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　　一、8月数据全景：销量暴增与收入暴跌的矛盾共生

 

　　(一)销量逆势上扬，行业集中度再创新高

 

　　2025年8月，生猪养殖行业销售数据呈现出显著波动，其中销量表现尤为突出。17家上市猪企合计销售生猪1534.69万头，环比增长6.91%，同比大幅增长21.21%。这一增长态势延续近一年，充分展现行业强大发展动力与韧性。

 

　　在激烈的市场竞争中，行业格局逐步固化，龙头企业优势愈发明显。牧原股份单月销量达700.1万头，占比45.6%，稳居榜首，其规模化养殖优势在养殖技术、成本控制及市场布局等方面均有体现，领先地位难以撼动。温氏股份和新希望分别以324.57万头和133.78万头的销量位列第二梯队，三家企业合计销量占比(CR3)达62.3%，对行业走向具有重大影响力。

 

　　然而，在龙头企业稳健发展的同时，中小猪企发展呈现两极分化。正邦科技和立华股份凭借激进补栏策略实现销量翻倍增长，正邦科技8月生猪销量66.97万头，同比增速141.79%，立华股份销量20.82万头，同比上涨106.55%。其成功源于对市场趋势的精准把握及自身在养殖技术和管理模式上的持续创新。但神农集团和京基智农因主动去产能，销量同比下滑，神农集团同比下降4.26%，京基智农同比下降5.8%，这一决策体现其对市场长期供需关系的考量，旨在避免产能过剩。

 

　　(二)收入端“量增价跌”，全行业陷入“越卖越亏”

 

　　与销量增长形成鲜明对比，收入端呈现“量增价跌”态势，全行业面临“越卖越亏”困境。8月生猪销售收入总计235.23亿元，环比微增0.88%，同比暴跌15.42%，反差显著。

 

　　收入下滑的核心原因是生猪价格持续低迷。国家生猪市场数据显示，2025年全国生猪成交均价相对稳定在15元/公斤上下，但8月突然下探至14元/公斤以下，最低达13.8元/公斤，同比跌幅31.2%，远低于行业平均成本线(15-16元/公斤)10%以上，企业每销售一头猪均承受亏损。

 

　　头部企业受价格冲击严重。新希望收入17.22亿元，同比下降30.73%，降幅居前；牧原股份销售收入118.5亿元，同比下降12.3%，且连续5个月同比下滑，尽管销量基数庞大，但利润空间不断被压缩；温氏股份收入48.25亿元，同比下降17.7%，主要因仔猪销售占比提升但单价暴跌40%，销售策略受影响，收入减少。

 

　　二、头部企业众生相：扩张策略与成本管控的残酷博弈

 

　　(一)牧原：以量换价下的成本攻坚战

 

　　牧原作为行业领军企业，其市场表现备受关注。8月销售数据显示，销量同比增长27.1%，达700.1万头，这得益于其长期在规模化养殖领域的深厚积累与持续投入，完善的养殖体系、先进技术及高效管理模式确保生猪数量增长与质量稳定。

 

　　然而，在生猪价格持续低迷背景下，牧原也面临挑战。8月销售均价13.51元/公斤，同比跌幅31.46%，导致收入增速远落后于销量增速，差距达14.9个百分点。为应对困境，牧原开展成本攻坚战。

 

　　在成本控制方面，牧原充分发挥规模效应，通过优化养殖流程、提高饲料转化率等措施，将单头生猪完全成本降至12.1元/公斤，处于行业最低水平，成为价格战中的有力优势。同时，调整出栏均重，8月出栏均重压减至122公斤，接近政策红线120公斤，以适应市场需求、加快销售节奏并降低养殖成本。饲料利用效率也显著优化，料肉比达2.8：1，降低饲料消耗。

 

　　值得注意的是，8月牧原向子公司内部销售生猪259.1万头，占总销量37%，被市场解读为“被动托市”，凸显外部市场低迷。内部销售虽可缓解价格波动对收入的冲击，但只是权宜之计，长期仍需提升自身竞争力、寻找新利润增长点。

 

　　(二)温氏：“猪鸡双轮”难敌猪价寒冬

 

　　温氏采用“猪鸡双轮”驱动发展模式，旨在降低行业周期风险。8月销售数据显示，生猪销量同比增长37.88%，为行业最高。增长原因一是前期投苗量增加，8月出栏量相应增多；二是外卖仔猪业务贡献显著，8月外卖仔猪51.06万头，同比增长65%。

