1月12日中国外三元猪价格下跌

　　2023年1月11日，中国主流市场外三元大猪市场均价下跌，全国均价为15.33元每公斤，相比昨天下跌1.36%。随着春节临近，出栏时间缩短，养殖户出栏整体偏积极，而终端白条走货一般，市场表现供大于求的状态，利空猪价，猪价继续下跌且跌幅扩大。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2023年1月11中国外三元大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

1月12日中国内三元猪价格下跌

　　2023年1月11日，中国主流市场内三元大猪市场均价下跌，全国均价为14.97元/公斤，相比昨天下跌1.18%。随着春节临近，出栏时间缩短，养殖户出栏整体偏积极，而终端白条走货一般，市场表现供大于求的状态，利空猪价，猪价继续下跌且跌幅扩大。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2023年1月11日中国内三元大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

1月12日中国土杂猪价格下跌

　　2023年1月11日，中国主流市场土杂大猪市场均价下跌，全国均价为14.56元每公斤，相比昨天下跌1.42%。随着春节临近，出栏时间缩短，养殖户出栏整体偏积极，而终端白条走货一般，市场表现供大于求的状态，利空猪价，猪价继续下跌且跌幅扩大。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2023年1月11日中国土杂大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)

 备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

2023年1月12日中国仔猪价格统计

　　图表：2023年1月11日中国仔猪收购均价统计表(单位：元/公斤):

备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部

猪评：市场表现供大于求的状态 猪价跌幅扩大（2023年1月12日）

　　今日综合均价：

　　2023年1月12日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价下跌，全国生猪出栏加权日均价15.23元每公斤，相比昨天下跌1.33%。

　　今日全国外三元、内三元及土杂猪均价：

　　1. 主流市场外三元大猪全国销售均价15.33元每公斤，相比昨天下跌1.36%;

　　2. 主流市场内三元大猪全国销售均价14.97元每公斤，相比昨天下跌1.18%;

　　3. 主流市场土杂大猪全国销售均价14.56元每公斤，相比昨天下跌1.42%。

　　图表：2023年1月12日中国外三元+内三元+土杂猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

　　备注：数据来源于慧通数据研究部，红色表示涨，绿色表示跌。

　　走势图分析：

　　(绿色代表一周价格最低点、红色代表一周价格最高点)

　　今日猪价继续下跌且跌幅扩大。随着春节临近，出栏时间缩短，养殖户出栏整体偏积极，而终端白条走货一般，市场表现供大于求的状态，利空猪价，猪价继续下跌且跌幅扩大。根据推演数据1月份大猪月度出栏总量环比将继续下降，而居民猪肉消费需求将恢复性增长，因此理论上猪价上涨几率更高。但由于屠企11-12月份库存逐步充裕，1月中旬前后春节前备货将逐步接近尾声，1月份新增采购需求将明显下降，叠加屠企压价力度依旧不减，因此，总体上我们预判1月上旬猪价总体偏弱震荡走势为主。中旬前后因出栏大猪供应明显下降而屠企依旧有一定的采买需求，大猪出栏价格有望逐步触底企稳并在中旬前后-春节前期间偏强震荡回涨，但依旧缺乏持久性及快速大幅上涨基础，属于死灰复燃状态。1月份出栏大猪月度均价环比继续下跌的概率极高。更远看，2023年2-5月份期间，猪价看涨几率总体偏高，因为2022年12月及2023年1月猪价已经跌至谷底，有理性修复性上涨需求。

生猪2022年市场回顾与2023年展望（产能篇）

　　2022年回顾

　　2022年一季度，生猪延续2021年底的低猪价、高亏损行情，虽政策端通过收储以期调节市场，但行情并未出现明显转好迹象。

　　不过4月中旬的广东禁调新政效果奇佳，拉开了年内猪价新一轮上涨周期序幕，叠加因2021年三四季度能繁母猪去化带来的商品猪供给减量，猪价一度冲高至28.00元/公斤以上，能繁母猪存栏量也于2022年5月重新开启环比增加模式。但也正因长时间的巨额亏损，导致三季度末头部养殖场仍未能实现年内盈利，故养殖端大量加码产能扩张的情况并不多，6-12月能繁母猪存栏量保持环比微增状态。

