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　　玉米价格从上行突破到震荡回落

　　近一周玉米市场完成了一轮“冲高回落”的行情转换。前期价格突破窄幅震荡区间持续上行，核心推动力来自中储粮哈尔滨直属库2200元/吨的高价收购报价，进一步推动了市场看涨热情。伴随价格上涨，基层惜售心态凸显，叠加东北大范围降雪天气导致北港汽运集港量减少，而下游船期依旧密集，供需错配进一步支撑价格走高。盘面端，主力合约C2601持仓量处于往年同期最高水平，注册仓单数量中性，资金做多情绪浓厚，市场“多逼空”声音增多。

　　上周五起市场风向转变，小麦库存投放、200万吨调节储备投放等偏空传闻出现，夜盘盘面大幅回落。随后现货端同步降温，锦州港主流报价从高点2285-2295元/吨(逼近2300元/吨关口)下调至2240-2260元/吨，跌幅达35-45元/吨，同时集港量增加，东北部分深加工企业也开启试探性降价。

　　利空传闻成为价格回落诱因

　　小麦库存投放、200万吨玉米调节储备投放等传闻虽缺乏细节支撑，市场认可度有限，但在价格大幅上涨后，持粮主体神经敏感，利空消息直接触发了部分获利盘离场。当前正处于玉米季节性售粮高峰，价格回落进一步调动了市场走货积极性。前期捂粮的贸易主体与惜售的种植户开始释放粮源，粮源库存流通加快，有效缓解了短期供需紧张，推动价格降温。锦州港集港量回升、部分深加工企业试探性降价，从现货层面印证了市场供给的增加。供需格局的边际变化，成为价格回落的直接推手。

　　售粮偏快港存偏低，贸易库存情况存疑

　　数据显示，截至12月4日，东北售粮进度达34%，同比偏快8个百分点;华北售粮进度31%，同比偏快3个百分点。东北余粮仅剩六成多，基层实际可售粮源已逐步减少。华北玉米因霉变问题导致下游对东北粮源需求偏好提升，若东北粮源消耗过快，将加剧下游抢粮情绪，从中长期继续推升价格走势预期。北方港口库存周比虽有增加，但大幅低于去年同期;广东港口全部谷物库存近几周持续走低;东北深加工企业玉米库存不仅低于同期，且近一个多月周度库存连续下降。各环节普遍存在建库意愿，库存偏紧格局为价格提供阶段性支撑。从目前的情况来看，基层售粮偏快，但库存并未在港口及下游企业处积累，甚至是一些产地的大型贸易商库存也并不高，要么说明需求好，要么还有一些持粮主体，就是产地的中小贸易群体，据了解这部分群体手里还是有些粮源库存的，这部分粮源在价格走弱后预计将逐步释放，成为北港价格的第一波压力。但该群体的售粮节奏与数量，仍需市场价格走势进一步验证。

　　短期回落与中长期支撑并存

　　预计短期利空消息将持续调动售粮意愿，基层种植户与贸易商释放粮源，盘面将呈现季节性卖压下的回落走势。现货端价格或随供给增加进一步调整，锦州港等核心港口报价可能继续承压。但随着东北粮源持续消耗，下游对东北粮源的追捧热情仍将支撑价格。中长期来看，玉米价格有望在回落调整后，重回上行通道。后续关注基层售粮节奏、港口船期变化，以及政策性粮源投放等相关消息。