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　　一、易主事件终落地：司法拍卖促成控制权变更

　　（一）“股权 + 债权” 组合交易，总价 2.87 亿元

　　在资本市场的复杂动态中，ST 天山控制权变更事宜最终落定。8 月 29 日，ST 天山（300313.SZ）发布公告，宣告公司原控股股东湖州皓辉企业管理咨询有限公司通过公开司法拍卖这一特殊途径，开启公司控制权更迭进程。

　　此次交易采用 “股权 + 债权” 打包模式。湖州皓辉将其持有的 5386.13 万股ST 天山股份，占公司总股本的 17.21%，转让给厦门舍德供应链管理有限公司。与此同时，关联方湖州中植融云投资有限公司将其对ST 天山享有的 7649 万元债权一并转让。经多轮协商与考量，双方确定转让总价为 2.87 亿元。该金额不仅体现了ST 天山的资产价值，也反映出厦门舍德对公司未来发展潜力的评估与期望，意味着ST 天山将在新资本注入下迎来发展新契机。

　　（二）表决权委托生效，新主提前掌权

　　尽管股份过户手续仍在办理中，厦门舍德已提前掌握公司实际控制权。这得益于湖州皓辉与厦门舍德签署的《表决权委托协议》。根据协议约定，在股份正式过户前，湖州皓辉将其所持标的股份对应的表决权、提案权、提名权等非财产性权利，全权委托给厦门舍德行使。促成这一委托生效的关键因素是厦门舍德已按协议约定足额支付首期转让价款 2.01 亿元，其中包含前期已交纳的竞买保证金。

　　随着表决权委托协议生效，厦门舍德正式取得ST 天山控制权。原控股股东湖州皓辉因纳入中植集团破产清算范围，持股比例降至 4.9%，退出控股地位。此次控制权变更将为ST 天山发展带来新的战略方向和发展机遇。

　　二、新控股股东背景：陈明艺夫妇跨界布局，关联傲农生物资源

　　（一）厦门舍德：商贸服务为主，暗藏畜牧产业链关联

　　在ST 天山控制权变更大事件中，新控股股东厦门舍德供应链管理有限公司备受关注。该公司成立于 2021 年 5 月，注册资本 3000 万元，作为厦门谷德工贸有限公司的重要成员，在供应链管理与仓储服务领域持续发展。公司法定代表人陈明艺，实际控制人陈欢，二人在商业领域合作紧密。

　　表面专注于商贸服务的厦门舍德，与畜牧产业链存在紧密关联。其控股股东厦门谷德供应链管理有限公司虽以供应链业务为主，但涉足生牛贸易领域。这一业务板块成为厦门舍德与ST 天山的连接点。与 * ST 天山种牛、奶牛养殖主业相比，厦门谷德的生牛贸易业务规模较小，但为两者未来协同发展提供了可能性。从产业链角度看，ST 天山专注于上游种牛繁育与奶牛养殖，提供优质牛源;厦门谷德的生牛贸易业务处于产业链中游，负责将牛源推向市场。两者结合有望实现全产业链整合，降低成本，提高运营效率，为ST 天山未来发展注入活力。

　　（二）实控人双重身份：傲农生物董事跨界入主

　　陈明艺作为ST 天山易主事件的关键人物，拥有独特履历和多元身份。1983 年出生的他，毕业于江西财经大学财务专业，具备扎实专业知识。自 2025 年 1 月起，陈明艺担任上市企业傲农生物（603363.SH）的非独立董事，在畜牧行业积累丰富经验与资源。同时，他还在福建达申汽车销售服务有限公司、国瑞融资租赁(福建)有限公司、厦门谷德供应链管理有限公司等多家企业任职，展现跨行业管理能力。

　　陈明艺配偶陈欢通过股权结构实际控制厦门舍德。夫妇二人通过旗下企业广泛布局食品销售、冷链物流等领域，构建商业版图。他们的产业布局与ST 天山畜牧主业相互呼应，为ST 天山未来资源整合与业务拓展提供广阔空间。随着陈明艺夫妇入主ST 天山，傲农生物的资源与经验有望注入。在养殖技术、市场渠道等方面，傲农生物的优势可助力ST 天山提升竞争力，实现互利共赢，为ST 天山发展带来机遇。

