南北猪价“倒挂” 山东冲为全国高价区

　　需求端来看，根据卓创资讯调研，大型屠宰厂1月29日(腊月二十七)开始停宰，备货时间仅有3天左右，开工率提升幅度或缩减。综上所述，春节前出栏时间有限，猪价或涨幅有限。

---

年关短需难解忧 年后猪市愁更愁

　　导语：金牛扬鞭辞旧岁，瑞虎长啸贺新春。2022年1月接近尾声，农历新年也即将到来，各类虎年祝福满屏飘过，但年关生猪市场表现难言足矣，虎年猪市道路仍显坎坷。

 

 

图1 重点屠宰企业开工率周度走势图

 

　　据Mysteel农产品数据跟踪，截止2022年第三周，全国重点屠宰企业开工率为29.01%，整体呈现上涨趋势，且于1 月 20 日涨至半年内最高值的31.36%，主要还是当前市场受小年及春节备货有所支撑。不过价格行情犹如过山车般骤起骤落，虽说屠企开工提升明显，但猪价走势并未如想象中强势，受限于生猪存栏量高位，消费端难有有限支撑。

 

 

图2 2017-2021年生猪出栏量情况统计

 

　　据统计局公布数据显示，除去2019年生猪产能损失惨重，近些年来4季度的出栏量受消费旺季提升明显。据Mysteel农产品市场调研了解，2022年1月1-26日，同时间段的市场生猪出栏量环比仍有将近10%的增量，市场出栏积极性较高，也印证了需求端季节性增长的时间规律。而12月与部分中小型养殖户交流，虽然当时生猪价格走势较弱，但他们仍对1月份市场价格保持乐观，所以当前生猪出栏量集中提升也就不算超出预期。

 

 

图3 2019-2022年全国外三元生猪出栏均重周度走势图

 

　　据Mysteel农产品数据跟踪，截止2022年第三周，全国外三元生猪出栏均重为123.32公斤，出栏体重在持续下降。但据市场了解，大多数企业自三季度以来就控制体重，出栏偏小体重标猪，但淘补节奏并没有明显提速，且二三元比例优化稳定基础产能，2022年上半年生猪供给依然充足，供过于求局面仍将延续。

 

 

图4 2021年4-12月能繁母猪存栏量同环比走势图

 

　　据农业农村部公开数据整理，2021年末全国生猪存栏44922万头，同比增长10.5%，其中能繁殖母猪存栏4329万头，同比增长4.0%，分别达到2017年末的101.7%和96.8%。2021年6月能繁母猪存栏量达到年内峰值4564万头，此后因猪价回落市场进入去产能阶段，自7月份开始连续6个月回落。但10月中旬猪价强势反弹后，产能调减速度开始放缓。当前生猪产能虽同比增幅有所收窄，但仍呈现增加趋势。

 

　　据Mysteel农产品调研了解，12月份母猪淘汰量环比减少明显，同时母猪补栏仍有适量增加，这导致能繁母猪存栏环比提升。而在12月份仔猪出生量环比仍有小幅增加，近几个月以来仍维持着偏强趋势，也将导致2022年3-4月份出栏压力很有可能会延续至5月，甚至更久。

 

　　综上所述，2022年市场供应端充裕特征依旧明显，而年关节前的消费边际明显转弱；且根据消费的季节性规律来看，2022年2-3月份需求将持续疲软，需求下滑幅度大概率要大于供应下滑幅度，供应端高位压力仍存。加上饲料端价格坚挺，养殖成本仍在施压，养殖企业出栏成本难有下调空间。虽说从官方公布的产能调减时间来推算，2022年4-5月份可能会逐渐释放供应端压力，但消费端表现仍受多方面因素限制，虎年猪市仍将面临诸多难题。

猪周期如刀，牧原还是血最厚的

　　这是一场猪企与周期赛跑的耐力赛。而一旦周期起底，对占据成本优势并不断逆周期布局的牧原而言，也将有望迎来业绩的大幅反弹。

　　风波不断的“猪茅”牧原股份(002714.SZ)近日公布了其2021年业绩预告。

　　1月18日晚间，牧原股份披露，预计2021年实现归属于上市公司股东的净利润65亿元至80亿元，同比下降70.86%至76.32%;预计2021年度实现营业收入770亿元至800亿元，上年同期为562.77亿元。

　　预告发布后，牧原股价先降后升。1月19日，其收跌2.28%，收报54.53元;1月20日则随着猪肉板块一同拉升，收涨5%至57.2元，当前市值约3010亿元，股价较2021年2月下旬的高点下跌近四成。

　　此前牧原股份公告称，2021年前三季度的营业收入为562.8亿元，前三季度利润为87.04亿元，三季度亏损8.22亿元。据此推算，牧原股份2021年第四季度的亏损约7.04亿元到22.04亿元之间，亏损程度可能深于三季度。

