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　　当前玉米市场运行现状：盘面震荡，现货分化，库存偏低成关键

　　近期玉米市场呈现出盘面与现货走势分化的特点。盘面方面，玉米价格低位震荡，周内先跌后涨，多空双方博弈较为激烈;现货市场则因区域供应情况不同，价格走势有所分化。东北地区旧作玉米供应紧俏，陈粮价格维持高位，而新季玉米收割上市量逐渐增加，新粮价格受此影响出现下滑;华北地区早熟玉米供应接近尾声，夏玉米尚未能衔接上市，阶段性供应减少推动当地现货价格相对偏强。

　　库存方面，尽管新季玉米已有部分地区开始收割供应，但整体上市量仍难以满足市场消耗需求，企业玉米库存持续下降。其中，华北深加工企业玉米库存处于近几年同期最低水平，库存低位刺激当地深加工企业上调报价;东北深加工企业玉米库存降幅同样较快，虽处于往年同期偏低水平，但受近期新季玉米上市量增加影响，报价较前期小幅下调。

　　目前新季玉米供应虽陆续增加，但市场各环节陈粮库存普遍偏低，新粮上市数量暂未形成供应压力，仅在一定程度上缓解了陈粮供应偏紧的局面，对玉米价格的阶段性拖累作用有限。

　　短期走势：库存低位与主体情绪支撑，新粮高开且价格短期难大幅回落

　　短期内，玉米价格具备明确支撑，新粮高开态势已逐步显现，且价格短期难以出现大幅回落。这一阶段的支撑力量主要来源于市场库存、贸易商心态及农户售粮节奏三方面。

　　从市场库存来看，经历三季度玉米价格大幅下跌后，贸易环节及下游企业去库意愿强烈，叠加去年四季度天气因素导致玉米粮源霉变严重，9月份市场库存降至低位，尤其是优质粮源稀缺，为新季玉米价格提供了基础支撑，也使得下游企业补库需求较为迫切。

　　贸易商心态方面，今年一二季度玉米价格“顺畅上涨”，让此前连年亏损的贸易商实现盈利，这一转变使贸易商对玉米价格形成“逢低采购相对安全”的判断。尽管贸易商心态积极，但并未盲目追高，而是保持理性，考虑到新季玉米丰产预期和季节性上量压力，采购节奏偏向“逢低建仓”，不少贸易商表示，若新季玉米价格在2100元/吨(干粮到港价)以下，采购意愿将明显增加，今年四季度“低价入市”的信心同比显著提升。

　　农户售粮节奏也对短期价格形成支撑。今年，成本线下移但支撑明确，若天气正常，粮食储存条件改善，农户无需因霉变风险仓促售粮，心态从被动抛售转向主动择价，除部分农场粮售粮时间固定外，整体售粮节奏预计慢于去年。

　　综合来看，短期新季玉米上市量较少，下游企业受库存低位驱动补库需求较高，叠加贸易商积极采购、农户惜售等因素，新粮普遍高开，且价格难有大幅回落。不过，前期高开地区近日报价已出现小幅下调，反映出市场对后续供应增加的预期已开始产生一定影响。

　　中期走势：丰产预期释放供应压力，成本支撑限制价格跌幅

　　进入中期，即国庆后，东北玉米将迎来大范围收割上市，叠加新季玉米丰产预期明确，产量与粮质同比均明显提升，供应宽松压力将逐步释放，玉米价格大概率进入下行通道。但值得注意的是，成本支撑将对价格下跌形成有力限制，避免价格过度下探。

　　从供应端来看，新季玉米丰产是中期市场的核心特征。今年玉米生长期间气候条件整体有利，丰产在望，产量同比提升将显著增加市场供应。随着东北玉米大规模上市，市场供应紧张的局面将得到缓解，季节性供应压力逐步显现，对玉米价格形成压制。同时，新季玉米粮质改善，也将减少因粮质问题导致的结构性供应紧张，进一步增强供应端的宽松预期。

　　从支撑因素来看，成本线附近的强劲支撑是中期价格不会过度下跌的关键。尽管中期供应压力增加，但下游企业库存仍处于相对低位，补库需求不会完全消失，也将在一定程度上对价格形成支撑，使得价格下跌过程不会过于顺畅。

　　操作建议：把握区间机会，关注空单布局与止盈

　　综合新季玉米各阶段价格走势及市场影响因素，操作上建议以区间操作为主，重点关注空单布局机会，同时应注意因成本支撑较强，空单应及时止盈，避免过度追空。