国农业部预估全年出口降低19%基本吻合。

　　与出口疲软形成对比的是压榨需求的强劲。截至4月，本年度美国大豆压榨量较2024/25年度同期增长8.7%，而美国农业部在5月供需报告仅预测全年增长7.6%。因此美国农业部很可能在本次报告中进一步上调压榨预估。

　　根据华尔街日报调查显示，分析师平均预计2025/26年度美国大豆期末库存为3.36亿蒲，略低于5月报告的3.40亿蒲。2026/27新作期末库存平均预估为3.09亿蒲，略低于5月的3.10亿蒲。

　　全球供需数据方面，南美大豆产量调整空间有限。巴西2025/26年度大豆产量已基本确定，5月份美国农业部预估为1.80亿吨，分析师平均预期小幅上调至1.804亿吨，预估区间为1.80至1.82亿吨。阿根廷大豆收割已经进入最后阶段，多个产区单产好于预期。分析师平均预估本月将把阿根廷大豆产量调高至4,860万吨，高于5月预估的4,800万吨。值得注意的是，罗萨里奥谷物交易所和布宜诺斯艾利斯谷物交易所均预计阿根廷产量超过5,000万吨，存在进一步上调空间。

　　全球大豆库存方面，分析师预计2025/26年度全球期末库存为1.257亿吨，略高于5月的1.251亿吨;2026/27年度预估为1.253亿吨，高于5月的1.248亿吨。

　　总体来看，美国大豆压榨需求强劲，可能部分抵消出口疲软的影响，美国大豆期末库存很可能小幅下调，但是全球供应依然充裕，这意味着如果缺乏中国恢复采购的意外利好或者出现威胁作物生长的天气风险，大豆期价仍将在南美供应庞大的压力下徘徊。