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　　2月份，春节期间玉米市场整体保持平静，气温偏高让部分过早开化地区的玉米面临售粮压力。不过节后气温快速回落，华北地区普降大雪，叠加用粮企业库存普遍较低，企业为促进到货提价收购，受此影响玉米现货价格出现一定回暖迹象。然而我们认为当前回暖也仅是阶段性表现，由于下游养殖依然处于亏损状态，3月份玉米市场恐难以延续反弹走势。

　　春节消费火爆，增强市场信心

　　商务部发布的数据显示，春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长8.5%，其中重点监测餐饮企业销售额同比增长约17%，出行经济带动快餐、小吃增长明显，同比分别增长59%与35%。春节期间消费火热表现无疑为市场注入一针强心剂，将会刺激和促进玉米下游企业生产回升和玉米采购增加，利好远期玉米价格。

　　不过今年春节期间我国北方地区气温整体偏高，东北部分地区提前开化让地趴粮玉米存放经受考验，好在节后气温快速回落，对地趴粮整体影响有限。并且华北地区降雪较强影响当地玉米上量，叠加企业节前备货普遍不多，2月下旬随着企业节后复产增多，不少企业开始提价刺激到货。

　　具体价格方面，华北企业根据自身库存情况提价幅度有所不同，华北黄淮地区玉米深加工企业主流收购价格报2350~2460元/吨，较节前上涨30~70元/吨;黑龙江和吉林玉米深加工企业主流收购价格在2050~2270元/吨，部分企业收购价格较节前上调20~60元/吨;北方港口二等玉米收购价2370~2380元/吨，较节前上调60~70元/吨;广东地区港口玉米报价2520~2540元/吨，较节前上涨30~50元/吨。

　　去年进口量较大，今年进口压力仍存

　　海关数据显示，2023年我国累计进口玉米2714万吨，同比增加652万吨，增幅32%。随着巴西进口渠道的稳定发力，玉米进口格局发生重大转变，由过去的美国和乌克兰占据几乎全部进口份额，到2023年转变为巴西进口量占据国内玉米进口半壁江山，与美国、乌克兰总进口量分庭抗礼。具体进口数据方面，从巴西进口1281万吨，占比47%，巴西已经取代美国成为我国第一大玉米进口来源国;从美国和乌克兰分别进口714万吨和553万吨，分别占比26%和20%。替代谷物方面，累计进口高粱521万吨，同比减少493万吨，减幅49%。累计进口大麦1133万吨，同比增加557万吨，增幅97%，其中澳大利亚大麦时隔三年后再次输华。2023年玉米及替代饲用谷物总进口量达4368万吨，同比增加717万吨，增幅20%。

　　美国农业部2月份供需报告显示，2023/2034年度世界玉米种植面积和产量较上年度齐增，世界玉米产量将达12.33亿吨，依然为历年新高。考虑到国际粮食供应链逐渐适应“俄乌冲突”因素，且国际玉米供应充裕，国际玉米价格持续下跌，叠加利用“外循环”增加国内玉米有效供应符合当前粮食战略安全考量，预计2024年进口玉米及替代品总量可能依然维持高位。

　　饲料养殖表现不佳

　　生猪养殖方面，虽然饲料原料价格持续下跌让生猪养殖理论盈利情况出现改善，自繁自养亏损缩减至100元/头左右，但是生猪价格依然疲软，目前生猪价格13.65元/公斤，较上月下跌6.7%，并且当前出栏生猪养殖成本已经支出，企业亏损已经发生，生猪养殖企业现金不断消耗，产能出清预计加速。1月末全国能繁母猪存栏4067万头，环比下降1.8%，同比下降6.9%，降幅较为明显;1月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3725万头，同比增长28.6%，充分显示生猪供应充足，节后价格预计短期内难以回暖。考虑到产能去化速度及生猪养殖固有周期，预计2024年二季度末至三季度，生猪供应可能会出现回落，届时有望支撑猪价趋势性反弹。

　　其他养殖品种方面，农业农村部监测数据显示，全国农产品批发市场牛肉平均价格68.75元/公斤，较上月下跌2.73%;羊肉64.26元/公斤，较上月下跌0.34%;鸡蛋8.76元/公斤，较上月下跌9.03%;白条鸡17.77元/公斤，较上月上涨1.6%。可见养殖产品整体处在季节性回落之中，饲料企业虽然会有补库操作，但总体相对谨慎。

　　深加工表现亮眼

　　2月，春节过后玉米深加工市场仍有不错表现，随着玉米价格小幅回升，深加工产品价格表现也并不算弱，企业生产依然保持盈利，且不少企业手握订单，复产意愿较高，目前节后行业整体开机率已经恢复至60.47%，比去年同期依然高出2.4个百分点。

　　具体产品价格方面，淀粉全国均价报3183.89元/吨，蛋白粉报4480元/吨，酒精价格6262.5元/吨，DDGS报2012.5元/吨。不过深加工企业玉米消费仅占国内玉米总消费的27%左右，因此仅靠深加工难以独自撑起玉米反弹，仍需要饲料端配合。

　　期货价格强势反弹

　　2月玉米期货价格强势反弹，主力2405合约轻松突破2400元/吨关口，涨至2463元/吨一线，月初开盘2389元/吨，最低也仅跌至2377元/吨，全月表现持续走强。由于前期期货价格持续下跌已接近玉米种植成本线，期货市场不少参与者认为玉米价格已经跌无可跌、上涨空间明显大于下跌空间，并且近期持续有支持大型国企进行商业性收储的传闻，因此期货价格出现明显回升。后续能否持续依然要看需求端采购是否能跟上，如果下游采购热情依然不高，叠加后续气温回升地趴粮上量，价格可能再次回落。

　　展望后市，2月份玉米市场价格明显回暖，市场信心有所增强。然而随着价格一起回暖的还有气温，3月份东北不少地区日间气温将回升至零度以上，“地趴粮”将面临迫切的销售压力，并且随着气温回升春耕准备工作也会逐渐展开，部分主体需要售粮回款，准备新年度生产工作，因此3月份售粮压力会相对较大，价格反弹仍会面临挑战。除非饲料养殖产品消费大幅好转，企业由亏转盈，或者类似“商业储备”等政策鼓励的储备量明显增加，否则考虑到相对充足的供应和作为消费主力的饲料养殖企业所面临的艰难处境，玉米价格反弹高度相对受限。