鸡病专业网

　　上量节奏对价格扰动依旧较强

　　近期玉米价格延续前期上涨态势后进入高位企稳阶段，区域报价呈现差异化上涨。北港报价周比上涨40元/吨，广东港散船报价周比上涨80元/吨，南北港口实时贸易利润扩大至50-60元/吨。现货端表现坚挺，近期因汽运和火运集港到货量增加，一定程度上抑制了价格过快上涨，同时北港下游船期依旧密集，采购需求旺盛，为价格提供有力支撑，周末期间锦州港主流报价在2220-2230元/吨附近企稳，但本周二东北大范围降雪天气影响阶段性上量，导致汽运到港量再度下降，锦州港报价进一步上调10元/吨至2230-2240元/吨。现阶段来看，上量节奏对价格的敏感度依旧较强。

　　后续售粮节奏或将同比放缓

　　当前基层售粮进度显著快于去年同期。钢联数据显示，截至11月27日，东北售粮进度达26%，同比偏快4个百分点;华北售粮进度为28%，同比偏快1个百分点。但从后续趋势来看，售粮节奏预计将呈现“环比加快、同比放缓”的特征。核心影响因素集中在三点。一是市场心态差异，去年12月东北因心态悲观及高温霉变问题出现被动售粮，而今年市场心态乐观，售粮意愿更趋理性。二是粮源质量分化，华北粮源存在霉变问题，东北优质粮源备受追捧，农户惜售情绪有所上升。三是春节时间延后，年前售粮时间窗口延长，为农户择机售粮提供了充足空间，进而放缓同比售粮节奏。

　　采购紧迫性下降，替代需求初现端倪

　　11月玉米价格上涨本质是上一年度翘尾行情的延续，核心驱动力来自结转库存偏低带来的采购紧迫性。整个11月进口玉米定向投放成交率接近100%，反映出市场对粮源的强劲需求。但随着下游库存的积累，采购紧迫性预计较11月有所下降。从需求端来看，南方饲料企业玉米库存已积累至30天左右，虽仍不及去年，但已满足底层刚需，企业长期高价建库意愿不强，后续将以滚动建库为主。同时，饲料养殖行业处于亏损周期，下游企业正积极寻求低价替代品，进口大麦等谷物的询盘已启动，明年一季度进口谷物替代的可能性进一步增加，将对玉米需求形成分流。

　　进口政策收紧持续，但库存压力抑制涨幅

　　进口政策收紧是当前玉米市场的重要背景。2024/25年度以来，尽管进口玉米利润表现良好，但进口量仅182万吨，同比降幅高达92%，远低于配额数量，政策调控对进口的限制效应显著。后续政策走向仍需重点关注两大方向。一是储备玉米投放，当前国内仍有大量进口储备玉米待投放，玉米价格反季节上涨为政策粮投放提供了有利窗口，库存压力将对价格形成抑制。二是停拍时间，往年储备玉米投放在12月截止，今年若延续这一节奏，将对市场形成利多提振，反之则可能进一步释放库存压力。整体来看，进口政策预计维持收紧态势，政策粮库存仍是制约价格大幅上涨的关键因素。

　　盘面聚焦套保机会，警惕短期波动风险

　　对于盘面操作，追高风险正在积累，中短线重点关注卖压预期带来的空单布局机会，尤其是套保需求的落地。需重点警惕两大变量带来的波动。一是物流问题的影响时长，若物流梗阻持续缓解，到货量增加将进一步压制价格;若物流问题延续，短期供应紧张局面改善仍需时间。二是港口下游船期变化，船期密集度直接影响短期采购需求强度，若船期减少，可能导致需求阶段性走弱，进而引发价格回调。