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　　一、销量同比普增30%-70%！头部猪企上演“出栏狂奔”

 

　　(一)牧原温氏领衔放量，中小猪企增速更猛

 

　　近期，生猪市场的一组数据引发广泛关注。在10月，各大头部猪企的生猪销量呈现爆发式增长态势。牧原股份一马当先，销售商品猪707.6万头，同比增长13.17%。此单月销量，几乎等同于部分中等省份全年的生猪出栏量，充分彰显其在行业内的龙头地位。牧原之所以能取得如此成绩，与其持续扩张的产能以及先进的养殖模式紧密相关。多年来，牧原不断在全国布局新的养殖场，智能化养殖技术的应用使其养殖效率大幅提升，从仔猪繁育到育肥猪出栏，各个环节均实现了精细化管理。

 

　　温氏股份亦不甘落后，销售生猪389.28万头，同比暴增45.69%，其中仔猪外销达44.45万头，占比11.4%。温氏采用的“公司+农户”模式在这一轮增长中发挥了关键作用。公司为农户提供仔猪、饲料、技术指导等，农户负责养殖，该模式既充分利用了农户的养殖资源，又能迅速扩大养殖规模。此外，温氏对市场需求的敏锐把握，适时增加仔猪外销，为销量增长贡献了重要力量。

 

　　在中小猪企中，傲农生物和神农集团表现尤为突出，同比增幅均超过65%。傲农生物单月销量19.02万头，增速高达73.31%，远超行业平均水平。傲农生物通过优化养殖结构，集中资源发展优势产能，在市场竞争中崭露头角。神农集团则凭借其完善的产业链布局，从种猪繁育、仔猪培育到商品猪养殖，每个环节都严格把控品质，赢得了市场认可，销量也随之稳步增长。

 

　　(二)供应过剩信号强烈：10家上市猪企合计出栏超1500万头

 

　　据不完全统计，10家主流上市猪企在10月的生猪销量合计超过1500万头，环比增幅普遍在15%-20%。新希望销售生猪168.51万头，环比增加20.86%，同比增加34.44%，其明确表示销量增长源于前期仔猪投放增加；正邦科技销售生猪90.78万头，环比上升14.82%，同比上升67.01%，亦是由于前期新生与投放仔猪增幅较大，叠加二季度补栏的生猪集中出栏。

 

　　如此大规模的出栏量，无疑给市场带来了巨大的供应压力。短期内，市场上的生猪供应量大幅增加，而需求端并未出现同等幅度的增长，导致市场供需失衡的局面进一步加剧。这种供应过剩的信号，使整个行业都感受到了寒意，也让养殖户们对未来的市场走势充满担忧。

 

　　二、均价同比暴跌32%-37%！猪价跌回2021年谷底

 

　　(一)全行业“增量不增收”，牧原单月营收同比降22%

 

　　在销量增长的背后，是猪价的雪崩式下跌，形成了极为鲜明的反差。10月，牧原股份商品猪销售均价仅为11.55元/公斤，同比暴跌32.73%，每公斤价格相较去年同期减少了5.6元。这一价格跌幅，直接导致其销售收入大幅缩水，单月商品猪销售收入为103.31亿元，同比下降22.28%。需注意的是，去年同期牧原凭借较高的猪价，单头猪盈利可达200元，而如今却因价格暴跌，转为亏损150元，盈利状况急剧恶化。

 

　　温氏股份的情况同样不容乐观，毛猪销售均价11.57元/公斤，环比降低12.22%，同比降低34.41%，这一价格已创下2021年猪周期下行以来的新低。在此价格下，温氏的盈利难度极大。虽然仔猪销售占比提升至11.4%，在一定程度上对冲了商品猪的亏损，但整体收入依然受到严重影响，10月生猪收入为50.48亿元，同比减少13.15%。

 

　　新希望商品猪销售均价11.28元/公斤，环比下降12.49%，同比下降35.06%，在几家头部猪企中跌幅最大。其销售价格的大幅下降，主要受国内生猪市场行情变化的影响。尽管前期仔猪投放较多，使得当前商品猪与仔猪销售协同发力，带动销量增长，但价格的暴跌仍让新希望的收入增长乏力，10月销售收入为19.18亿元，同比下降7.83%。

 

　　从终端消费市场来看，农业农村部发布的数据显示，10月，16省(直辖市)瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数月平均值为每公斤15.36元，环比下跌11.9%，同比下跌33.1%，较上月跌幅扩大2.5个百分点。这表明终端消费的低迷已深刻传导至上游养殖环节，整个生猪产业链都面临着巨大的价格压力。这种价格暴跌的局面，不仅压缩了养殖户的利润空间，也使整个行业陷入困境。

 