　　“生猪市场价格的大幅波动(下降或上升)，都可能会对公司的经营业绩产生重大影响。”正如牧原在业绩预告中表示的，猪价与公司业绩息息相关。

　　伴随着猪肉价格下行的是，牧原在2021年在不断举债扩产，沿着规模化养殖的路径的继续扩张，并降低养殖成本。这是一场投入成本扩大与养殖成本降低之间的拉锯战。逆周期布局也给牧原带来了短期偿债压力，甚至引发“财务造假”疑云。

　　在全行业其他猪企基本都处在深度亏损状态的背景下，牧原虽然盈利大降，且三、四季度录得亏损，但因成本优势和高毛利率全年还是处于盈利状态。就目前市场对生猪价格的预期来看，国内猪企接下来仍将面临较大压力。这是一场猪企与周期赛跑的耐力赛。而一旦周期起底，对占据成本优势并不断逆周期布局的牧原而言，也将有望迎来业绩的大幅反弹。

　　1、新一轮猪周期已在酝酿启动

　　牧原在业绩预告中写道，报告期内公司生猪出栏量较去年同期大幅增加，但由于国内生猪产能逐渐恢复，2021年生猪价格较去年同期明显下降，导致公司2021年经营业绩较去年同期明显下降。

　　生猪产能和价格的博弈，贯穿牧原股价和业绩变动的始终。

　　作为一种特殊的经济周期，“猪周期”意味着市场每三至四年就会存在一个“供给不足-充足-不足”的循环。在过去的15年里，中国经历了三个完整的猪周期，当下的第四轮周期始于2018年下半年非洲猪瘟导致的猪价大幅上涨，

　　由于非洲猪瘟导致的大量扑杀，猪肉市场此前供不应求，生猪价格从2018年6月的约11元/公斤一路上涨至2020年6月的约35元/公斤，猪价翻了三倍。随后，自2021年以来，生猪市场供强需弱导致猪价震荡下行，跌幅超出行业预期——前10个月生猪价格累计跌超70%，并令生猪养殖行业全面进入亏损区间。

　　猪周期中，猪价是否到底往往可以由几个指标进行判断，如能繁母猪存栏量、猪料比等。能繁母猪存栏量决定一年后市场供应的生猪数量，需求不变的情况下，能繁母猪存栏量的减少预示着猪肉价格的升高。

　　数据显示，从2021年7月后全国能繁母猪存栏量连续5个月回调，截至2021年11月底，全国能繁母猪存栏量4296万头，但截至12月底略有反弹，为4329万头，仍高于4100万头的正常保有量。

　　东莞证券研报指出，由于生猪供给相对于能繁母猪供给具有一定的滞后性，我国生猪存栏目前还未出现明显的去化现象，环比与同比均处于增长态势，但增速有所趋缓。一般而言，能繁母猪存栏约领先生猪存栏约 10 个月左右。在能繁母猪去化持续推进的情况下，预计 2022 年三季度左右生猪供给或见顶，猪价届时达到低位。

　　而据天风证券估算，根据能繁母猪存栏高点对应的生猪出栏量高点，预计2022年年中左右达到本轮周期猪价低点。

　　长江证券1月份的研报则认为， 2022年农业投资主线在于生猪养殖板块，新一轮猪周期已在酝酿启动。基于成本的显著优势，牧原股份是其重点看好的标的。

　　2、如何在成本拉锯中熬过周期?

　　牧原采取的是“全自养、全链条、智能化”的生猪养殖模式。在2018年延续至今的非洲猪瘟的背景下，牧原股份是所有上市公司里唯一一个扩产了两倍的企业。2020年在生猪养殖项目投入400亿元，2021年投资缩减至300亿元。由于其自繁自育，不对外采购种猪、 仔猪，牧原能够做到压降成本。

　　数据显示，牧原生猪养殖成本维持了持续下降的趋势，目前公司商品猪完全成本已经下降到14.7元/kg左右，预计2021年底月度完全成本可达到14.5 元/kg以下水平。

　　但值得注意的是，从6月开始，牧原的商品猪价格基本全部低于平均养殖成本。6-12月份公司商品猪月度销售均价分别为13.58、15.04、13.92、11.49 、11.88、15.96、14.75元/公斤。

　　与此同时，牧原的生猪产能在不断增长。2021年，牧原生猪出栏量达4026.3万头，超额完成年度出栏目标，同比增长122.3%。而在2021年年底，牧原股份预计建成生猪养殖产能超过7000万头。

　　国联证券研报认为，高速增长的出栏量虽然摊薄了固定资产折旧及人工薪酬费用，但由于公司的高速扩张导致了养殖厂管理效率下降从而增加了养殖成本。牧原的2022年完全成本目标为13元/kg，虽然养殖成本持续下降，但若猪价长时间处于底部，牧原的难题显然在于如何顶着较大的资金压力进一步提升养殖水平，减少亏损熬过周期。

