6月28日中国外三元猪价格上涨

　　2022年6月27日，中国主流市场外三元大猪市场均价上涨，全国均价为18.32元每公斤，相比昨天上涨1.80%。受大范围降雨影响，生猪出栏难度加大，养猪户压栏惜售，屠宰企业采购难度提升，猪价大幅上涨。建议养殖户合理安排生猪出栏节奏，避免造成不必要的损失。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2022年6月27日中国外三元大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

　   备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

6月28日中国内三元猪价格上涨

　　2022年6月27日，中国主流市场内三元大猪市场均价上涨，全国均价为17.95元每公斤，相比昨天上涨2.00%。受大范围降雨影响，生猪出栏难度加大，养猪户压栏惜售，屠宰企业采购难度提升，猪价大幅上涨。建议养殖户合理安排生猪出栏节奏，避免造成不必要的损失。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2022年6月27日中国内三元大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

　   备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

6月28日中国土杂猪价格上涨

　　2022年6月27日，中国主流市场土杂大猪市场均价上涨，全国均价为17.54每公斤，相比昨天上涨1.86%。受大范围降雨影响，生猪出栏难度加大，养猪户压栏惜售，屠宰企业采购难度提升，猪价大幅上涨。建议养殖户合理安排生猪出栏节奏，避免造成不必要的损失。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2022年6月27日中国土杂大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

 　   备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

市场人士：短期猪价易涨难跌

　　生猪现货价格自周末以来延续涨势，全国均价已超18元/公斤。周一，在现货市场的超预期上涨带动下，生猪期货强势突破两万元关口。截至6月27日下午收盘，生猪2209合约报收20650元/吨，涨幅为4.90%，盘中最高价达20845元/吨，创2021年6月以来新高。

　　“周一生猪盘面的大幅上涨主要为消化近期现货市场的涨幅。6月25日以来，全国各地生猪价格普遍上涨0.7—1元/公斤，短短几日涨幅基本已超过多数历史同期全月涨幅，现货走势强劲可见一斑。”银河期货农产品研究员陈界正对期货日报记者表示，整体来看，自今年6月初以来，全国猪价平均涨幅在2.6元/公斤左右，仅次于2020年猪周期上行以来的涨幅，价格波动表现十分剧烈。从过去一周来看，期现价差稳步修复，期货盘面走势整体表现较为滞后，但随着近期现货价格的连续超预期上涨，期货市场重新开始交易预期升水。

　　谈及本轮现货快速上涨的核心逻辑，国联期货农产品事业部总经理张志栋表示，主要在于国内能繁母猪产能自2021年6月份达到高点后，至今已持续去化近10个月，对应今年4—5月份出现供应拐点，且直到年底供应会持续缩减，总的说目前生猪供给较为紧张。

　　“6—7月份，生猪出栏量可能随着高温天气到来阶段性有所反弹，但由于能繁母猪的产能高峰过去，生猪的绝对出栏量可能也不会高于4月份，供需基本面环比好转后有望进一步巩固行业信心，现货的季节性上涨对远月看涨预期形成正反馈。”方正中期饲料养殖板块研究员宋从志说。

　　从产业角度来看，张志栋表示，生猪养殖企业经过本轮猪价上涨之后，普遍扭亏为盈，结束了去年二季度以来全行业深度亏损的局面，市场对生猪价格的预期也逐步抬升。预计下半年随着猪肉消费逐渐进入旺季，生猪价格仍有进一步上涨的空间，养猪行业也将进入较好的盈利周期。

　　此外，记者注意到，随着养殖户的扭亏为盈，近期行业惜售及压栏情绪也有所增加。陈界正告诉记者，6月以来生猪出栏体重普遍上涨5公斤，且大小体重猪源价差开始有所反弹走强;此外，淘汰母猪与商品猪二者比值连续创新高，同样反映了产业端的压栏情绪。

　　“目前阶段性养殖户最艰难的时刻已经过去，不过在本年度能繁母猪绝对保有量不低的情况下，可能也会限制下半年猪价的上涨幅度。”宋从志说，从期货盘面来看短期仍然易涨难跌，不过商品整体估值处在高位情况下，系统性回调的风险增加，后续关注仔猪价格对生猪产能的印证情况。

