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　　一、成本护城河再深化：从11.6元到11.3元的关键突破

 

　　在竞争激烈的生猪养殖领域，成本控制无疑是企业生存与发展的核心要素。牧原股份于2025年10月披露的成本数据表现出色，再次凸显其行业龙头地位。

 

　　(一)生产效率驱动成本持续下降

 

　　2025年10月，牧原股份生猪养殖完全成本降至11.3元/公斤，环比下降2.5%，较2024年同期下降18.7%。这一成果得益于核心生产指标的全面优化：PSY(每头母猪年提供断奶仔猪数)从年初的24头提升至26头，成活率突破90%，日增重达到850克/天，均创历史新高。以PSY提升为例，每头母猪每年多提供2头仔猪，相当于每亩猪场年新增产值12万元，直接摊薄固定成本15%。从养殖流程来看，精细化管理贯穿始终。在母猪繁育环节，通过精准的发情监测与配种技术，提高受孕率；仔猪保育阶段，智能温控、通风系统营造适宜生长环境，降低应激反应，提升存活率；育肥期依据猪只生长曲线，定制营养配方，实现日增重最大化。这种全流程的精准管控，充分释放每头猪的生长潜能，为成本下降奠定坚实基础。

 

　　(二)费用管控精准施策

 

　　通过智能化改造，牧原将期间费用率控制在8.5%，较行业平均水平低4个百分点。以河南南阳场为例，5G智慧猪场实现喂料、通风、环控全流程自动化，人工成本较传统场降低30%；供应链集采优势显著，饲料原料采购成本较中小散户低12%，仅玉米一项年节省成本超2亿元。10月成本低于11元/公斤的场线出栏占比达33%，表明低成本模式已从“试点”走向“复制”。在费用管控方面，牧原深度挖掘潜力。一方面，利用大数据分析优化猪场布局与产能规划，减少不必要的基建投资；另一方面，通过自主研发智能设备，降低设备采购与维护成本。同时，在管理费用上推行全面预算管理，严格审批流程，杜绝浪费。这种全方位、多层次的费用管控体系，确保资金高效使用，助力成本持续降低。

 

　　二、产能调控下的行业重构：牧原的战略抉择

 

　　在生猪行业发展进程中，产能调控政策与市场自发调节共同塑造行业新格局。牧原股份凭借敏锐的战略眼光与果断行动，在产能调控与业务拓展方面精准施策，为可持续发展奠定基础。

 

　　(一)政策引导下的产能合理化

 

　　面对产能过剩的行业困境，牧原股份积极响应政策号召，主动调减能繁母猪存栏规模。截至2025年9月末，能繁母猪存栏降至330.5万头，较2024年峰值减少45万头，降幅达12%。这一举措旨在优化产能结构，避免过度生产导致市场供需失衡加剧。同时，牧原全面停止向二次育肥客户销售仔猪与育肥猪，从源头遏制投机性囤货行为。二次育肥曾在过往猪周期中频繁引发价格异常波动，其短期集中补栏与出栏，加剧市场供需错配。牧原的断供策略，有效切断这一价格波动的“放大器”，稳定市场预期。

 

　　这些行动对市场供需与价格产生积极影响。2025年9月，生猪均价触底12.5元/公斤后强势反弹，10月均价回升至13.2元/公斤，涨幅达5.6%。在价格反弹前，牧原已凭借成本优势与产能调控，实现10%的现金流正流入，展现卓越的“逆周期生存”能力。在产能调控过程中，牧原通过大数据精准预测市场需求，结合自身养殖成本与效率，动态调整产能布局。例如，在东北产区，依据当地饲料资源优势与市场需求增长预期，适度保留优质产能；在南方部分市场饱和区域，有序淘汰落后产能，实现资源优化配置。

 

　　(二)屠宰业务补齐产业链短板

 

　　在产能调控的同时，牧原股份加速屠宰业务布局，补齐产业链短板。2025年，其屠宰产能攀升至3000万头/年，成为全球产能领先的生猪屠宰企业。前三季度，屠宰量飙升至1916万头，同比增长140%，产能利用率跃升至88%，其中第三季度更是满负荷运转，实现单季盈利3000余万元，标志着屠宰业务从亏损走向盈利。

 

