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　　一、销量逆势增长：牧原破700万头，温氏、新希望增幅超30%

 

　　(一)规模扩张延续，头部效应显著

 

　　近期，生猪市场热度持续攀升。在此，对牧原股份(002714。SZ)、新希望(000876。SZ)、温氏股份(300498。SZ)三家上市猪企2025年10月的生猪销售情况展开分析，其数据蕴含着诸多行业关键信息。

 

　　从销量数据来看，增长态势极为强劲。2025年10月，牧原股份表现突出，销售商品猪707.6万头，环比增长26.97%，同比增长13.17%，单月销量成功突破700万头大关，以其规模与增速，在行业中占据领先地位。

 

　　温氏股份同样表现不俗，销售生猪389.28万头，其中毛猪和鲜品344.83万头，仔猪44.45万头，环比增长17.07%，同比增长45.69%。仔猪外卖策略成效显著，对销量提升起到关键推动作用。

 

　　新希望销售生猪168.51万头，环比增长20.86%，同比增长34.44%。前期仔猪投放较多，当前收获期到来，商品猪与仔猪销售协同发力，带动销量持续上扬。从上述数据可以清晰看出，三大猪企在规模扩张方面毫不懈怠，头部效应愈发显著。

 

　　(二)增长逻辑分化：牧原靠产能，温氏、新希望靠结构

 

　　三家猪企销量均呈现增长态势，但其背后的增长逻辑存在差异。牧原股份凭借强大的产能优势实现高销量。其在全国拥有1000+自建猪场，以河南、山东等主产区为例，出栏量增长22%，产能释放强劲。此外，牧原在智能化养殖领域投入巨大，研发费用从2019年的1.12亿元增长至2024年的17.47亿元，研发团队扩充至6486人。这些投入取得显著成效，智能饲喂设备、轨道巡检机器人等智能化设备的应用，大幅提升养殖效率，为产能增长提供有力支撑。

 

　　温氏股份采用“公司+农户”模式，通过扩大投苗量增加产量。同时，温氏仔猪外销量同比增长60%，成为销量增长的新动力。在养殖技术方面，温氏不断创新，如优化饲料配方，提高仔猪存活率和生长速度，为仔猪外卖策略的成功实施奠定基础。

 

　　新希望依托2024年在西南、西北布局的养殖基地投产，商品猪出栏量环比提升25%。新希望注重产业链协同发展，从饲料生产到生猪养殖，再到肉制品加工，各环节紧密配合，有效降低成本，提升市场竞争力。

 

　　二、收入与价格双杀：均价同比暴跌32%，增收不增利成常态

 

　　(一)价格暴跌击穿成本线

 

　　分析销售均价，三家上市猪企面临严峻形势，环比、同比价格均呈下降趋势，且跌幅不断扩大。

 

　　牧原股份商品猪均价11.55元/公斤，环比下降10.33%，同比暴跌32.73%，较2024年同期每公斤下跌5.6元，价格大幅下跌严重压缩利润空间。

 

　　温氏股份毛猪均价11.57元/公斤，环比下降12.22%，同比下降34.41%，价格已创下2021年猪周期下行以来的新低，在此价格下盈利难度极大。

 

　　新希望商品猪均价11.28元/公斤，环比下降12.49%，同比下降35.06%，在三家猪企中跌幅最大，其价格下跌原因值得深入探究。

 

　　(二)收入“环比增、同比降”的矛盾现状

 

　　尽管销量增长带动环比收入提升，牧原环比增长13.95%、温氏增长1.47%、新希望增长9.85%，但同比收入却全面下降。

 

　　牧原股份销售收入为103.31亿元，同比下降22.28%。此前单头盈利可达200元，如今转为亏损150元，盈利状况急剧恶化，亟待采取措施降低成本、提升盈利水平。

 

　　温氏股份收入为50.48亿元，同比下降13.15%。不过，仔猪销售占比提升至11.4%，在一定程度上对冲商品猪亏损，通过调整销售结构有效减少亏损。

 

　　新希望收入为19.18亿元，同比下降7.83%。由于仔猪占比达25%，亏损幅度小于纯商品猪企业，销售结构优势在一定程度上降低亏损风险。

 

　　三、深层原因解析：产能过剩叠加猪价“跌跌不休”

 

　　(一)行业产能仍处高位，供应过剩压价

 

