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　　多家机构调研数据显示，目前东北玉米产区的基层粮源远比想象中要多，部分地区甚至“余粮满满”，之前市场盛传的东北余粮仅剩一成的说法不成立，对未来玉米市场盲目看多的态度不可取。

　　国内玉米市场在历经3、4月份的大起大落之后，此轮大规模调整在五一前暂时告一段落。现货市场“波涛汹涌”化为“涟漪”，价格高位震荡且呈现出相对稳定的运行态势。

　　东北余粮谜底揭晓

　　新一轮卖粮潮或现

　　东北地区作为国内玉米的第一大主产区，当季玉米余粮一直是市场热议的话题，结合4月份多家机构调研数据来看，目前东北产区的基层粮源远比想象中要多，之前市场盛传的仅剩一成左右余粮有些站不住脚。

　　东北地区玉米余粮现状：辽宁大多数地区仅剩一成左右;吉林基层余粮由南往北越来越多，传统的篓子粮比例较大，比如四平、长春周边以及榆树等地可谓玉米遍地皆是，部分地区农户用“粮满仓”来形容都不为过;黑龙江受存储条件限制，余粮在二成以下，但贸易粮储存量同比大幅增长。

　　据不完全统计，按照东北地区玉米产量及本地需求计算，每年东北玉米外运量在4600万～5000万吨之间，以平均4800万吨计，每个月大概有400万吨玉米需要外运至港口、华北以及内陆销区。

　　而从2020年12月下旬开始，东北玉米价格疯狂上涨，国内玉米市场一度呈现出产区、港口、销区价格一致的“窘境”，当时的玉米市场可以说是“全国统一价”。在此背景下，东北玉米外运量几乎为零。

　　此种局面直至今年3月中下旬才有所缓解，以上述均值计算，保守估计东北地区至少有1200万吨应该“外运”的玉米滞留在产区。而这一部分玉米占据东北产区玉米的一成以上，加上部分地区“余粮满满”的现状，整个东北余粮仅剩一成的说法显然是不成立的。

　　当前东北产区正值春播关键期，待春播结束，也就是5月中下旬之后，考虑到气候等因素，基层粮源势必要在雨季到来之前“全部”出售殆尽。去年底及今年初“全民囤粮”所带来的影响也将因此逐步显现，新一轮的卖粮大潮恐将在春播结束之后到来。

　　小麦上市大幕将启

　　华北玉米或再承压

　　当前，主产区华北地区小麦多数进入灌浆期，5月中下旬湖北省即将拉开新季小麦上市大幕。随着新季小麦上市步伐逐渐临近，华北地区玉米贸易库存又将面临腾库的问题。

　　基于市场对新季小麦的热衷程度，新季小麦上市后不排除出现阶段性“抢粮”态势，而对于目前仍有相当一部分玉米库存的贸易企业来说，抓紧时间腾库为麦收做准备已经迫在眉睫。一旦腾库操作在部分地区形成较为集中的贸易行为，将对当地及周边的玉米价格形成一定的抑制作用。

　　另外，当前华北地区小麦的主要来源仍然是拍卖粮，但考虑到拍卖粮的贸易方式与传统的贸易方式有所区别(交付方式不同)，新季小麦上市之后，在当前华北地区的玉米价格水平之下，新季小麦作为能量原料替代玉米仍然具备比较明显的优势。考虑到目前华北地区小麦的整体墒情良好，加上播种面积较上一年度有所增长，新季小麦获得质量和产量双丰收的预期越来越强。从替代角度来看，新季小麦大规模上市，或将对玉米市场，尤其是饲用玉米市场形成更大的冲击。

　　供需结构暂难改变

　　赌市风险大于机会

　　总体来看，在历经大跌和大幅反弹之后的玉米市场，在五一前后已经趋于稳定，但这并不意味着玉米市场就此步入稳定甚至再度上涨的走势之中。东北地区余粮远高于预期，华北地区小麦上市带来的直接(玉米腾库)以及间接(替代)冲击，都将是未来相当长一段时间玉米市场的利空因素。另外，进口谷物仍在源源不断到港，市场传言未来仍将大规模定向投放政策小麦和稻谷。

　　反观需求端，饲料企业对玉米的态度仍然是“若即若离”，加工企业独立支撑下游的局面仍在持续，且短时间内此种局面并不会发生大的改变。正因如此，对未来玉米市场盲目看多的态度仍不可取，毕竟在整体供应相对充足、替代品种繁多促使下游需求多元化等因素共同作用下，玉米市场的供需结构短时间很难改变，大规模持粮待涨的风险远远大于机会。