豆粕出现阶段供应紧张情况
时间：2024-03-22
来源：博易大师
目前，内外豆类市场都有了一定幅度的反弹，基本反映了南美产量受损因素。国内油料及蛋白粕市场方面，因叠加了明显的节后供需错配问题，本轮行情积累的上扬幅度相对更大一些。短周期看，因进口量少、开机率相对偏低、压榨量不足等因素存在，国内豆粕市场出现阶段性供应紧张现象，因此，短期国内豆粕市场仍有走强动力。
USDA小幅调低全球大豆产量预估
USDA3月报告调低了全球油料产量预估
从USDA3月最新预估来看，全球七大主要油料产量四增两减一持平，其中增加最大贡献来自大豆，2023/2024年度全球大豆产量为3.969亿吨，同比增加1879万吨，葵花籽、花生同比增加279万吨、110万吨，椰肉干几乎未有增减；全球棉籽减产幅度最大，比上年同期减少91万吨，菜籽减产量排其次，同比减少76万吨。
3月USDA供需报告连续第二个月调低2023/2024年度全球大豆产量的预估，为3.969亿吨，略低于2月预估的3.982亿吨。其中，巴西预估产量从上月的1.56亿吨调降至1.55亿吨，降幅100万吨；阿根廷产量维持上月预估，仍为5000万吨。
从USDA3月报的数据来看，美国农业部只是小幅调整了巴西产量，而对阿根廷产量未作调整，因此，南美增产的格局基本没变。之前市场普遍预计USDA会将巴西产量调整至1.52亿—153亿的水平，显然预期存在偏差，这将限制本轮反弹行情的高度。
CBOT大豆主力在种植成本附近获得支撑
最近三年美国经历了一波高通胀周期，美豆种植成本也随着走高。USDA数据显示，2024年美豆种植平均成本将提升至11.18美元/蒲式耳，较四年前提升幅度超20%。截至3月中旬，CBOT主力价格在种植成本附近获得支撑，预计美豆市场继续下跌的速度会减缓，并在种植成本线附近会有所反复。
后期本轮大豆市场的反弹行情是否能走得更远，须重点关注3月底美国农业部关于2024年大豆种植意向报告。在美豆价格跌至种植成本线附近后，美国农户是否仍将种植8750万英亩(USDA2月论坛预计值)的大豆，是值得怀疑的。
不过，美豆出口检验数据偏低或压制美豆反弹空间。因南美新豆收获上市，美国大豆出口呈现季节性疲软趋势。美国农业部周度出口检验报告显示，截至2024年3月14日的一周，美国大豆出口检验量为68.6万吨，比一周前减少12%，较去年同期减少4%。
南美大豆最终供应量或不及预期
巴西大豆产量预计在1.48亿-1.53亿吨
农业咨询公司Safras&Mercado预计巴西2023/2024年度大豆产量为1.486亿吨，较2月的预测下调0.32%。而巴西AgRural预估的数据为1.477亿吨，是所有机构中最低预估值。
综合分析后，我们仍维持之前的判断，预计巴西大豆产量在1.48亿—1.53亿吨之间。
巴西大豆种植进度方面，巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至上周六(3月17日)，巴西2023/2024年度大豆收获进度为61.9%，略低于去年的62.5%。咨询公司AgRural数据为63%。
USDA3月报告维持对2023/2024年度阿根廷大豆产量预估USDA3月供需报告对阿根廷2023/2024年度种植面积维持上月预估不变，预计2023/2024年度阿根廷大豆产量将达到5000万吨，同比增加2500万吨，提高幅度100%，五年均值4890万吨。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称，截至2月28日当周，阿根廷大豆作物的优良率有所降低。报告称，大豆优良率稳定在30%，上周31%，去年同期2%。该交易所预测2023/2024年度阿根廷大豆产量为5250万吨。
天气预报显示未来十五天，阿根廷大豆部分产区会有干旱现象，可能影响大豆的生长与收获进度。
近期国内压榨量不足
数据显示，2024年第11周(3月10日—3月16日)进口大豆加工企业开机率为44.79%，压榨量为165.74万吨。预计第12周(3月17日—3月23日)开机率升至46.04%，压榨量预计为170.36万吨。国内开机率相对偏低、压榨量不足，致使阶段性供应紧张。
因成交情况良好，蛋白粕库存下降快于预期。截至2024年第11周末，国内豆粕库存量为51.2万吨，环比下降17.14%；合同量为271.7万吨，环比增加10.82%。其中沿海库存量为42.4万吨，环比下降20.09%。
下游需求企稳回升
3月1日农业农村部称，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动(绿色区域)下限从正常保有量的95%调整至92%。原能繁母猪存栏量处于正常保有量区间为95%—105%(含95%和105%两个临界值)为正常区域。
从农业农村部公布的数据来看，2024年以来，能繁母猪存栏量呈现下滑走势，当前市场处于去产能阶段。
对于后市猪价，市场普遍持谨慎乐观态度，并积极进行二次育肥。
总体来看，2024年1—3月国内油料进口量同比下滑是支撑油料及蛋白粕走强的基础。进口量少致使开机率相对偏低、压榨量不足，进而导致国内豆粕出现阶段性供应紧张现象。
市场方面，进口大豆审核依然从严，大豆卸船不畅，供应紧张问题暂时还未缓解。
后期本轮大豆及蛋白粕市场的多头行情是否能走得更远，须重点关注3月底美国农业部关于2024年大豆种植意向报告。在美豆价格跌至种植成本线附近后，美国农户是否仍将种植8750万英亩(USDA2月论坛预计值)的大豆，这是值得怀疑的。(作者单位：华闻期货)
免责声明:
1、凡注明为其它媒体来源的信息，均为转载自其它媒体，转载并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。
2、您若对该内容有疑问，请即与本网联系，本网将迅速给您回应并做处理。
3、本网站将尽力保证服务的及时性、客观性，但不保证服务一定能满足用户的要求，也不保证服务不会受中断。本网站所提供的所有信息和数据服务仅限于用户参考，不对用户的商业运作做任何具体性指导。用户因参考本网站提供的信息所带来的一切风险及法律后果由用户自行承担。
1、凡注明为其它媒体来源的信息，均为转载自其它媒体，转载并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。
2、您若对该内容有疑问，请即与本网联系，本网将迅速给您回应并做处理。
3、本网站将尽力保证服务的及时性、客观性，但不保证服务一定能满足用户的要求，也不保证服务不会受中断。本网站所提供的所有信息和数据服务仅限于用户参考，不对用户的商业运作做任何具体性指导。用户因参考本网站提供的信息所带来的一切风险及法律后果由用户自行承担。