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为何玉米又开始跌跌不休

时间:2023-12-18
来源:天风期货



  自11月21日玉米主力C2401合约在达到2580元/吨阶段性高点之后,开始震荡下跌,截止12月14日收盘,C2401合约报2452元/吨,跌幅达到4.96%,14日日内最低点触及2441元/吨,创近8个月来新低。

  究其原因,首先从产量端来看,本周国家统计局发布数据显示2023/24年度中国玉米产量2.88亿吨,同比去年2.77亿吨增产1100万吨;另外根据走访情况显示,今年新季玉米产量增产情况在2000-2500万吨左右,比官方数据统计结果还要偏高。如此增量不论在玉米实际供应端还是上下游贸易主体的心态方面都带来较为消极的影响。

  其次,我们在11月评论文章中提及,现阶段影响玉米价格的重点在于深加工端,深加工目前的日度玉米消耗量占玉米当前消耗量的绝大部分,故深加工收购价在起着价格风向标的作用,饲用跟随深加工调价。但近期,随着下游淀粉及副产品销售不佳,深加工利润有所回落,加之玉米上量不减,深加工企业压价收购,导致收购价格震荡下行。农户端也是跟随收购价格走势售粮,收购价格稍有反弹到车量便急剧增加,深加工便会再一次压低收购价格,如此往复。现阶段农户、贸易商、深加工企业博弈较强:农户端希望高价卖粮,但又迫于节前资金压力和变现需求,售粮积极性不低;贸易商则希望价格再度探底,等待新低再开始逐步建库;而深加工企业则维持量增价减,量减价增的收购思路,持续提价的概率几乎没有。最后,天气对玉米现货支撑的作用也在逐渐变弱。

  综上,现阶段玉米供给压力较大,养殖端需求尚无改善的情况,深加工端加工利润尚可,但仍需观察后续利润改善和下游需求恢复情况。总体来看,在基本面和情绪面双重压力下,玉米上行动力不足,无明显利好的情况下或延续震荡下行趋势。

  1 产量增加已证实 供应压力正当时

  首先从天气端来看,7-9月在玉米生长发育的关键时期,总体水热条件较好。8月的台风天气对东北地区玉米影响较为有限,未造成大范围倒伏;9月,玉米主产区平均气温在17.7-23.0℃之间,较常年同期偏高,9月下旬的内蒙古东北部、黑龙江、吉林东部等农区出现霜冻,但对产量影响较小。总体来看在新作玉米生长发育的关键时刻,水热条件对玉米的生长发育有利,较好的天气也使得本作物年度玉米产量同比提升。

  根据国粮中心12月最新平衡表显示,2023/24年度中国玉米产量2.88亿吨,与上月预估一致,同比去年2.77亿吨增产1100万吨。据农业农村部农情调度情况显示,将2023/24年度玉米种植面积维持在4387万公顷,较去年同期增加80万公顷,将2023/24年度玉米单产维持在6570公斤/公顷,相较于去年同期增加134公斤/公顷。

  从玉米种植带来看,全国主要玉米种植带产量继续增加。东北和黄淮海地区分别增加7.58%和8.30%,西南、西北和南方丘陵地区分别增加2.80%、17.94%和13.02%。分省份来看,东北主产区黑龙江、吉林、辽宁和内蒙古产量增加13.89%、6.47%、9.83%和5.43%。华北主产区河北、山东和河南分别增加9.89%、8.40%和9.74%。

  截至12月7日,据我的钢铁玉米团队统计,全国13个省份农户售粮进度31%, 较去年同期增加2%。全国7个主产省份农户售粮进度为26%,较去年同期增加3%。农户售粮积极性同比较高,市场供应压力较大。

  2饲用需求难改善 需求回暖恐较慢

  根据农业农村部数据,能繁母猪产能在2023年年初达到4367万头,2023年全年能繁母猪呈现去库趋势。截止11月,能繁母猪存栏依旧维持4210万头,去库速度较为缓慢。养殖利润依旧不佳。截止12月中旬,生猪自繁自养养殖利润预期为-276.7元/头,外购仔猪养殖利润为-180.3元/头。价格方面,10月份全国生猪出场价格15.78元/公斤,环比下降5.8%,同比下降42.4%。成本收益方面,10月份猪粮比价5.64 ,环比下降1.7%,同比下降40.4%。

  研究所

  据中国饲料工业协会最新月度数据显示,2023年10月,全国工业饲料产量2762万吨,环比下降2.0%,同比下降0.5%。主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比、同比均呈下降趋势,添加剂预混合饲料产品出厂价格同比小幅下降。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为30.0%,同比分别下降4%。

  目前生猪产能去化依旧较慢,前期部分地区猪瘟使得一部分散户被动去库,对规模场影响不大。按照当前生猪供应过剩的趋势,高存栏状态预计仍会维持一段时间,但持续亏损下,下半年去化程度或有加快预期。据调研走访情况显示,市场预计明年3月产能加速去化概率比较大,预期总的去化规模在10%左右。当前来看市场供应充足,猪价短期内向上驱动较为艰难,猪价难有较好表现;另外据根据前期调研情况显示,许多饲料厂或多或少都有糙米合同,预估糙米还能用到明年2月份。总体来看,饲用方面对玉米的增量需求不大。后续重点关注产能去化情况和生猪利润改善情况。

  3 雨雪影响边际弱 到车仍旧数量多

  在上个月云评论《为何现阶段玉米价格易涨难跌?》中我们分析指出,目前深加工企业玉米收购价起到价格风向标的作用 ,深加工价格的调整又与每日到货量有着密切关系。若到货量较大,价格将会呈现弱势,若到货量较少,价格将会呈现上涨态势。在此情况下,天气对于玉米价格的影响,实际是通过对玉米市场流通量、供应量来实现的。

  本轮华北地区雨雪天气从12月10日开始,这本该是助力玉米价格由弱转强的良好契机,但由于目前基层农户和贸易商对后市看空心态浓厚,为避免后市出现更大的亏空,农户惜售心态较为消极,出货意向十分积极,市场有效供应并没有因为雨雪天气而剧烈减少,这从深加工企业的到货量便可以反应出来。

  以山东深加工企业晨间到车量为例,晨间到车量在9日达到低点的77辆后,近几日快速增加,13日更是达到了1882辆,比12日增加906辆,几乎翻了一番。随着到车量的增加,企业压价收购,在两天时间里,山东部分深加工企业的收购价格下调幅度就达到了70元/吨左右。

  14日,华北地区降雪较大,极端天气虽然会给物流运输带来不利影响,但当日山东地区晨间到车依旧有603辆,深加工企业门前到货整体尚可;且根据钢联统计数据显示,华北地区深加工收购价格并无明显上升,个别企业竟有降价。可见当前阶段不论是农户还是深加工企业,对玉米后市的价格并不看好,市场情绪普遍较差;加之最近一周淀粉利润有所回调,深加工企业建库积极性也不是很高,这些都在压制玉米收购价格。但不可否认的是,目前深加工利润仍在水平线之上,并且岁末年初是全年需求最好的阶段,深加工开机率、消耗量仍旧保持上行趋势。后续重点关注深加工利润变化情况和年底需求改善情况,若无重大政策性利好的情况下,深加工端或许是今年支撑玉米价格“最后的稻草”。


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