　　(二)成本与售价倒挂，全行业陷入阶段性亏损

 

　　据业内测算，当前生猪养殖成本普遍在14-15元/公斤，而上市猪企的销售均价已纷纷跌破12元/公斤，这意味着每出栏一头生猪，就会产生超过200元的亏损。温氏股份在公告中坦言：“10月全行业面临阶段性亏损，中小散户加速退出。”这一现象在市场上表现得尤为明显，许多中小养殖户由于资金实力有限，无法承受长期的亏损，纷纷选择退出市场，导致市场上的养殖户数量大幅减少。

 

　　以自繁自养模式为例，一头母猪从配种、妊娠、产仔到仔猪育肥出栏，期间需要投入大量的饲料、兽药、人工等成本。按照当前的市场价格，每出栏一头肥猪，养殖户就要亏损200-300元。这对于养殖户来说，无疑是沉重的打击。一些养殖户为减少亏损，不得不提前出栏，甚至忍痛淘汰母猪，这又进一步加剧了市场的恐慌情绪。

 

　　对于大型养殖企业来说，虽然在成本控制和抗风险能力上相对较强，但也难以独善其身。牧原股份凭借其规模优势和成本控制能力，在行业中一直处于领先地位，但其9月完全成本也在11.6元/公斤左右，距离盈利平衡点仍有一定距离。新希望虽然在努力降低成本，但其10月销售均价与成本之间的差距，也让其面临着不小的亏损压力。

 

　　在成本与售价倒挂的情况下，整个生猪养殖行业都陷入了阶段性亏损的困境。养殖户们不仅要承受经济上的损失，还要面临市场不确定性带来的心理压力。而这种亏损局面若持续下去，将会对整个行业的发展产生深远影响，可能导致行业产能进一步去化，市场格局发生变化。

 

　　三、量增价跌背后：三大核心矛盾激化

 

　　看似简单的量增价跌数据背后，实则隐藏着生猪市场错综复杂的矛盾。这些矛盾相互交织，共同推动着市场的变化，也给养殖户和整个行业带来了巨大挑战。

 

　　(一)产能去化不及预期，供应端“堰塞湖”高悬

 

　　能繁母猪存栏量是决定未来生猪供应的关键指标。根据农业农村部数据，9月能繁母猪存栏2903.87万头，环比仅降0.2%，这一去化速度较上半年放缓了50%。与前几年相比，这一去化速度明显滞后。在以往的猪周期下行阶段，能繁母猪存栏量通常会在半年内下降10%-15%，而今年的缓慢去化，使得市场对未来供应过剩的担忧愈发强烈。

 

　　从仔猪出生数据来看，2025年二季度新生仔猪量环比增8%，这预示着未来6个月标猪供应将持续增加。按照生猪的生长周期，仔猪育肥6个月左右即可出栏，二季度出生的仔猪将在四季度集中上市。机构预测，2026年初生猪存栏或达4.5亿头的历史高位。以2018-2019年非洲猪瘟期间为例，当时生猪存栏量最低降至2.7亿头，如今若存栏量达到4.5亿头，将远超市场的消化能力，供应端的“堰塞湖”高悬，给市场带来了沉重压力。

 

　　(二)消费旺季不旺，腌腊预期落空成导火索

 

　　南方腌腊季是猪肉消费的传统旺季，对猪价有着重要的支撑作用。然而今年，腌腊季启动延迟，11月初屠宰企业开工率仅36.68%，较去年同期低5个百分点。往年，进入11月，随着气温下降，南方地区的腌腊活动会陆续展开，屠宰企业会加大收购量，猪价也会随之上涨。但今年，由于气温偏高，腌腊需求迟迟未能释放，屠宰企业的开工率也维持在较低水平。

 

　　替代品价格优势明显，也对猪肉消费造成了冲击。目前，牛肉、鸡肉均价较猪肉低20%，在价格因素的影响下，居民肉类消费结构转向性价比更高的品类。在一些城市的超市和农贸市场，鸡肉、牛肉的销量明显增加，而猪肉的销量则相对下滑。消费者在购买肉类时，更多地考虑价格因素，这使得猪肉在市场竞争中处于劣势，进一步抑制了猪肉的消费需求。

 

　　(三)市场情绪博弈加剧，二育补栏熄火放大跌势

 

　　二次育肥曾是影响猪价走势的重要因素，但今年这一因素却成为了猪价下跌的助推器。10月二育育肥舍利用率从9月的85%骤降至70%，投机性需求退烧导致标猪需求断层。在前期猪价下跌过程中，许多养殖户原本寄希望于二次育肥来扭转局面，大量补栏标猪进行二次育肥。但随着猪价持续低迷，二次育肥的风险不断增加，养殖户的补栏积极性大幅下降，二育市场迅速降温。