　　牧原能否成功“逃离”猪周期，熬过此次猪价底部区间?这取决于本轮猪周期的发展速度，也取决于牧原是否能用大量的资金投入进一步降低成本，减少亏损，“跑赢”周期。

　　在牧原发布业绩预告后，各大机构对其成本优势、成长性和管理能力多持看好态度，广发证券、天风证券、国信研究等证券公司均给予买入评级。国信研究点评称，牧原股份依然是行业管理最为优秀的企业，虽然考虑到公司出栏规模较大，公司成长性减弱，但其仍是行业确定性的首选标的。

　　数据显示，2021年全年，牧原的A股股东总户数不断增加，截至2021年三季度，牧原的A股股东达近30万户。

2021年末成都生猪存栏278.8万头，同比增长7.2%

　　国家统计局成都调查队1月19日发布最新调查数据显示：2021年成都市生猪生产稳量增效，猪肉产量明显增长。

　　调查数据显示，2001年，全市持续落实“猪十条”政策，稳定投入生猪扶持资金，生猪生产快速有序恢复。据国家统计局核定，2021年末成都生猪存栏278.8万头，同比增长7.2%，年末生猪存栏占全省6.6%，比重保持稳定。

　　生猪出栏同比增长4.1%，全年生猪生产在政策和市场持续双重推动下惯性增长，生猪有序出栏顺势增长。据国家统计核定，全年成都生猪出栏416.9万头，同比增长4.1%，猪肉产量30.2万吨，同比增长7.3%，猪肉产量明显增长。全年生猪出栏占全省比重6.6%，存出栏比1.5，略高于全国全省水平。

　　另外，生猪规模化水平也进一步提升，区域化布局加快。2021年末，全市大型生猪养殖场(年饲养量5000头以上的)192户，较上年增加48户，年末生猪存栏73.5万头，占全市26.4%，比上年提高5个百分点，全年生猪出栏111.5万头，占全市26.8%，比上年提高近10个百分点。7个生猪调出大县全年生猪出栏占全市比重89%，比上年提升2个百分点。

湖南严管小型生猪屠宰场点：淘汰落后产能 提升现代屠宰技术和设施设备水平

　　1月25日，红网时刻记者从湖南省农业农村厅获悉，根据《生猪屠宰管理条例》《湖南省生猪屠宰管理条例》等法律法规和政策规定，湖南省农业农村厅印发了《关于进一步规范小型生猪定点屠宰场点设置的意见》(以下简称《意见》)，从科学规划、总量控制、严格标准、提升质量、强化检疫等方面对湖南小型生猪定点屠宰场的设置提出了明确意见。

　　《意见》指出，各地应按照《生猪屠宰管理条例》规定，科学制定小型生猪定点屠宰场点设置规划。明确小型生猪定点屠宰场点设置的地点、屠宰规模、生猪产品供应范围。原则上，小型生猪定点屠宰场点的设置地点应距离县城40公里以上或车程60分钟以上。鼓励现代化生猪定点屠宰企业完善冷鲜配送设施，实行肉品冷链配送，最大范围扩大对所在县市区农村地区的肉品供应。凡是通过冷链配送能够保障肉品供应的乡镇，不再新增设置生猪定点屠宰场点，逐步压缩过剩产能，遏制重复建设。交通便利、配送体系健全的地区应逐步减少直至取消小型生猪定点屠宰场点。县域内小型生猪定点屠宰场点的设置数量，原则上不超过该县乡镇数量的25%。已超过设置数量的，应合理撤并，逐步减少。未达到设置数量的，应从严控制。

　　《意见》指出，小型生猪定点屠宰场点的设置条件应符合乡村规划、动物防疫、生态环保、肉品品质等法律法规和政策规定。现有小型生猪定点屠宰场点不符合设置要求的，要依据有关法律、行政法规、地方性法规等规定进行处理。新建小型生猪定点屠宰场点的年设计屠宰能力应在2万头以上，对辐射人口数量少的边远山区可适当放宽。同时，要积极组织开展小型生猪定点屠宰场点标准化创建。新建屠宰场点内实行待宰、屠宰、肉品销售分区管理和机械化屠宰，净污道和出入场车道分离，建设运输车辆洗消通道和必要的冷藏设施。现有小型生猪定点屠宰场点实施技术、工艺和设备改造，提升现代屠宰技术和设施设备水平，3年内基本达到标准化建设要求。坚决淘汰手工屠宰等落后工艺和落后产能。对环保不达标或存在生产安全、动物防疫等重大风险隐患的问题企业依法予以关停、取缔。当地动物卫生监督机构应按每个小型生猪定点屠宰场点配备不少于2人的标准，足额派驻官方兽医，对屠宰的生猪实施检疫。

　　该《意见》自发布之日起施行，有效期5年。