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　　猪企半年报：价跌利增，成本分化显著

 

　　在生猪养殖行业的发展进程中，2025年上半年已落下帷幕，一场围绕成本与利润的格局演变逐渐清晰呈现。7月7日晚间，牧原股份、新希望等多家头部生猪养殖企业相继披露6月销售数据，上半年的经营业绩也随之揭晓。

 

　　一、企业业绩概览

 

　　(一)牧原股份

 

　　作为行业龙头，牧原股份的表现备受瞩目。2025年上半年，其累计销售商品猪3839.4万头，仔猪829.1万头，种猪22.5万头。其中6月销售商品猪701.9万头，同比增长58.35%，销售收入127.99亿元，同比增长27.65%，但销售均价为14.08元/公斤，同比下跌20.59%。从数据中可清晰看出，销量大幅增长的同时，销售价格却在下降。然而，成本下降成为关键转折点。年初至今，公司生猪养殖成本逐月下降，5月份已降至12.2元/公斤左右，这一成本降低不仅抵消了销售均价下降的负面影响，还扩大了利润空间。

 

　　(二)新希望

 

　　新希望在2025年上半年累计销售生猪844.93万头、生猪销售收入达到120.53亿元。6月份销售生猪133万头，销售收入为18.71亿元，商品猪销售均价下滑至14.18元/公斤，环比、同比分别减少2.81%、21.53%。同样面临销售均价下滑的情况，新希望通过成本控制方面的努力，在一定程度上保障了盈利水平。今年第一季度，新希望归母净利润为4.45亿元，同比大幅扭亏，“养殖成本持续改善”成为公司盈利水平提升的重要原因之一。据公司7月7日与投资者互动时披露，其在运营场线的近期肥猪完全成本约为13元/公斤，成本控制成效显著。

 

　　(三)东瑞股份

 

　　东瑞股份2025年上半年销售生猪76.50万头，同比增长116.18%，实现销售收入10.67亿元，同比增长71.71%。6月单月销售生猪13万头，销售收入1.66亿元，6月商品猪销售均价为15.57元/公斤，与上月持平，上半年商品猪销售均价15.76元/公斤，较上年同期下降6.50%。尽管销售均价有所下降，但销量的大幅增长以及成本的有效控制，使得东瑞股份在上半年取得了良好的经营成绩。

 

　　整体而言，与2024年同期相比，2025年上半年各家猪企销售均价均有小幅回落。但受成本下降的推动，当期盈利不降反升。仅以牧原股份为例，根据各月销售数据计算，公司上半年生猪销售均价为14.46元/公斤，较上年同期下降0.76元/公斤，但成本则从上年同期的14元/公斤以上降至今年5月的12.2元/公斤。成本的显著下降，使得牧原股份上半年盈利增长态势明确。

 

　　不过，行业内部成本差异较为显著。“截至5月份，公司完全成本13.7元/公斤。”华统股份近期在投资者互动平台表示。这与牧原股份的成本差距达到1.6元/公斤，而部分养殖企业今年4月育肥猪完全成本更是超过14元/公斤。相应地，各家企业的利润率、预期盈利相差明显，这也必然会在后续披露的半年报分产品毛利率数据中得以体现。从这些数据可以看出，在生猪养殖行业，成本已成为决定企业盈利水平的关键因素，而这也将是后续深入探讨的重点。

 

　　二、成本——养殖企业的生命线

 

　　在生猪养殖行业，成本犹如企业的生命线，深刻影响着企业的盈利能力和市场竞争力。当下猪价处于相对低位波动的市场环境，成本对企业的影响愈发突出。

 

　　(一)成本差异决定企业利润率

 

　　行业内部，各企业的成本数据直观地反映出彼此之间的差距。以牧原股份为例，2025年5月其养殖成本已降至12.2元/公斤，在市场中具备成本优势。而华统股份截至5月份，完全成本为13.7元/公斤，与牧原股份相比，成本差距达到1.6元/公斤。东瑞股份4月份育肥猪完全成本更是高达14.8元/公斤。

