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　　昨日豆粕期价偏弱震荡，从整体上来看，当前巴西南里奥格兰德州持续受到洪水的影响，作物收获依旧偏慢。而美国方面的播种进度已完成52%，较前一周上涨明显，后续仍需持续关注。国内方面，当前巴西升贴水继续抬升，对于豆粕下方的支撑作用较为明显，下游油厂库存进一步上升，现货需求依旧略显疲软，因此现货表现弱于盘面。后续仍需重点关注油厂的库存及开机情况、升贴水的变化情况，以及天气端对于南北美的影响情况，在升贴水的支撑下，预计短期内豆粕价格或仍将偏强震荡运行。

　　虽然巴西大豆减产忧虑提振期价，但美国中西部降雨对已播种的大豆生长有利，限制美豆上涨空间。国内油厂开机率增加，大豆压榨量及豆粕库存均升至阶段高位，压制豆粕期货价格回落。据巴西私营咨询机构AgroConsult公司称，由于南里奥格兰德州爆发洪灾，该公司将2023/24年度巴西大豆产量调低到1.545亿吨，较3月28日的上次预测值调低了200万吨。如果产量预期成为现实，将比上年的1.624亿吨减少4.9%。

　　国内大豆压榨量继续攀升增加至近一年半高位，主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，连续第二周攀升，大豆压榨量也升至去年1月初以来最高水平。中国粮油商务网监测数据显示，截止到第21周末（5月25日）国内油厂平均开机率为54.60%，较上周的51.21%开机率增长3.39%。全国油厂大豆压榨总量为214.41万吨，较上周的200.48万吨增加了13.92万吨，其中国产大豆压榨量为3.36万吨，进口大豆压榨量为211.05万吨。随着进口大豆到港增多，油厂进口大豆、豆粕库存持续回升，豆粕库存连续8周增加，上周涨幅拉大，一举升至4个月高位。

　　银河期货分析，总体上看豆粕期货在消化了南美大豆减产的利多之后缺乏新的利多驱动，而国内豆粕库存回升及美豆播种顺利和美豆主产区有利天气为市场带来压力。豆粕菜粕市场短期将进入调整阶段。近期我们已经建议大家多单平仓。目前操作上，多单离场，新单在反弹时逢高短空或观望。在中短期下探调整之后后期可能还有炒作美豆天气的回升机会。

　　中金财富期货认为，国内豆粕累库进度加快，供给压力下油厂挺价乏力。中国粮油商务网监测数据显示，截至上周末，国内豆粕库存量为71.5万吨，周度增加16.7万吨。随着进口大豆到港量继续增加，预计本周油厂压榨量在210万吨左右，豆粕库存将继续攀升。周二国内粕类期货市场冲高回落震荡收低，夜盘跟随美豆出现急跌，市场看空情绪迅速升温，多头资金大量减仓避险，技术上呈现四连阴，抛压进一步加强，粕弱油强特征突出。受累库压力影响，当前国内粕类期货市场下跌更具主动性，在得到外盘弱势配合后，仍有惯性回落空间。