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　　一、行情概述

　　进入10月后，随着美国大豆收割工作继续开展，美国港口沿岸的码头工人薪资问题解决，加之南美产区迎来了有利于大豆播种的降雨天气，大豆播种进度加快后产量预期较好，叠加美国大豆丰产，全球大豆供应预期宽松令大豆期价承压回落，回吐了9月份期价的涨幅。相关数据统计显示10月CBOT大豆主力11月合约开盘1055.75美分/蒲式耳，最高达1065.5美分/蒲式耳，最低968.25美分/蒲式耳，收盘996.5美分/蒲式耳，下跌60.25美分/蒲式耳，跌幅为5.7%。

　　图1：油厂豆粕现货成交均价统计(单位：元/吨)

　　受美盘大豆价格下行走势影响，进口大豆成本跟随回落，豆粕价格也出现震荡回落的行情，即使在最后一周出现反弹，其价格涨幅也有限。据饲料行业网豆粕分析师统计，2024年10月主要油厂43%蛋白豆粕成交均价3039元/吨，较9月均价下跌69元/吨，跌幅为2.2%。其中10月25日最高低跌至2990元/吨，较10月9日的低价3100元/吨下跌110元/吨。具体分析如下：

　　二、市场分析

　　1、美盘大豆带动进口成本跟随下滑

　　随着美国大豆收割的持续开展，大豆收获进度已经接近尾声，供给压力逐渐凸显;叠加近期南美产区迎来了充沛的降雨天气，有利于大豆播种及生长，巴西大豆播种进度逐渐加快，丰产预期较好，阿根廷大豆播种开局顺利，均施压大豆价格，即使美国大豆出口销售需求强劲且美国大豆压榨出现了季节性增长，均难以扭转美国大豆整体下跌的趋势，并带动进口大豆成本出现下行后窄幅震荡运行的走势。统计数据显示，进口美国大豆价格已经从9月底的低点3900元/吨最低跌至3600元/吨，期间维持震荡运行的走势;而进口巴西大豆价格从9月底的近4100元/吨的高位大幅回落，最低跌至3500元/吨后维持低位运行的走势，价格已经低于进口美国大豆。

　　图2：进口大豆价格走势统计(单位：元/吨)

　　2、大豆豆粕库存均下降但供应充足

　　海关数据显示9月大豆进口数量为1137万吨，环比减少6.3%，但是同比增长达59%。且根据船期监测显示，预计10-12月进口大豆到港量分别为700万吨、850万吨和880万吨，因三季度进口大豆数量激增，目前国内大豆库存虽然出现下降的趋势，但是明显高于近年同期水平;加之国内主要油厂每周开机压榨量保持在约200万吨的高位，豆粕产量大，库存高于去年同期及近年同期平均水平，且因生猪及家禽养殖收益缩水后饲料中豆粕添加比例下降，大豆豆粕库存供应均比较宽松，价格将继续承压。

　　3、饲料养殖企业拿货数量有限

　　图3：油厂豆粕成交数量统计(单位：万吨)

　　从主要油厂统计的豆粕合同及现货成交量来看，虽说国庆长假后出现了连续三日放量成交的现象，但自中旬后豆粕成交回归常态，饲料养殖企业多以周期性补库为主，拿货心态也比较谨慎，豆粕继续成交数量有限。不过随着气温逐渐下降，市场对肉禽蛋的需求量逐渐步入一年中的消费旺季，饲料豆粕需求数量也将逐渐增加。特别是在华北地区出现进口大豆检验检疫证发放时间延长之后，后续大豆到达工厂时间延后或将导致工厂大豆供应出现短缺，部分工厂豆粕成交限量增加了后期拿货的紧张气氛，增强了下游需求端的备货意愿，豆粕成交数量有望增加，价格将受到支撑。

　　三、后市展望

　　虽说目前美盘大豆在美国大豆供应压力较大且南美播种较快的情况下震荡偏弱运行，削弱成本端对市场的支撑，加之国内大豆供应充足，豆粕产量较大库存处于近年同期偏高水平，继续令豆粕价格承压下滑。不过后期市场对豆粕的需求逐渐转旺，但是大豆通关到厂的时间延迟后有可能造成局部地区出现豆粕供应紧张的局面，叠加明日即将宣布结果的美国总统大选也将确定后续中国对美国大豆的采购需求，从而有望支撑豆粕价格出现止跌反弹的行情。