　　“养殖+屠宰”的垂直整合模式，为牧原带来显著的成本协同与抗风险优势。通过内部产业链协同，每头猪的加工附加值提升20%，有效对冲生猪价格波动风险。当生猪价格跌至成本线时，屠宰业务凭借稳定的加工利润，可贡献15%的毛利，保障企业整体盈利。在销售端，牧原借助屠宰业务拓展冷鲜肉、分割肉市场，产品直供商超、餐饮企业，缩短流通环节，提升产品溢价。以其“牧原肉”品牌冷鲜肉为例，凭借严格的品质管控与溯源体系，终端售价较普通猪肉高出15%，市场份额逐年扩大。同时，在屠宰环节，牧原引入智能化分割设备，将人工成本降低35%，产能提升40%，进一步强化成本竞争力。

 

　　三、仔猪业务新策略：从“量增”到“质优”的转变

 

　　在生猪养殖产业链中，仔猪业务是关键环节，直接影响企业经济效益与市场竞争力。牧原股份在仔猪业务上，凭借成本优势与技术创新，实现从“量增”到“质优”的转变，走出独特发展道路。

 

　　(一)成本优势催生灵活销售策略

 

　　随着种猪性能提升，断奶仔猪成本从年初270元/头降至230-240元/头，较行业平均低30%。牧原借此灵活调整销售策略：在2025年上半年仔猪价格高位时，销量同比增200%，获取超额利润；而当三季度价格回落，及时减少外销，转为自用育肥，避免中小散户“价涨抢补、价跌抛售”的恶性循环。这种“以我为主”的策略，使仔猪业务毛利率稳定在25%以上。在市场价格波动环境下，牧原的成本优势使其拥有更多主动权。以2025年2月为例，仔猪市场均价达到550元/头，牧原凭借低成本，每销售一头仔猪毛利可达300元以上，当月仔猪销量突破250万头，单月仔猪业务毛利超7.5亿元。而当7月仔猪价格降至400元/头时，牧原果断减少外销，将更多仔猪留作自用育肥，有效规避价格下跌带来的利润损失。这种灵活销售策略，建立在对市场价格走势精准判断与成本优势基础上，使牧原在仔猪市场应对自如。

 

　　(二)种猪基因库构建长期竞争壁垒

 

　　依托国家生猪核心育种场，牧原建立起包含10万头种猪的基因库，自主培育的“牧原1号”种猪，活仔数达12.5头/窝，较进口品种高15%，且抗病性提升20%。2025年对外销售种猪46.5万头，占据全国高端种猪市场30%份额，成为新的利润增长点。基因库的建立，是牧原在种猪育种领域长期投入与技术沉淀的成果。通过对种猪基因的深度挖掘与筛选，牧原培育出的“牧原1号”种猪在繁殖性能与抗病性上表现优异。在实际养殖中，“牧原1号”种猪的高活仔数与强抗病性，为养殖户带来显著经济效益。以河南某大型养殖场为例，引进“牧原1号”种猪后，每年新增仔猪数量提升15%，因疫病导致的损失降低20%，养殖成本大幅下降，养殖效益显著提升。这使得“牧原1号”种猪在市场上供不应求，牧原也凭借种猪销售业务，进一步拓展利润空间，提升品牌影响力。

 

　　四、穿越周期的底层逻辑：从规模扩张到价值创造

 

　　(一)技术投入构建长期竞争优势

 

　　在技术创新领域，牧原股份持续加大投入，以科技赋能养殖全流程，构建难以逾越的竞争壁垒。2025年，其研发投入飙升至15亿元，占营业收入的1.8%，较2024年增长30%，这一投入强度在行业内处于领先地位。

 

　　AI养殖系统是牧原技术创新的核心成果之一。通过部署超30万个高清摄像头，AI养殖系统对猪只实现24小时无死角监测，精准捕捉猪只体温、进食量、运动量等关键数据。一旦数据出现异常波动，系统立即发出疫病预警，预警准确率高达95%，将疫病遏制在萌芽状态。得益于精准的疫病防控，牧原的猪只用药成本大幅下降40%，每头猪的医疗费用从80元降至48元。在营养研发上，牧原投入5亿元专项资金，组建由300名博士、硕士领衔的科研团队，通过大数据分析猪只不同生长阶段的营养需求，定制精准营养配方。以育肥猪为例，新配方使猪只日增重提升10%，达到930克/天，料肉比降至2.5：1，每头猪育肥周期缩短7天，节省饲料成本50元。