　　三、交易细节与风险：退市压力未解，新主承诺化解风险

　　（一）司法拍卖流程：二次降价终成交

　　ST 天山此次交易的司法拍卖过程波折。原控股股东湖州皓辉及其关联方湖州中植因纳入中植集团破产清算范围，将持有的ST 天山股权与债权进行公开司法拍卖。首次拍卖设定起拍价为 4.11 亿元，但在 8 月 4 日至 8 月 5 日竞拍中，因无人出价而流拍。原股东随后调整策略，二次降价拍卖，将起拍价降至 2.87 亿元。8 月 18 日至 19 日，二次拍卖举行，厦门舍德供应链管理有限公司以 2.87 亿元竞得标的资产。

　　此次交易采用 “股权 + 债权” 打包模式，湖州皓辉转让 5386.13 万股股份(占总股本 17.21%)，湖州中植转让 7649 万元债权及利息。这种交易结构体现厦门舍德对 * ST 天山资产与债务的整体接盘意图，为公司后续整合与发展奠定基础。

　　（二）退市风险仍存，新主承诺 “输血”

　　ST 天山虽迎来新控股股东，但退市风险依然存在。2024 年，公司全年归母净利润为 - 6594.79 万元，营业收入 9228.12 万元，扣除后营业收入触及退市红线，净资产为 - 377.93 万元，公司股票于 2025 年 4 月 30 日起被实施退市风险警示。2025 年上半年，公司亏损收窄，归母净利润从去年同期的亏损 2784 万元降至 780 万元，但净资产进一步恶化至 - 1157.59 万元，持续资不抵债。公司毛利率较低，活畜业务受市场行情影响收入下滑，新开展的肉类屠宰加工销售业务尚处初创期，未带来盈利，反成成本负担。

　　面对严峻形势，新入主的厦门舍德在权益变动报告中承诺协助ST 天山化解退市风险。计划提供流动性支持，为公司日常运营提供资金保障;导入业务资源，利用自身在商贸服务、冷链物流等领域优势，与ST 天山畜牧主业融合，拓展市场渠道，提高盈利能力。例如在冷链物流方面，利用物流网络确保产品快速送达市场，减少损耗，降低成本。还表示将优化公司管理及资源配置，提升运营效率。但承诺能否落实，措施能否帮助ST 天山摆脱困境，仍为市场关注焦点。

　　四、对公司影响：主业能否破局?资源整合成关键

　　（一）主业协同效应待释放

　　ST 天山以种牛、奶牛养殖及销售为主业，新控股股东厦门舍德入主后，公司未来发展方向备受关注。从业务协同看，厦门舍德背后的厦门谷德供应链管理有限公司的生牛贸易业务与ST 天山主业相关。厦门舍德可利用供应链管理与仓储服务优势，为ST 天山搭建市场桥梁，优化物流配送，降低成本，确保产品及时送达客户，增强市场竞争力。

　　在技术与管理经验方面，新股东资源注入将为ST 天山带来活力。陈明艺作为傲农生物董事，可将傲农生物先进养殖技术、科学管理模式及成熟市场运营策略引入ST 天山。傲农生物在饲料研发、疫病防控等方面的技术优势，可帮助ST 天山提升养殖效率，降低成本，提高产品质量。在管理模式上，傲农生物精细化成本控制体系、高效团队管理经验，可为ST 天山提供借鉴，促进内部管理优化升级。

　　从市场拓展角度，厦门舍德及其实控人在食品销售、冷链物流等领域的布局，为ST 天山打开新市场空间。整合这些资源，可拓展下游市场，实现产业链延伸。与食品销售企业合作，将产品推向终端消费者，减少中间环节，提高附加值;利用冷链物流资源，确保产品品质，提升品牌形象。这些协同效应将成为 * ST 天山未来业绩增长的重要驱动力。