生猪价格或震荡上行

　　最近生猪价格开始震荡上升。据农业农村部监测，6月24日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.75元/公斤。中国经济时报记者第一时间探访了北京新发地农产品批发市场，6月24日市场的上市量为1639头，猪肉平均价格为21.55元/公斤，与全国平均价格接近。

　　新发地农产品批发市场董事长张玉玺对本报记者表示，春节过后猪肉的批发价格整体走低，到了4月份更是降到谷底。养殖场出现亏损，为了防止毛猪产能压缩，政府连续进行了多轮收储托市，价格才逐渐从谷底走出。从6月19日开始，猪肉价格逐渐走高。6月20日至24日这一周，白条猪批发平均价格出现较明显的上涨，除了毛猪价格上涨的因素以外，也有屠宰厂压量保价的因素。但近期仍然处于肉类消费的淡季，白条猪价格缺少消费的支撑，屠宰厂为了稳住价格上涨的走势，逐渐压缩了白条猪的上市量。

　　为了稳定生猪生产，6月23日，农业农村部部长唐仁健主持召开部常务会议，会议审议并原则通过《生猪产能调控工作考核方案》，强调要把生猪产能调控工作考核作为稳定生猪生产的关键措施，并会同相关部门督促落实好支持生猪生产的金融、环保、用地等政策。结合考核有针对性地改进完善生猪产能调控机制，确保长期持续发挥作用。

　　海通证券研究所首席宏观分析师梁中华对本报记者表示，6月中旬，猪肉价格环比上涨0.1%。国家发改委负责人表示，2022年4月份以来，生猪价格自低位反弹30%左右，目前已回升至生猪养殖平均成本线附近。6月6日至10日，当周全国平均猪粮比价回升至5.59∶1，脱离过度下跌一级预警区间。未来一段时间，由于国内生猪基础产能已调减一定幅度，随着下半年猪肉消费逐步增加，生猪价格可望总体回升。

　　国泰君安策略团队研报显示，当前产能补充和增长情况弱于市场预期，生猪价格有望逐步震荡上升。农业农村部监测数据显示，5月底全国能繁母猪存栏量4192万头，环比增长0.4%。该存栏量是4100万头正常保有量的102.2%，生猪产能合理充裕，不太可能出现非洲猪瘟时期猪价大幅上涨的类似情形。当前生猪去产能已接近尾声，这意味着自2023年3月起，生猪出栏量将环比增加。

　　招商宏观团队研报显示，当前全国猪粮比价仍位于5.5的历史低位，处于《完善政府猪肉储备调节机制，做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。同时行业自繁自养生猪的养殖利润持续处于亏损状态。猪价长期低位或刺激生猪养殖场减少仔猪的养殖数量，降低后续供给预期。随着产能去化的持续进行以及第三季度消费回暖提高存量生猪消耗速度，9-10月份附近或迎来供需格局反转，推动猪价上行并维持高位水平。

　　永安期货股份有限公司北京研究院研报显示，新一轮周期启动，产能调整灵活。2022年3月份以来，国家共进行多批次冻肉收储。目前疫情散发，夏季消费有限，但市场对于下半年消费存乐观预期，尤其是第四季度猪肉消费有望增加，疫情如果有所缓解也将带来消费边际改善。

　　综合来看，4月中旬以来猪价上涨，出栏趋势收紧叠加消费季节性转强令后市猪价易涨难跌，但产能去化幅度争议存在，上涨空间不确定。短期生猪现货价格仍偏强。第三季度在猪价上涨预期下，二次育肥等操作易带来近远端供需的错配，加剧短期价格波动。对第四季度生猪价格走势，目前市场倾向于定性供需两旺，价格谨慎乐观。

生猪养殖龙头打造“全包型”避险方案

　　2021年起，随着生猪产能的巨幅扩张，猪肉价格开始步入下行通道，全年最大跌幅超六成，养殖企业面临大面积亏损。在大商所、华西期货支持下，四川德康农牧食品集团股份有限公司(下称德康农牧)参与“大商所企风计划”，利用豆粕和玉米场内期权锁定了饲料采购成本，用场外期权实现了生猪价格的风险管理，从而建立起从饲料原料采购、库存管理到生猪销售的“全包型”定制化风险管理方案。