 

　　区块链溯源体系则为牧原的产品品质提供保障。目前，该体系已覆盖90%的养殖场，消费者通过手机扫码，即可获取猪肉从出生到餐桌的全流程信息，包括种猪基因、养殖环境、饲料配方、屠宰加工等，实现真正的“放心肉”。这一举措不仅提升产品信任度，更为牧原进军高端猪肉市场奠定基础。其高端品牌“牧原臻品”猪肉，凭借卓越品质与溯源保障，在北上广深等一线城市的高端商超、精品生鲜店热销，售价较普通猪肉高出30%，市场份额逐年攀升。

 

　　(二)筑牢现金流安全边际

 

　　在财务稳健性方面，牧原股份堪称行业典范，其构建的现金流安全体系，使其在猪周期波动中保持稳定。2025年第三季度末，牧原资产负债率降至55.5%，较年初下降3.2个百分点；有息负债率仅为22%，远低于行业平均水平。这一优异的负债结构，源于牧原长期坚持的稳健财务策略。在扩张过程中，牧原严格把控债务规模与期限结构，优先选择低成本、长期限的融资渠道，如银行长期贷款、低息债券等。同时，通过优化资金管理，提高资金使用效率，确保资金合理使用。

 

　　2025年前三季度，牧原经营活动现金流净额高达285.8亿元，同比增长35%，这一强劲的现金流创造能力，为其持续发展提供充足资金支持。即便在猪价低迷的2022年，行业普遍亏损，牧原凭借稳健的财务状况与强大的现金流，亏损幅度仅为同行的1/3。在资本市场，牧原也凭借财务稳健性成为“抗跌锚点”。2025年10月，猪价大幅下跌引发行业股价震荡，牧原股价跌幅仅为5%，远低于行业平均15%的跌幅，展现出投资者对其财务实力的高度认可。

 

　　五、展望：当成本优势遇见行业洗牌

 

　　随着产能调控政策的持续推进与市场自我调节，生猪行业正处于变革关键时期，从以往的“增量竞争”逐步转入“存量博弈”新阶段。在这一时期，牧原股份凭借深厚的成本优势与前瞻的战略布局，有望在行业洗牌中脱颖而出，进一步巩固市场地位，成为行业发展的“稳定器”与“领航者”。

 

　　从市场格局来看，牧原目前拥有330万头能繁母猪存栏，按照行业平均繁殖效率，对应年出栏量可达7200-7800万头，占据全国8%的市场份额，已成为行业巨擘。而其在成本控制上的卓越表现，更是令竞争对手难以企及。2-3元/公斤的成本优势，意味着在行业平均成本线附近时，牧原仍能保持15%-20%的盈利空间。这一盈利优势，不仅是牧原穿越猪周期的“底气”，更是其在市场竞争中的“利器”。

 

　　更深远的影响在于，随着中小散户因成本劣势加速退出市场。据统计，2025年散户存栏量下降15%，行业集中度进一步提升。牧原凭借规模效应与成本优势，市场占有率有望在2026年突破10%。届时，牧原将在行业中拥有更大话语权，能够更有效地参与市场定价，平抑价格波动，成为稳定行业发展的中流砥柱。

 

　　牧原在投资者会上的表态，为其未来发展定下基调：“我们的盈利不依赖猪价涨跌，而是建立在每头猪11元成本的坚实基础之上。”这种将命运掌握在自己手中，依靠效率提升而非周期红利的战略选择，正是“猪茅”历经多轮牛熊转换仍屹立不倒的关键所在。

 

　　在生猪养殖这场长期竞争中，牧原用数据证明：当行业陷入价格竞争困境，唯有像牧原这样，深挖成本潜力，不断提升技术水平与管理效率的企业，才能在周期低谷中保持优势，实现可持续发展。而这，或许正是中国畜牧业走向高质量发展的关键——从传统的“靠天吃饭”，转变为依靠科技创新与精细化管理的“靠技术吃饭”。在这一转变过程中，像11.3元成本这样看似简单的数字，实则凝聚着企业无数的努力与探索，它们是中国畜牧业转型升级的生动体现，更是未来发展的坚实基础。

 

　　数据来源：牧原投资者见面会，牧原公告