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　　11月伊始，国内玉米市场整体维持小幅偏强运行，价格高于去年同期水平。大连玉米期货主力合约自11月以来表现强劲，截至10日夜间，2601合约累计涨幅45元，且在10日夜盘成功突破压力位，最高涨至2178元。期货市场的领涨多少提振了市场情绪，现货市场报价随之小幅走高。其中，北方港口收购价格2120-2130元/吨，水分15，容重700及以上，较月初上涨了30元/吨，港内保毒玉米最高收购价格达到2160元/吨。山东深加工企业主流收购价格2150-2300元/吨，较月初上涨10-68元/吨。本轮玉米市场展现出较强的抗跌性，市场情绪和心态也发生了转变，后续玉米市场将如何发展?11月下旬后博弈结果又会怎样?

　　供应减少，市场博弈加剧

　　24年同期，东北玉米出现发热、长毛等问题，随着粮质下降，价格呈现弱势运行。而25年东北玉米质量良好，虽然华北玉米质量稍差，但尚未进一步恶化，市场流通量整体放缓。同时，农户售粮意愿依旧不强，一方面，近期潮粮价格偏强;另一方面，当前东北气温仍未完全上冻，且时间暂不处于常规售粮时间节点。贸易商收购谨慎，利润受到挤压。目前，东北运力依旧偏紧，尽管玉米质量具有一定优势，但因运费较高，整体外流成交情况不如前期，部分贸易商被动留存一部分库存，部分则暂停观望。此外，因华北饲用玉米减少，市场反馈部分外地贸易商或企业预计或已经在东北建仓。

　　物流不畅，企业补库

　　11月后火运运费上涨，车皮依旧偏紧，到货时间不稳定。汽运运输尚可，但运费较高，理论上，东北玉米汽运到山东价格至少在2300-2350元/吨。受此影响，华北饲料企业陆续开始增加库存，但由于采购方向不同，企业库存两极分化，库存在15-60天不等。例如，部分粮质尚可，采购本地玉米的企业库存轻松加到20-30天左右;而采购东北玉米的企业多以执行合同为主，库存加合同才到20-30天左右。

　　采购成交不佳，市场预期分化

　　近期中储粮采购成交不佳，10日，黑龙江分公司竞价采购25年玉米15646吨，全部流拍，其中哈尔滨底价2100元/吨，依兰2030元/吨，牡丹江2060元/吨，肇州2060元/吨。市场预期较前期也出现分歧，多空交织。多方认为售粮进度同比偏快，华北玉米质量差，下游库存偏低等因素提振玉米市场价格。空方认为全国丰产、陈化替代品较多、养殖端亏损未来存在降产能预期等因素制约玉米市场价格。

　　综上所述，预计短期由于供应偏紧，期货强势等，价格延续小幅偏强。但笔者认为下旬后若新一轮玉米上量如期启动，偏强态势或难以维系。且当前处于批量供应期，市场可能难以支撑玉米价格大幅上涨。此外，因渠道建库意愿偏强，运力不佳，饲用玉米相对紧张，需关注后续各主体建库情况以及未来粮库收购动向等。