2020年-2022年样本企业能繁母猪存栏量月度走势图

　　2023年展望

　　不过近两个月猪价多次快频大幅涨跌，且持续处在成本线以下震荡，使得养殖端母猪存栏持续去化，环比增幅持续收窄。据Mysteel农产品数据调研显示，截止2022年12月，123家样本企业能繁母猪存栏量为512.77万头，环比增加0.76%，同比增加10.18%。若养殖端继续调控猪价在成本线以下徘徊，则产能去化将提前到来，近期母猪存栏有可能将环比转负。

　　但是由于明年行情不确定性较大，规模场出栏节奏的调整，二次育肥是否继续火热，需求恢复程度到底如何，政策调控介入程度等等因素都将对行情产生明显影响。

　　个人预计，明年整体行情表现为上行空间不足，下跌空间有限，价格大涨大跌情况变少，变动区间变小。

　　一季度猪价同比好于2022年，但仍将保持在成本线以下徘徊。规模场增量尚不明显，需求回暖亦无较大幅度，部分二次育肥余量见涨出栏。

　　二三季度猪价达不到2022年的高价水平，但保持在成本线以上。2022年5-12月能繁母猪环比增加，对应二三季度供给持续增加，且上市猪企出栏量占比极大增加，故供给压力较大。但彼时新冠病毒感染影响将微乎其微，居民消费重回正常年份水平，且存在报复性增长可能性，故需求利好也较为明显。加之政策端稳价信号较强，而二次育肥等不确定性因素偏少，故综合来看，价格保持成本线以上运行。

　　四季度猪价将有同比明显增幅。母猪对应的10月后供给缩量，年节期间需求恢复较明显，供减需求刺激行情上行。

　　市场在变，观点也在变，个人意见，仅供参考。

近5年春节前后全国生猪市场走势

　　【导语】近5年春节后生猪价格有涨有跌，除2019年及2020年因生猪供应偏紧而出现猪价上涨情况之外，其他年份行情走势均符合——供给增量但需求惯性减少、猪价下跌趋势。

　　表1 近5年春节前后生猪出栏价格变化情况汇总表

　　春节前后供给变化情况

　　一般而言春节前规模场出栏量普遍较大，一因上市猪企为完成年度出栏任务，多选择提前出栏；二因春节期间，各企业放假，月度可出栏天数减少，规模场也会选择提前出栏；三因节后行情预期一般都较差，养殖场为规避节后跌价风险，亦会选择在年前略高价时间点出栏。

　　今年春节前养殖场出栏增量情况尤其明显，且猪价持续在成本线以下徘徊也刺激散户、二次育肥户出栏。而春节后一周规模场处在年初计划制定阶段，出栏量一般偏少，但部分散户及年前的二次育肥顽固分子或陆续出栏，尤其大猪猪源，不过年后大猪需求度差，当社会大猪猪源挤占市场时，势必将拖累行情下行，而且会进一步带着标猪行情走低，故今年春节后的生猪供给端也将对行情形成较强利空影响。

　　春节前后需求变化情况

图1 重点屠宰企业开工率周度走势图
 

图2 2020年-2023年重点屠宰企业鲜销率走势图

　　从图1、图2可以看出春节前后，屠企的开工率是前高后低、然后缓慢回升的趋势，春节后需要3-4周才能恢复至节前正常水平，期间需求寡淡、消费不佳。鲜销率趋势同样明显，春节后需要4周以上的时间才可恢复至节前正常水平。

　　尽管近两年因新冠病毒感染及各种复杂的国际局势，导致消费端遭受严重影响，但随着国内外新冠病毒感染防控措施的放开，消费已在陆续好转，不过居民对于新冠病毒感染的担忧仍在，年后需求报复性增长或持续性大幅增加的现象，在短期内或难见到；不过年前剩余的这一周，在小年消费增加、春节前备货及各种家庭消费、宴席消费增加提振下，消费对行情或有较好提振，但因市场看空情绪及阶段性供给压力仍大等因素，猪价上行空间也将比较有限。

　　预计春节后猪价变化情况

　　综上所述，春节前虽有着小年的刚需消费增加、春节前的备货增加及年底居民消费和宴席消费增加等需求利好，但因供给端压力仍大、市场看空情绪仍强等因素，春节前猪价上涨阻力较大，上涨空间有限。

