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　　11月份，多轮降雪阻碍东北玉米季节性上量，玉米价格持续反弹，但随着降雪影响淡化，季节性卖压预期逐渐增强，现货端价格下跌已有所体现，东北玉米现货价格或将进入上量下跌阶段。

　　东北多轮降雪影响，价格反弹售粮放缓

　　11月份以来，东北产区在多轮降雪影响下，玉米价格反弹明显，其间累计反弹60～130元/吨，锦州港玉米平舱价累计反弹约50元/吨。经历近一个月的反弹行情，基层售粮心态发生改变，持粮惜售心态增强，市场情绪好转;当地深加工企业收购量不足当日加工水平，提价刺激上量，贸易端有粮主体待价而沽。

　　截至11月24日，东三省深加工企业玉米库存为164.8万吨，连续第三周下降;受降雪影响，黑龙江和吉林售粮进度慢于去年同期，黑龙江售粮进度为20%，同比偏慢1个百分点;吉林售粮进度 7%，偏慢3个百分点;辽宁受降雪影响有限，售粮进度高达41%，去年同期仅为20%。因而，东北整体售粮进度略快于去年同期，后续售粮进度仍需依靠黑龙江和吉林发力，等待东北季节性卖压兑现。

　　降雪过后上量加快，价格已有下调迹象

　　随着降雪影响淡化，本周基层上量节奏有加快迹象，东北部分企业晨间到货车辆较此前增加10%～ 60%不等。11月28日，东北多家深加工企业报价下调，尤其是绥化，但降幅普遍在10元/吨，属于小幅试探性下调，现货卖压崭露头角，尚未迎来正式下跌。

　　而华北玉米市场表现与东北不同，华北地区并没有东北的降雪影响，为正常的季节性上量，因而，售粮进度与去年同期相差不大，但近期亦处于上量小高峰阶段。山东晨间未卸车辆数据显示，加上本周，已有连续三周的周内单日峰值车辆超1000辆，华北深加工企业玉米库存周环比继续增加，目前已为近两年峰值水平，华北玉米周内价格跌幅30～60元/吨，目前已接近11月初的低点，且有破前低的势头。

　　进口谷物集中到货，压制当前现货价格

　　海关数据显示，10月份我国进口玉米204万吨，去年同期仅54.7万吨，同比增幅高达274%。其中，进口巴西玉米180万吨，占比达88%，9月份进口巴西玉米120万吨。进口量环比增加，后续进口巴西玉米仍处于到货窗口期，进口端供应压力仍在。

　　近期，美盘玉米在丰产及上市压力下价格下跌，虽然人民币近期为升值状态，但进口美玉米及巴西玉米的理论到港完税价仍下调至2100元/吨附近。而内贸玉米价格仍在2700元/吨以上，广东港口全部谷物库存中，内贸玉米库存仅10万吨，占比不足一成，无论是价格还是数量上，进口谷物对内贸玉米的阶段性压制仍较大。

　　前期透支后续跌幅，后市不宜过度悲观

　　丰产年份下的季节性上市压力是市场预期内的，因而，此前上市初期玉米现货价格已大幅下跌270元/ 吨，透支后续跌幅，虽在本轮卖压下价格有望再度下探，但破前低后，继续下行的空间较为有限。种植成本及市场主体逢低采购意愿，对玉米价格下方仍有较强支撑，且还有政策性利多的可能性，因而后市不宜过度悲观，建议种植户错峰售粮，下游采购主体可关注本轮卖压下的逢低建库机会。