　　（二）管理团队或迎变动

　　随着控制权变更，ST 天山管理团队将面临变革。上市公司控股股东更替通常伴随董事会和管理层调整，新控股股东往往引入信任团队确保公司发展战略与自身意图一致。厦门舍德成为控股股东后，ST 天山董事会和管理层可能迎来新成员。

　　陈明艺作为傲农生物董事，在农业领域经验丰富，其专业知识和行业洞察力有望为ST 天山带来新战略方向。在战略规划方面，可借鉴傲农生物经验，结合ST 天山实际制定发展战略，加强与傲农生物合作，实现资源共享。在管理效能方面，引入先进管理理念和方法，优化内部管理流程，提高决策效率，降低运营成本，建立绩效考核机制，激励员工积极性和创造力。

　　然而，管理层调整并非顺利。新老团队融合、对公司业务熟悉程度等可能成为挑战。新团队需时间了解公司业务特点、企业文化和市场环境，制定可行发展策略。在团队融合方面，需加强沟通交流，建立互信机制，避免内耗。只有解决这些问题，新管理团队才能发挥优势，带领 * ST 天山实现可持续发展。

　　五、后续展望：短期看风险化解，长期看产业赋能

　　（一）短期重点：保壳行动迫在眉睫

　　2025 年对ST 天山至关重要，保壳任务紧迫。公司面临净资产为负和营收规模不足两大难题。净资产为负影响公司信誉和融资能力，投资者信心受挫。为填补财务窟窿，厦门舍德可能注资增加净资产，或通过债务重组与债权人协商，延长债务期限、降低利率或减免部分债务，优化财务结构。这些措施需与各方艰苦谈判协商，任何环节失误都可能导致保壳计划失败。

　　营收规模不足使公司面临退市风险。厦门舍德可借助自身商贸服务业布局，为ST 天山对接下游客户资源，如与餐饮连锁企业合作，直接供应牛肉产品，减少中间环节，提高附加值，增加营业收入。利用供应链管理优势，优化销售渠道，降低销售成本，提高销售效率。但时间紧迫，退市风险高，新主决策需迅速精准，同时面临市场竞争和复杂行业环境，*ST 天山保壳道路充满不确定性。

　　（二）长期价值：畜牧产业链整合想象

　　从长远战略看，陈明艺夫妇通过厦门舍德入主ST 天山，蕴含产业布局意图。在畜牧产业链中，种牛培育和生牛贸易是关键环节。ST 天山在种牛培育领域经验丰富，资源优质;厦门舍德背后的厦门谷德供应链管理有限公司在生牛贸易领域有一定市场渠道和客户资源。

　　陈明艺作为傲农生物董事，傲农生物在畜牧行业的资源可为ST 天山发展助力。傲农生物在饲料生产、养殖技术、市场销售等方面产业链完善，与ST 天山种牛培育业务结合，有望构建育种、养殖到贸易的完整闭环。在育种环节，利用ST 天山优质种牛资源和技术培育高品质种牛;在养殖环节，借助傲农生物技术和管理经验提高效率和质量，降低成本;在贸易环节，通过厦门谷德和傲农生物的渠道和网络，将肉牛推向市场，实现协同发展。

　　产业链整合将为ST 天山带来优势，实现资源优化配置，提高生产效率，降低运营成本，增强市场竞争力和抗风险能力。向全产业链模式转型，*ST 天山将迎来广阔发展空间和机遇，提升长期价值，为股东带来回报。但转型需新主投入大量资源，进行长期规划布局，整合过程中还需解决企业文化融合、业务流程优化、人员调配等问题，克服困难才能实现协同发展，成为行业领军企业。

　　ST 天山的易主是破产重整背景下的典型控制权变更案例。新控股股东厦门舍德携资本与产业资源入场，为ST 天山带来保壳希望和转型发展可能。但退市风险仍在，后续公司发展需关注新主承诺措施的落地进度以及行业资源整合效果，这关系到公司能否化解危机、提升核心竞争力。在这场变革中，将持续关注 * ST 天山动态，见证其在新主带领下能否成功 “重生”，在畜牧行业实现发展。