　　生猪市场面临产能过剩与价格低迷的双重困境。截至10月末，全国能繁母猪存栏量达4035万头，超出3900万头调控目标3.5%，预示未来一段时间生猪供应充足，过剩压力短期内难以缓解。

 

　　三大猪企1-10月累计出栏量同比增长28%，远超行业15%的平均增幅。牧原凭借庞大产能、温氏通过“公司+农户”模式扩大投苗量、新希望依靠新投产养殖基地增加出栏，其扩张在一定程度上加剧市场供大于求局面，导致价格受到严重打压。

 

　　(二)消费低迷+成本高企，价格反弹乏力

 

　　消费端方面，经济环境对终端消费产生较大影响。10月猪肉零售均价环比下降5%，餐饮渠道采购量下降12%，消费者消费热情降低，且禽肉、牛羊肉等替代品分流猪肉市场份额。

 

　　成本方面，饲料成本居高不下，玉米价格维持在2800元/吨，豆粕价格4500元/吨。牧原、温氏完全成本分别为14.5元/公斤、15元/公斤，当前售价较成本倒挂3-4元/公斤，行业陷入“越卖越亏”的恶性循环，在消费低迷与成本高企双重压力下，猪价反弹困难。

 

　　四、企业应对：以量换价VS结构调整，谁能穿越周期？

 

　　面对严峻市场形势，三家上市猪企纷纷采取应对措施。

 

　　(一)牧原：极致成本管控，压减出栏体重

 

　　牧原以成本管控能力著称，在此次危机中进一步强化成本管控。为应对猪价下跌，将肥猪出栏均重从130公斤压减至120公斤，出栏体重降低使养殖周期缩短，饲料消耗减少，每头猪养殖成本降低约80元。同时，提前3个月完成31.6万头能繁母猪调减目标，有效控制产能，避免过度养殖增加成本。

 

　　在养殖技术上，牧原智能化养殖体系发挥重要作用。通过智能设备实时监测猪生长状况，精准投喂饲料，将猪死亡率控制在5%，远低于行业10%的平均水平，减少损失并提高养殖效率。凭借这些努力，牧原单头成本较行业低1.2元/公斤，抗跌能力较强。

 

　　(二)温氏：仔猪外销+鲜品转型，对冲价格风险

 

　　温氏采取“两条腿走路”策略，通过仔猪外销和鲜品转型对冲价格风险。加大仔猪外销比例，10月仔猪外销占比达到11.4%。尽管仔猪均价35元/公斤，同比下降40%，但其毛利率仍达15%，带来一定收益。

 

　　在鲜品业务方面，温氏拓展销售渠道，与各大超市、生鲜电商平台合作，10月鲜品收入占比提升至22%，溢价率较冻品高8%。同时，不断优化鲜品加工和配送流程，提高产品质量和配送效率，提升消费者购买体验，有效分散风险。

 

　　(三)新希望：收缩战线+政策借力，优化产能布局

 

　　新希望通过收缩战线和借助政策力量优化产能布局。与央企基金成立28.7亿元合资公司，聚焦欠发达地区“企业+农户”养殖模式，利用当地资源优势降低养殖成本。在产能布局上，关停10%的低效猪场，将资源集中到四川、云南等成本优势区域，降低养殖成本。

 

　　新希望积极响应国家政策，提升自身竞争力，目标在2026年将完全成本降至14元/公斤以下，通过系列举措逐步优化产能布局，提升抗风险能力。

 

　　五、行业展望：产能去化加速，静待周期反转

 

　　展望未来，生猪行业处于关键转折点。当前，三大猪企资产负债率均超60%，虽牧原、温氏、新希望分别拥有260亿、180亿、120亿元现金储备，短期内资金链无风险，但实现盈利修复仍依赖产能去化进度。

 

　　农业农村部数据显示，10月全国生猪存栏环比降1.2%，表明产能去化已进入加速期。按照当前趋势，预计2026年二季度猪价或触底反弹。对于投资者而言，需警惕短期价格波动风险，密切关注企业成本管控能力与产能调减进度；对行业来说，“量增价跌”的阵痛期是加速洗牌的关键期。只有具备规模、成本、技术三重优势的企业，才能在周期底部积蓄力量，迎接下一轮上行周期。在充满挑战与机遇的生猪市场中，最终谁能脱颖而出，值得关注。(数据来源：公司公告、澎湃新闻、第一财经)