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　　南美等主产区因天气与虫害问题下调产量，叠加美玉米种植面积降低，引导5月USDA报告下调全球玉米产量，同时，美玉米因潮湿天气原因播种进度偏慢，为美玉米上涨提供一定动能。但上周价格冲高后出现连续回调，这主要是因为，一是美国天气短期转为干燥有利于玉米播种，二是上周美玉米出口销售数据处于预估区间低端。国内而言，在供应压力降低以及市场情绪好转提振下，叠加进口玉米预期缩减利好，5月以来玉米期现货价格稳中偏强，需求端则是大稳小动，没有特别变化。

　　Mysteel数据显示，截至5月17日全国范围内售粮94%，持平于去年同期。其中东北售粮进度已超过去年，华北等地逐步追赶去年。整体而言，当下基层余粮有限，供应压力降低。东北地区，基层忙于春耕，贸易环节惜售挺价，加之政策端收储，中储粮竞价采购持续放量，吉林粮库价格上调，支撑玉米价格。华北地区，贸易商成本普遍偏高，低价惜售心态增强，加之新麦大面积上市临近，市场目光逐步转移，玉米购销清淡，供给节奏放缓，进一步支撑玉米价格。

　　根据海关数据显示，我国4月玉米进口量为118万吨，同比增加17.6%，但环比继续下滑，3月进口171万吨。2024年1-4月玉米我国进口玉米共计908万吨，同比增加6.5%。今年以来我国进口玉米月环比持续下滑，由此市场预测今年进口玉米较去年将减少四百多万吨。与此同时，4月进口包括玉米、高粱、大麦与小麦在内的谷物555万吨，同比增加141万吨，本年度截至4月累计进口4239万吨，由此来看，进口压力犹在。

　　当下巴西一茬玉米收获逐步推进，二茬玉米已经完全播种。据USDA最新预估，由于天气原因，巴西2023/24年度玉米产量预期从此前的1.24亿吨下调至1.22亿吨，市场预期为1.2240亿吨。2023/24年度玉米出口预估为5000万吨，比上月数值减少200万吨;2024/25年度玉米出口预估为4900万吨，产量预估为1.27亿吨。整体来看，产量与出口均维持在较高水平，供应条件依旧宽松。与此同时，阿根廷产量预估也减少200万吨。

　　对于我国而言，市场调研显示，东北三省一区玉米种植面积略有下滑，其中黑龙江略降低3%，辽宁降幅较大，吉林、内蒙古略有增加。整体来看，主要受玉米-大豆之间改种指标任务以及担忧玉米亏损影响，导致种植面积略有缩减。东北三省一区地租成本普遍下滑，各地下滑幅度不一。

　　基本面上，基层余粮有限，贸易商进一步挺价惜售，为期现货价格上涨奠定基础。需求端，深加工企业进入原料去库存周期，叠加产品库存高位，后续采购或仍趋于谨慎。生猪去产能暗示饲料需求难有大幅提振作用，阶段性二次育肥或能积淀一定的反弹动能。不过，当下面临两重阻力，一是小麦即将全面上市，后续替代仍存在一定不确定性，二是，虽然玉米进口有缩量预期，但谷物进口维持放量，预计从需求端提振效应有限。由此来看，在玉米期现货价格经历5月以来的反弹之后，继续反弹空间受限，预计短期将承压偏弱为主。

　　原标题：玉米处于低估值区间 中长期存在上涨空间