 

　　这种成本上的差异，在企业的单位盈利和毛利率上体现得极为明显。根据5月的成本和销售价格估算，华统股份销售均价为14.5元/公斤，单位盈利为0.8元/公斤，对应毛利率为5.5%。同期牧原股份销售均价14.5元/公斤，单位盈利为2.3元/公斤左右，毛利率达到15.8%左右，领先华统股份约10个百分点。从这些数据中可以清晰地看到，成本越低，企业的利润率越高，在市场竞争中就越占据主动地位。

 

　　(二)降本是复杂系统工程

 

　　降本并非一蹴而就，而是一个涉及多方面因素的复杂系统工程。饲料成本在生猪养殖成本中占比较大，约占总成本的60%-70%，其中豆粕价格的波动对饲料成本影响显著。当豆粕价格上涨时，饲料成本增加，生猪养殖成本也随之上升；反之，豆粕价格下跌，养殖成本则会有所降低。例如，2025年初豆粕价格的大幅上涨，使得众多养殖企业的成本压力骤增。

 

　　养殖模式也是影响成本的关键因素之一。自繁自养模式虽然前期投入较大，对种猪基因改良、疫病防控体系要求更高，但长期来看，仔猪成本可降至较低水平，像牧原股份等大型企业多采用这种模式。而外购仔猪模式虽能通过市场灵活调整养殖规模，降低固定资产投入，但仔猪成本相对较高。此外，还有一些创新的养殖模式和策略不断涌现，如“区域联盟降本”“区域布局与资源整合”等，都在一定程度上为企业降低成本提供了新的思路。

 

　　企业的管理水平同样不容忽视。从养殖人员的专业技能和工作积极性，到管理干部的管理策略和决策能力，都会对养殖成本产生影响。一些企业通过优化薪酬方案，激励员工提高养殖效率；通过加强人员选拔、培养与迭代，提升管理干部的管理水平，从而实现整体养殖成本的下降。

 

　　甚至同一批次仔猪在同等养殖条件下，由于养殖过程中的各种细微差异，最终所产生的经济效益也可能截然不同。这充分说明了降本的复杂性和系统性。成本已成为衡量各家养殖企业优劣的重要指标，只有不断降低成本，才能在激烈的市场竞争中获得更大的利润空间，以及更高的经营安全边际。在未来的发展中，生猪养殖企业必须将降本作为核心任务，从各个方面入手，不断优化成本结构，提升自身的竞争力。

 

　　三、猪价中期走势：迷雾中的分歧

 

　　在生猪养殖行业中，猪价的中期走势一直是市场各方关注的焦点，而当前市场对于猪价中期走势的看法存在明显分歧。这种分歧不仅源于市场供需关系的复杂性，还受到政策、成本等多方面因素的影响。

 

　　(一)产能与猪价的复杂关系

 

　　猪价涨跌与产能去化之间存在着紧密的负相关关系。当猪价处于高位时，企业盈利状况良好，去产能的意愿也就相应降低。以2024年为例，5月到8月期间出现了阶段性上涨行情，国内生猪产能去化便出现了反复。农业农村部数据显示，2024年5月国内能繁母猪存栏量开始触底回升，到11月时已经升至4080万头，较同年4月低点回升94万头左右。

 

　　母猪从产仔到仔猪出栏成为商品猪，这个周期通常在六到七个月。按照这个周期来推算，理论上国内供给压力最大的时期是2025年5月和6月。因为2024年5-11月能繁母猪存栏量的增加，会在2025年5-6月转化为大量的生猪供应。不过，此后随着能繁母猪存栏量的回落，下半年整体供需关系大概率会得到边际改善。国家统计局价格数据显示，2025年6月中旬国内生猪(外三元)价格为14.2元/公斤，较6月上旬价格小幅上涨。这一价格也已经十分接近2023年和2024年的年度低点，市场对于下半年猪价是否会出现明显反弹充满了猜测。

 

　　(二)机构观点与期货市场预期

 