　　期货日报记者在采访中了解到，德康农牧是一家总部位于成都的生猪养殖企业。近3年来，德康农牧每年生猪出栏量基本都维持在150万头左右，2020年年底，公司签订的生猪产能就已达2243万头，遍布四川、重庆、贵州、云南、广东、广西、江苏、甘肃、内蒙古等地。作为生猪产业链中游企业，饲料是德康农牧成本的“大头”。2020年德康农牧玉米消费量达到80万吨，豆粕消费量达到20万吨。

　　2021年，全国生猪平均出栏价格从年初38元/公斤的高点直接跌落至6月下旬的不足13元/公斤，跌幅依次击破了外购仔猪育肥、二次育肥和自繁自养等生产方式的成本线。面对玉米、豆粕价格上升以及生猪价格持续下跌，全行业在养殖利润、现金流等方面均面临严峻考验，德康农牧也不例外。但是作为生猪期货上市后的首批生猪期货集团库和全国首批参与生猪期货交易的企业，德康农牧做好了应对价格波动的准备。

　　早在2020年下半年，德康农牧与华西期货就多次进行实地考察与产业研究，共同探讨企业管理风险的新模式，加强期货管理处团队建立及人才培养。2020年10月，德康农牧就组建完成了生猪期货套保核心团队建立并完善了生猪期现货的投研体系，公司的期货管理处专门负责利用期货及衍生品帮助公司稳定经营。

　　2021年年初，德康农牧判断在4月后的一个季度内豆粕和玉米的价格可能在一段区间内温和上涨，期货管理处在综合考量之后，决定通过“大商所企风计划”先尝试借助豆粕和玉米的场内期权，通过牛市价差锁定2000吨饲料的采购成本。这也是德康农牧首次参与场内期权的交易，并获得了较好的风险对冲效果，弥补了部分现货采购上涨风险，为以后持续参与奠定了信心。

　　对于生猪价格风险的管理，德康农牧则选择了在华西期货风险管理子公司华期创一的协助下使用场外期权。“企业在选择风险管理工具时，首先需要考虑的是资金占用情况，其次需要综合考虑生产周期和计划、自身风险承受能力等。最后也是最重要的是，企业对价格走势及波动的看法和参与衍生品避险的目的。”华期创一场外衍生品部负责人张一介绍，场外期权不仅可以满足企业个性化需求，在付出一定成本的情况下管理价格风险，而且可以在占用资金较少的情况下减轻企业对于期货交易人力资源的需求。

　　“企业使用场内期货进行对冲，会占用较多的资金，而且技术性更强，需要专业的人员进行操作，一旦期货端出现浮亏，会导致资金压力比较大。”他解释。也是基于这些考虑，华期创一衍生品团队和德康农牧认为运用场外期权为企业进行生猪价格的风险管理效果是该阶段最好的选择。

　　3月份，德康农牧认为，随着未来期现价格有效收敛，期货跟随现货价格下跌可能性较大，于是选择通过场外期权在控制最大亏损的前提下锁定养殖利润。“2020年春节的非瘟导致全国能繁母猪受损，对应今年三季度生猪产能，预计6月猪价会有一定的反弹。”德康农牧期货管理处相关负责人介绍，“所以我们选择了用5月下旬到期的欧式看跌期权进行套期保值，提前锁定销售利润。”

　　在确定了客户需求后，华期创一还针对德康农牧的期货团队、财务乃至管理层进行了多次关于场外衍生品相关知识的交流，并于4月初完成了生猪场外期权方案设计。2021年4月7日，德康农牧购买了以生猪期货LH2109为标的、行权价格26800元/吨的欧式看跌场外期权，对应现货544吨，支付约62.98万元的权利金成本。项目运行期间，生猪现货价格下跌4260元/吨，现货销售收入减少了200多万元，大幅下跌的形势符合德康农牧的行情判断。该场外期权于2021年5月21日到期时，生猪期货LH2109下跌了2910元/吨，最终德康农牧获得赔付约158.3万元，扣除权利金成本后期权端收益95.32万元，有效对冲了现货销售收入的部分损失。

　　“希望以后也能多借助期货、期权工具来锁定养殖利润。”德康农牧期货管理处负责人表示，未来公司将结合产业上下游，借助金融市场工具进行统一的风险管理，在稳定经营利润的基础上，把公司品牌做大做强。