 

　　但仔猪价格暴跌成为温氏痛点，8月仔猪均价仅300元/头，同比跌幅45%，导致仔猪销售收入大幅减少，拉低整体毛利率。不过，肉鸡业务成为亮点，8月肉鸡销量1.17亿只，同比增长7.4%，收入29.56亿元，同比增长27.63%，得益于其在肉鸡养殖技术和市场渠道的优势以及市场对鸡肉需求的稳定增长。

 

　　然而，肉鸡业务盈利难以完全弥补生猪业务亏损，温氏仍面临经营压力。为提升竞争力，温氏在养殖技术上创新，“种猪场六无”智能养殖模式显效，实现无人查情、无人评膘等，通过智能化设备和先进算法精准监测管理种猪生长过程，PSY(母猪年提供断奶仔猪数)达28头，较行业平均水平高20%，为后续周期反转储备充足产能，一旦市场行情好转，有望凭借技术和产能实现快速发展。

 

　　(三)新希望：激进扩张后的深度调整

 

　　新希望过去几年采取激进扩张策略，在市场环境变化时暴露出问题。8月销售数据显示，销量同比仅增长4.72%，远低于温氏和牧原，凸显2023年以来“稳存量”策略的保守性，在激烈市场竞争中销量增长逐渐落后。

 

　　收入方面，新希望遭受重创，暴跌30.73%。主要因销售均价13.54元/公斤，同比跌幅32.74%，价格下跌使销售收入大幅减少，同时饲料成本高企进一步压缩利润空间，生猪养殖完全成本达15.2元/公斤，8月每卖出一头猪亏损超150元，经营压力巨大。

 

　　面对困境，新希望进行深度调整，加速向食品端转型。在生猪养殖业务上，剥离12个低效猪场，集中资源投入潜力项目，避免资源浪费；在食品端聚焦预制菜业务，加大研发投入，推出系列符合市场需求的预制菜产品，8月食品板块收入同比增长8%，发展势头良好。但目前食品板块收入占比不足20%，短期内难以扭转生猪业务颓势，需继续加大投入、拓展市场渠道、提升品牌影响力，实现业务转型和升级。

 

　　三、中小房企两极分化：逆袭者与退守者的不同命运

 

　　(一)正邦科技：债务重组期的“绝地求生”

 

　　正邦科技经历2022年破产重组后，展现出顽强发展态势。8月销售数据亮眼，销量达66.97万头，同比增长141.79%，1-8月累计销量494.15万头，同比增长135.75%，呈现激进扩张态势，迅速抢占市场份额。

 

　　但销量增长背后存在隐忧，收入仅6.39亿元，同比增长40.3%，增速远低于销量。主要因商品猪均价13.75元/公斤，同比下跌28%，且仔猪在销售结构中占比高达60%，一定程度上依靠低价甩卖仔猪换取现金流维持运营。此策略虽短期内缓解资金压力，但长期可能影响利润和市场竞争力。

 

　　市场对正邦科技“为冲量而牺牲利润”策略表示担忧。截至8月，资产负债率仍高达89%，债务负担沉重，其子公司朝阳正邦进入重整程序，给企业发展带来不确定性。激进扩张背后隐藏巨大债务风险，市场环境变化或资金链问题都可能使企业再次陷入困境。不过，正邦科技也在积极采取措施，通过优化养殖结构、降低成本等方式提升盈利能力和抗风险能力。

 

　　(二)神农集团：区域龙头的“收缩自保”

 

　　与正邦科技激进扩张不同，西南地区龙头企业神农集团采取“收缩自保”策略。8月销售数据显示，销量16.64万头，同比下降4.26%，收入2.85亿元，同比下降31%，已连续3个月销量和收入双降，表明其在市场竞争中面临较大压力，市场份额被逐渐蚕食。

 

　　为应对市场变化，神农集团主动调减能繁母猪数量至15万头，较峰值下降20%，体现其对市场供需关系的深刻理解，避免产能过剩。同时，聚焦高端猪肉市场，推出“彩云猪”等品牌，试图通过差异化竞争提升产品附加值和市场竞争力。但在全国猪价低迷背景下，区域溢价空间压缩，转型之路并不顺利。高端猪肉市场虽利润空间大，但对企业品牌影响力、产品质量和销售渠道要求高，神农集团在这些方面仍需不断努力，以在市场中站稳脚跟。

