生猪市场 ：产能过剩下的双底磨底与博弈困局
时间：2025-11-15
来源：现代畜牧网
一、市场迷局：旺季不旺与双底特征交织
2025年第三季度，国内生猪市场呈现出“旺季不旺”的反常态势。截至第三季度末，全国能繁母猪存栏量达4035万头，超出正常保有量3.5%，行业亏损面接近70%。尽管传统腌腊旺季渐近，猪价却在10月中旬降至12.3元/公斤的年内低点，部分区域标猪价格跌破11元/公斤，期货市场更是创下上市以来新低。
国投期货研究指出，历史猪周期底部多呈双底“W”型特征。当前10月低点或为首次情绪性筑底，2026年上半年，在供应压力与需求淡季的双重作用下，猪价仍存在二次探底的可能性。这种“旺季不旺、底部震荡”的格局，本质上是产能过剩与消费疲软之间的深度博弈。
二、供需失衡：产能高位与替代压力的双重绞杀
(一)供给端：产能去化缓慢，惯性扩张未止
国家明确100万头能繁母猪调减目标，但前三季度仅完成6.5%。头部企业如牧原、温氏通过关停低效猪场、优化种群结构实现渐进式去化(牧原能繁母猪从362万头降至330.5万头)。然而，部分中小企业存在“搭便车”心态，甚至逆势扩产。2025年前三季度全国生猪出栏量达52992万头，同比增长1.8%，加之PSY(每头母猪年提供仔猪数)提升至28头，实际生猪供应能力并未显著收缩。
(二)需求端：替代消费压制，旺季效应失灵
禽肉、鸡蛋等替代品价格处于历史低位(前三季度鸡肉价格同比下跌3.3%，鸡蛋下跌10.6%)，分流了猪肉消费需求。南方高温、北方降雨致使传统“金九银十”消费旺季提振效果有限，屠宰企业开机率仅小幅回升，终端采购多以刚需为主，难以改变“供强需弱”的格局。
三、企业分化：龙头承压与中小散户的生存之战
(一)上市猪企：成本优势下的韧性与隐忧
(一)上市猪企：成本优势下的韧性与隐忧
牧原、温氏、新希望等龙头企业凭借规模化与智能化优势维持微利(牧原生猪养殖完全成本降至11.6元/公斤)，但第三季度净利润同比均大幅下滑（牧原下降55.98%，温氏下降65.02%）。企业普遍采取“控体重、停二育、调结构”策略：牧原停售二次育肥生猪，温氏出栏均重降至240斤以下，新希望将2026年出栏目标调减30万头。
(二)中小散户：亏损加剧下的被动出清
养殖成本高企与资金链紧张，致使散户抗风险能力极弱。山东调研显示，专业育肥户头均亏损超200元，部分散户被迫提前抛售未达标生猪，引发恐慌性出栏。行业结构加速分化，小散户市场份额已不足30%，而集团企业市场份额接近40%，“大户扩产、小户退出”的马太效应加剧。
四、周期展望：政策托底与市场出清的拉锯战
(一)短期：腌腊旺季或催生阶段性反弹
11-12月传统腌腊灌肠需求启动，预计带动猪肉消费提升15%-20%，支撑猪价温和反弹(预计下旬均价11-12元/公斤)。但集团场滞后出栏与二育压栏集中释放，叠加生猪体重仍处于高位(部分地区达130公斤以上)，反弹高度可能受到压制。
(二)中长期：产能去化决定反转节奏
历史经验表明，养殖端持续亏损6-12个月才能驱动有效去产能。当前淘母价格/生猪均价比值仍达77%(历史有效去化阈值为50%-60%)，产能去化仅处于初期。若2026年上半年能繁母猪存栏加速调减，叠加饲料成本下行，猪价或在下半年迎来二次探底后的周期反转。
五、破局之道：从规模博弈到效率竞争
养殖户：避免盲目压栏，依据成本线适时出栏，运用期货工具对冲风险。
企业端：加速淘汰低效能母猪，探索全产业链布局(如屠宰、深加工)，提升附加值。
政策面：强化产能监测预警，打击“逆势扩产”行为，引导行业从“量”的扩张向“质”的升级转变。
结语：在磨底中等待产能出清的黎明
2025年的生猪市场，正经受“去产能缓慢”与“周期底部复杂”的双重考验。对于养殖户而言，这是一场比拼成本管控与现金流的生存之战；对于行业而言，更是一次从“内卷式扩张”向“高质量发展”的关键转型。当能繁母猪存栏真正跌破绿色区间，当市场在二次探底中完成彻底出清，猪周期的新一轮上行通道才会真正开启。在此之前，唯有理性应对、积极求变，才能在震荡磨底中守住希望。(数据支持：国家统计局、农业农村部、国投期货等)
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