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　　美国农业部周五发布11月供需报告，将2025/26年度美国大豆出口预期下调5000万蒲，降至16.35亿蒲，主要反映中国买家继续转向南美供应。

 

　　美国农业部的出口销售数据显示，截至9月底，美国大豆出口销售同比减少36%，核心原因是中国买家几乎完全缺席美国市场。尽管在10月底中美领导人会晤后，白宫表示中国将在今年最后两个月采购1,200万吨美国大豆，但是目前中国官方仍未确认相关承诺数字。美国农业部周五发布的“政府停摆期间积压的单日大宗销售报告”显示，10月2日至11月12日期间美国私人出口税仅仅销售134.8万吨大豆，其中对中国的销量只有33.2万吨，远低于市场期待的大规模采购。

 

　　由于供应充足而需求低迷，今年秋季芝加哥大豆期价一度跌破10美元，创下近五年低位，直到10月中期才因“中美贸易协议预期”而触发反弹行情，让农民得以高价出货。但是美国农业部在周五的供需报告中指出，美国大豆价格自10月以来大涨，导致和南美大豆的价差缩小，从而失去了此前因低价获得的竞争优势。即便未来中国可能增加采购，但是美国对其他市场的出口需求可能下滑。

 

　　美国农业部强调，在当前价格结构下，美国已经不再是全球最具吸引力的供应方，而巴西、阿根廷因供应充裕且报价更低，继续主导全球贸易。分析师指出，除中国外，美国正失去更多中小买家的青睐，从而导致出口进一步萎缩。

 

　　从市场反馈看，交易商普遍认为出口将继续偏弱，除非中国采购实质改善。

 

　　供需报告发布后，芝加哥大豆期货显著下跌。斯通艾克斯(StoneX)首席商品经济学家阿尔兰·苏德曼表示，市场此前押注明显利多，但是供需报告并未提供足够的理由支撑这一期待，从而引发了多头获利了结。

 

　　总体来看，美国大豆出口面临双重压力：中国采购不确定性与南美竞争优势。若后续中国未能大规模回流采购，美国出口预期仍有下调空间。