　　春节后一两周内，虽规模场出栏增量不多，但散户及二次育肥户的大猪余量猪源或有所出栏，而彼时消费端又处在节后的传统消费淡季，故市场供强需弱格局延续，猪价或也难言上涨。

国家发改委：预计2023年生猪价格波动幅度会比2022年小一些

　　国家发改委价格司司长万劲松表示，受猪肉消费较往年偏弱、生猪供应阶段性增加等因素影响，近期国内生猪价格有所回落。各方分析认为，当前国内生猪产能总体处于合理区间，预计2023年价格波动幅度会比2022年小一些。国家发展改革委将会同有关部门继续紧盯市场动态，按照预案规定及时采取调控措施，促进生猪市场平稳运行。

生猪 底部存支撑

　　期货日报1月12日报道：从官方公布的能繁母猪数据来看，自2021年6月开始，能繁母猪结束21个月的环比正增长，进入下降阶段，理论上对应生猪出栏量在2022年4月份达到顶峰并开始下降，该结论在2022年的猪价上得到较好印证。自2022年4月中旬开始，生猪价格由底部回升，尽管需求提振不佳，但出栏缩量已经在价格上有了一定体现。

　　从2022年能繁母猪存栏的走势来看，年初存栏量一直呈现下滑趋势，自4月企稳后开始逐步反弹，但市场补栏情绪始终谨慎，每头二元母猪价格在1600—1800元波动，存栏恢复速度相对缓慢。年中生猪价格上涨对中小养殖场补栏母猪刺激有限，更多母猪存栏增加出现在集团场扩张上。单纯从能繁母猪变化上来说，至2023年3月份生猪出栏量将达到本轮最低点，供应面持续收缩，而2024年5月份后生猪出栏会有所恢复，但恢复节奏较慢，供应相对偏紧。然而，需要关注的是二次育肥对出栏节奏的影响，或导致理应在某些月份出栏的生猪推迟出栏，进而改变两个时间点的猪价水平。

　　回归能繁本身，当前市场价格在短期内波动幅度较大，生猪周期缩短，除规模场按计划扩张外，散户外采母猪意愿较差。机构调研数据显示，截至2022年11月，全国生猪上市企业存栏占比25%，母猪10000头以上集团占比14%，母猪1000—10000头企业占比14%，合计约53%，而在2019年中，母猪1000头以上企业占比仅20%。生猪市场不断向头部企业集中，头部企业的控价能力也在不断增强，对于中小型养殖户来说定价权逐渐减弱，只能被动跟随，而更多的资金操作转向短周期的投机行为。如采购仔猪或标猪进行育肥，母猪存栏进一步向头部集中。

　　当前在能繁波动变小的前提下，体重对供应端的影响加深。2022年下半年在高利润驱使之下，全行业均存在体重上移倾向。样本数据显示，2022年年内出栏体重波动幅度在13%左右，假设出栏不变的情况下，因体重变化，出肉量会存在巨大差异，因此也放大了价格的区间波动。

　　同时体重受季节性影响非常明显。冬季大肥消费占优，市场喜好肥膘较多的猪肉，且猪肉消费量也有季节性增加，基于此，市场压栏相对普遍。但由于存栏数据不明朗，以及市场压栏、出栏节奏的不确定，往往容易造成阶段性供大于需，进而在旺季出现踩踏。因此，二次育肥和压栏对价格节奏的改变，在压栏初期会减少市场供应，可提振价格，但至大肥出栏阶段往往会形成供应压力。

　　数据显示，截至2022年12月出栏生猪环比增加13.26%，同比增加3.09%，而2021年12月LH2203波动区间在13735—14860元/吨，2022年12月LH2303区间在15355—19045元/吨。在出栏及体重均同比偏高的前提下，盘面表现目前仍相对乐观。

　　假设能繁母猪性能持平，且出栏平均的情况下，根据农业部能繁存栏进行推演，2023年1—3月肥猪出栏量处于周期低点，供应存在一定下滑预期。关键因素在于，春节前价格的低点在哪里?若大肥集中消化，在体重大幅去化，疫后需求转暖预期提振下，春节后至3—5月盘面存在反弹空间，盘面可逢低配置多单，LH2305目标价位在17500—20000元/吨。但目前市场调研大肥仍有两成左右，对现货价格的拖累有可能持续到春节后。然而，此波大猪价格影响对LH2303尤其LH2305的影响相对有限，因此仍支持底部存支撑的逻辑。