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　　【导语】2022年一季度国内玉米淀粉行情涨跌波动频繁，整体价格重心下降，主因供需矛盾加剧。根据产区价格的季节性指数来看，二季度玉米淀粉价格走势先弱后强，后期有向好发展预期。

　　现货行情先涨后跌

　　2022年一季度国内玉米淀粉价格先涨后跌，季度均价为3341.36元/吨，环比跌4.42%，同比跌8.23%。1-2月份受到成本强势推动及春节市场供应量下降、下游节后恐慌性补货的影响，利好因素不断增加，玉米淀粉价格连续攀升。季度价格高点出现在3月初，其中山东市场出厂均价高达3450元/吨。但进入3月份之后，市场物流运输不畅，产销区供需失衡状况不断加剧，玉米淀粉价格开始高位回落，进入震荡下行阶段。

　　2022年一季度玉米淀粉行业库存处于逐步攀升的趋势，且高于去年同期。其中季度末库存98.36万吨，环比增幅28.26%，同比增幅8.71%。1月下旬随着下游年终补库及市场供需矛盾缓解，行业库存降至季度内低点78.05万吨。春节后生产企业开工率快速回升，但下游需求复苏缓慢，市场供强需弱关系明显，库存量不断增多。虽然2月下旬随着玉米淀粉价格上涨，下游买涨不买跌补库需求增加，库存出现短时下降，但仍高于去年同期。在市场物流运输不畅及终端需求大幅减少后，玉米淀粉市场供应压力释放，企业库存不断累积并升至季度内高点99.43万吨。企业资金及库存压力加大，市场竞价销售激烈，价格震荡下行。

　　行业盈利空间缩小，季末停机企业陆续增加

　　据卓创资讯数据显示，一季度玉米淀粉行业平均开机率为56.11%，同比下滑1.58个百分点。2月份随着玉米淀粉行情连续走强以及副产品价格涨至历史高位，玉米淀粉企业摆脱亏损状态，盈利空间不断扩大，3月初盈利值达到一季度高点290.28元/吨，相比季度内低点增加447.57元/吨。此时企业开工积极，部分前期停机的中小企业陆续复产，3月初行业开机率回升至61.24%，市场供应量不断增加。

　　但下游需求并未同幅度跟进。一方面，下游需求恢复不及预期，终端行业制糖、造纸等企业开工率不足，对玉米淀粉的需求量受限;另一方面，3月份各地物流管控严格，产销区货源流通不畅，部分企业订单无法顺利执行。最终导致库存不断累积，市场供强需弱矛盾突出，价格开始逐步下滑。同时副产品价格也同步下行，但原料成本始终维持高位，企业盈利空间开始连续缩减，3月底已降至盈亏平衡线以下。受此影响，3月下旬玉米淀粉行业开工率连续降低，3月底已降至53.09%，相比月初高点下降8.15个百分点，各生产企业开始主动或被动降负荷以缓解供应、库存及资金压力，山东、河北及黑龙江地区停机减产的企业数量不断增加。

　　二季度行情或先弱后强，关注物流变化

　　根据2017-2021年玉米淀粉价格的季节性指数可以看出，二季度玉米淀粉价格通常表现为跌—涨—跌走势，虽5月均价上涨，但季节性指数仅有101.17%，环比涨幅有限。

　　自3月下旬开始，在行业库存居高难降、物流运输不畅及下游新单跟进不畅等利空因素影响下，玉米淀粉市场价格进入下行通道。但由于当前玉米淀粉企业加工利润已处于亏损状态，对于价格连续下探较为抵触，部分企业已通过主动限产或停机来降低库存减少亏损。

　　5月份开始随着各地物流运输不断向好发展，下游市场开工负荷提升，刚性补库需求有增加的预期，前期订单合同也陆续顺利执行，叠加玉米淀粉市场供应压力下降，市场供需失衡的状态或将有明显缓解，届时玉米淀粉行情或震荡反弹。综合各项因素，预计2022年二季度玉米淀粉价格以先弱后强的趋势为主，主要关注各地物流运输变化及生产企业的去库存进度。