 

　　四、深层原因剖析：周期低谷下的三重压力叠加

 

　　(一)产能去化缓慢，供应过剩无解

 

　　生猪养殖行业中，产能去化缓慢是制约行业复苏的关键难题，加剧市场供需失衡。

 

　　宏观数据显示，7月末能繁母猪存栏量达4042万头，超过正常保有量3.6%，预示未来6个月生猪供应将持续增加，预计新增2000万头，市场生猪供应过剩压力增大。尽管政策号召“调减能繁母猪100万头”以缓解供应过剩，但实际执行效果不佳。8月头部企业能繁存栏仅下降2.3%，降幅微小，难以对市场产生实质性影响。中小散户因对市场前景观望，大多维持现有产能，导致产能去化陷入“雷声大雨点小”困境，政策调控效果大打折扣。

 

　　产能去化缓慢有深层次原因。一方面，企业和养殖户对市场预期存在分歧，部分企业认为未来猪价有望回升，不愿轻易削减产能，以免错失市场复苏机会；另一方面，去产能面临现实困难，削减能繁母猪数量不仅使企业承担母猪淘汰直接损失，还可能影响长期发展战略。中小养殖户因生猪养殖是主要收入来源，即使亏损也难以割舍，只能维持生产。

 

　　(二)猪价传导机制失效，成本支撑崩塌

 

　　在生猪养殖成本结构中，饲料原料价格波动对企业盈利能力影响重大。2025年8月，饲料原料价格高位运行，给养殖企业带来巨大成本压力。

 

　　8月玉米均价2.9元/公斤，同比上涨5%；豆粕价格4.8元/公斤，同比涨幅12%。饲料原料价格上涨受国际市场供需关系、气候变化及贸易政策等多种因素影响。玉米作为主要饲料成分，其价格上涨直接增加饲料成本；豆粕作为优质蛋白质来源，价格大幅上涨使养殖企业成本雪上加霜。

 

　　与此同时，生猪价格大幅下跌，同比跌幅30%，饲料价格上涨与生猪价格下跌的反向走势使养殖端头均亏损扩大至200元。企业期望通过提高生猪价格转嫁成本压力，但在市场供过于求环境下，猪价传导机制失效，成本支撑崩塌，企业陷入“成本高企、售价低迷”双重困境。

 

　　更为严峻的是，冻品库存高企压制猪价反弹空间。截至8月，冻品库存达98万吨，如“达摩克利斯之剑”悬于市场上方，市场供应稍有增加就可能引发冻品集中抛售，进一步压低猪价。中秋、国庆备货期，市场需求增长不及预期，猪价仅微涨至14.2元/公斤，远低于企业和养殖户期望，企业在成本控制和市场销售方面面临前所未有的挑战。

 

　　(三)资本开支收紧，扩张动能衰竭

 

　　行业发展进程中，资本开支变化反映企业战略布局和市场信心。2025年，生猪养殖行业资本开支明显收紧，预示行业扩张动能逐渐衰竭。

 

　　17家猪企2025年上半年资本开支合计127亿元，同比下降18%，表明猪企面对市场不确定性和成本压力，对待资本投入更加谨慎，减少产能扩张支出。新希望、正邦等激进扩张企业资本开支降幅超30%，新希望在经历大规模扩张后，面临债务压力和市场竞争，调整战略削减资本开支以优化财务状况；正邦科技破产重组后注重稳健发展，减少不必要资本投入。

 

　　牧原和温氏作为龙头企业，虽仍维持70亿元以上较高投入，但投资重心转向智能化改造领域。牧原推进“AI兽医”系统应用，利用人工智能实时监测和精准诊断生猪健康状况，提高养殖效率和质量；温氏推出“牧视通”系统，运用物联网和大数据技术全方位监控管理养殖过程，降低运营成本。这种投资重心转变标志行业进入“效率竞争”阶段，企业不再单纯依靠规模扩张获取竞争优势，而是注重通过技术创新和管理优化提升核心竞争力。

 

　　五、未来展望：去产能倒计时，谁能挺过“成本线保卫战”？

 

　　(一)短期：价格磨底期延续，Q4或现“U型”反弹

 