 

　　养殖端恐慌性出栏频发，进一步加剧了市场的跌势。大场散户集中抛售，10月生猪出栏均重124.51公斤，创同期新高，进一步压低单价。当猪价下跌时，养殖户担心价格继续走低，纷纷选择提前出栏，导致市场上生猪供应量短期内大幅增加。而且，养殖户为减少损失，还会增加出栏重量，使得每头猪的供应量进一步增大，这无疑给本就低迷的市场雪上加霜。

 

　　四、机构预警：短期难反弹，去产能成唯一出路

 

　　面对如此严峻的市场形势，各大机构纷纷发出预警，认为猪价短期难以反弹，而去产能成为了行业摆脱困境的唯一出路。

 

　　(一)迈科期货：供应过剩周期至少延续至2026年二季度

 

　　迈科期货指出，当前生猪理论供应量仍在增加，二育集中出栏压力尚未释放，这使得市场供应压力持续增大。从能繁母猪存栏量和仔猪出生数据来看，未来几个月生猪供应量将继续保持高位。而且，南方腌腊需求作为猪肉消费的重要支撑，若不及预期，猪价很可能下探至11元/公斤。

 

　　饲料成本高企与猪价低迷形成的“剪刀差”，也在倒逼中小散户加速淘汰。据了解，目前豆粕、玉米等饲料原料价格居高不下，导致养殖成本大幅增加。而猪价却持续低迷，使得养殖户的利润空间被进一步压缩。在这种情况下，许多中小散户由于无法承受长期的亏损，不得不选择退出市场。这也从侧面反映出当前生猪市场的困境，以及去产能的紧迫性。

 

　　(二)光大期货：关注能繁母猪去化速度，远月合约现抄底资金

 

　　尽管短期猪价承压，但光大期货强调：“生猪期价已反映悲观预期，11月后能繁母猪去化若加速，2026年三季度或现周期拐点。”从市场数据来看，10月上市猪企后备母猪销量环比增15%，这被视为产能主动去化的信号。随着能繁母猪存栏量的下降，未来生猪供应量有望得到有效控制，市场供需关系也将逐渐改善。

 

　　在期货市场上，远月合约已现抄底资金布局。这表明部分投资者已经开始看好未来猪价的走势，认为随着产能去化的推进，猪价有望在未来出现反弹。一些大型投资机构已经开始逐步建仓，买入生猪期货的远月合约，为未来的市场反弹做好准备。这种抄底行为，也反映出市场对猪周期反转的预期在逐渐增强。

 

　　五、后市展望：散户加速出清，行业洗牌进入深水区

 

　　(一)短期：11月猪价或筑底震荡，区间11.5-12.5元/公斤

 

　　从供应端来看，虽然集团猪企11月出栏计划调减2.5%，但大猪存栏仍处于高位。10月二育补栏熄火后，大量中大猪积压，目前大猪存栏量较上月增加15%，这无疑压制了价格反弹的空间。而且，由于前期养殖户普遍存在压栏惜售的心理，导致市场上大猪供应过剩。这些大猪体重偏大，需要消耗更多的饲料和养殖成本，养殖户为减少损失，会在市场行情稍有好转时就急于出栏，这使得市场上的生猪供应量在短期内难以有效减少，价格上涨面临较大阻力。

 

　　需求端方面，月底腌腊零星启动，或能带来阶段性支撑。不过，考虑到今年腌腊启动时间较晚，且市场对猪肉消费的整体预期不高，预计环比涨幅不超5%。从以往经验来看，腌腊季的猪肉消费增长主要集中在南方地区，且多为家庭消费和小型餐饮企业采购。而今年，受经济形势和消费观念变化的影响，家庭消费相对谨慎，小型餐饮企业也受到一定冲击，这使得腌腊季的猪肉消费增长幅度有限，难以对猪价形成强有力的支撑。

 

　　(二)中长期：去产能力度决定反转节奏

 

　　机构普遍认为，若能繁母猪月均去化率提升至1.5%以上，2026年下半年猪价有望回归成本线。当前，头部企业正通过“降本+扩张”双策略抢占市场。以牧原股份为例，其不断优化养殖技术，降低养殖成本，同时在全国范围内布局新的养殖场，扩大产能规模。而中小散户在亏损压力下加速退出，据统计，10月中小散户退出数量环比增长20%，行业集中度将进一步提升。

 

　　10月的量增价跌，既是产能过剩的必然释放，也是周期筑底的必经阶段。对于养殖户而言，合理控制存栏、避免盲目压栏是当务之急；对于投资者，需警惕短期情绪波动，中长期聚焦能繁母猪去化数据与龙头企业成本管控能力。猪周期的寒冬尚未过去，但产能出清的曙光已在horizon显现。