　　目前，各家机构对于下半年猪价走势的看法存在一定分歧。华泰证券中期策略指出，短期养殖端降重出栏可能加速、行业库存或对应加速释放，三季度末及四季度供应压力或相应略有缓解，叠加9月前后逐步进入猪肉消费季节性旺季，下半年猪价表现有望超预期。然而，也有机构持有不同观点，认为下半年猪肉供给存在继续增长的可能，猪价难以出现明显反弹，整体波动幅度仍将保持在较低水平。

 

　　从远期价格曲线来看，期货市场对今年9月的猪价较为乐观，最新价保持在14.3元/公斤左右，对11月的生猪预期价格则仅为13.7元/公斤。这种价格预期的差异，也反映出市场对于猪价走势的不确定性。

 

　　值得注意的是，2025年二季度政策层面所带来的供需预期变化也不容忽视。近期有媒体报道指出，在减母猪、降体重、控二育的背景下，相关部门提出了新的生猪生产调控目标，将对全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减100万头左右，降至3950万头。从2021年7月产能去化周期开启以来，国内能繁母猪存栏量的最低值尚不过3986万头。若上述产能调减计划如期落地，行业供需关系有望进一步得到好转。不过，这并不意味着猪价就一定能够大幅反弹，至多100万头的产能下降空间限制了猪价的上行空间。在猪价保持低波动的情况下，养殖企业的盈利水平高低更多还是取决于自身的成本控制能力。

 

　　四、行业未来：挑战与机遇并存

 

　　在生猪养殖行业的发展格局中，成本控制和猪价走势无疑是最为关键的两个要素，它们深刻地影响着企业的兴衰成败。

 

　　成本控制已然成为企业的核心竞争力。在当前猪价低位波动的市场环境下，成本的高低直接决定了企业利润率的多寡。像牧原股份通过不断优化养殖模式、提升管理水平以及对饲料成本的有效把控，成功将成本降至行业领先水平，从而在市场竞争中占据了优势地位。而那些成本居高不下的企业，在利润微薄的情况下，经营风险不断加大。

 

　　猪价走势的不确定性也给企业带来了巨大的挑战。虽然市场对于猪价中期走势存在分歧，但无论是乐观预期还是谨慎判断，都表明猪价在未来一段时间内仍将保持波动。这种波动使得企业难以准确预测市场行情，增加了经营决策的难度。

 

　　展望未来，生猪养殖行业的发展方向逐渐明晰。规模化、集约化将是行业发展的重要趋势。随着市场竞争的加剧，大型养殖企业凭借其规模优势、技术优势和成本优势，市场份额将不断扩大。而中小规模养殖场(户)则需要通过提升自身的竞争力，如加强技术创新、优化养殖模式等，来在市场中分得一杯羹。

 

　　智能化养殖技术也将得到更广泛的应用。通过智能化设备，企业可以实现对猪舍环境的精准控制、对生猪生长状况的实时监测，从而提高养殖效率，降低成本。种猪改良技术的不断进步，也将有助于提升生猪的品质和产量，满足市场对优质猪肉的需求。

 

　　面对当前复杂多变的市场环境，企业应积极采取应对措施。持续降本增效是企业发展的永恒主题。企业要从饲料采购、养殖管理、疫病防控等各个环节入手，降低成本，提高生产效率。要密切关注政策和市场变化，及时调整经营策略。政策的调整往往会对行业供需关系产生重大影响，企业只有紧跟政策步伐，才能在市场中抢占先机。还要加强技术创新和人才培养，提升自身的核心竞争力。技术创新是推动企业发展的动力源泉，而人才则是实现技术创新的关键。只有拥有了高素质的人才队伍，企业才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

 

　　生猪养殖行业正处于变革与发展的关键时期，虽然面临着诸多挑战，但也蕴含着无限机遇。只有那些能够有效控制成本、准确把握市场脉搏、积极创新发展的企业，才能在未来的市场竞争中脱颖而出，实现可持续发展。