　　展望短期市场，生猪价格仍处于磨底期，面临诸多不确定性。大地期货分析报告指出，9月生猪均价或下探至13.5元/公斤，进一步考验养殖企业盈利能力。当前市场供需失衡，生猪供应过剩局面未有效缓解，价格下行压力大。

 

　　但随着11月腌腊季到来，市场需求有望回升。腌腊季是猪肉消费传统旺季，需求大幅增加将支撑生猪价格。若能繁母猪去化达标，降至3950万头，市场供需关系改善，价格有望反弹至15.5-16.5元/公斤，实现盈亏平衡。然而，冻品去库和二次育肥动向是影响价格走势的关键变量。冻品库存高企对价格构成潜在冲击，一旦集中出库，市场供应量大幅增加将压缩价格反弹空间；二次育肥行为也影响市场供需，养殖户决策受价格预期影响，乐观预期可能增加二次育肥投入，减少短期内市场供应量使价格上涨，悲观预期则可能提前出栏，增加市场供应量打压价格。

 

　　(二)中长期：行业洗牌加速，剩者为王

 

　　从中长期看，生猪养殖行业正经历深刻变革，行业洗牌加速，只有具备强大实力和竞争力的企业才能在激烈竞争中胜出。

 

　　成本分化加剧是当前行业重要特征。牧原凭借先进养殖技术和完善管理体系，将养殖成本控制在12.1元/公斤，处于行业最低水平，具有逆周期扩张优势；温氏成本控制也较为出色，达13.5元/公斤，竞争力较强。但新希望和正邦成本水平相对较高，分别为15.2元/公斤和14.8元/公斤，仍在成本线之上，面临“卖一头亏一头”困境。在市场价格持续低迷下，高成本企业生存压力巨大，可能被迫削减产能甚至退出市场。

 

　　机构预测，2025年底中小散户存栏占比将从40%降至35%，规模化率突破65%。随着行业规模化进程加速，头部企业市场份额将进一步扩大，行业集中度提高。规模化养殖企业在资金、技术、管理等方面优势明显，能更好应对市场风险和挑战，通过优化养殖结构、提高养殖效率、降低成本等提升竞争力。中小散户因资金实力弱、技术水平有限，在市场竞争中处于劣势，难以承受价格波动压力，逐渐被市场淘汰。

 

　　(三)破局之道：从“规模竞赛”到“价值竞争”

 

　　当前市场环境下，生猪养殖行业面临前所未有机遇与挑战，传统“规模竞赛”模式难以适应市场变化，企业需寻找新破局之道，从“规模竞赛”转向“价值竞争”，通过提升产品附加值和全链能力实现可持续发展。

 

　　头部企业已敏锐洞察市场趋势，积极布局新赛道。牧原在巩固养殖优势基础上，大力发展屠宰加工领域，8月内销生猪259万头，占比37%，通过产业链延伸提高产品附加值，增强市场竞争力；温氏深化“AI+养殖”模式，利用人工智能实现养殖过程智能化管理，降低运营成本，种猪场六无场景应用使养殖成本降低12%，为企业发展提供有力支持；新希望加码食品研发，推出低温午餐肉等新品，开发高附加值食品产品，满足消费者多样化需求，提升企业盈利能力。

 

　　这些举措表明生猪产业正从“量增时代”转入“质增时代”。在新时代，企业不再单纯依靠规模扩张获取竞争优势，而是注重通过技术创新、管理优化和产品升级提升核心竞争力。只有兼具成本优势与全链能力的企业，才能在激烈市场竞争中穿越周期寒冬，实现可持续发展，更好应对市场风险和挑战，满足消费者不断变化的需求，在市场中占据一席之地。生猪养殖企业未来发展之路充满挑战与机遇，积极拥抱变化、不断创新是赢得未来的关键。

 

　　结语：数据背后的行业警示

 

　　8月“量增价跌”现象，不仅是财务数据波动，更是生猪产业深层矛盾的集中体现。这一现象反映出行业发展中的问题，当扩张不再必然带来利润增长，价格长期低于成本线时，行业必须直面“去产能”挑战。

 

　　对于投资者而言，市场波动考验其洞察力和定力。在当前环境下，需保持理性，警惕“单纯靠销量增长”的伪成长，因为供过于求市场中，销量增加未必带来实际收益。应关注成本管控良好、转型方向明确的龙头企业，这些企业抗风险能力强，能在复杂市场环境中稳定发展。