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　　自元旦后开始，大豆市场受南美产区天气、美国大豆出口、国内豆粕库存、养殖终端需求等多个因素影响，美盘大豆期价和国内豆粕行情波动较为频繁。不过近期南美产区的天气好转，对大豆产量影响逐渐消除，但是美国大豆产区的气温以及土壤墒情等使得不少机构对未来大豆产量及面积预估作出调整，从南美产区转向美国产区后，天气炒作是影响市场波动较为重要的因素。在这些因素的持续支撑之下，美盘大豆价格在1400美分上下波动。随着进口大豆成本的上涨，豆粕在产区天气变化和市场供需的夹击下该何去何从？

 

 

图1 美盘大豆05合约期价走势

 

　　天气炒作从南美产区转向北美

 

　　随着近期巴西产区的天气较好利于大豆收割，大豆收割进度已接近尾声，据巴西咨询机构AgRural公司发布的报告显示，截至4月8日巴西2020/21年度大豆收获完成85%，比一周前的78%高出7%，低于去年同期的89%，但是高于五年同期均值84%。并且多家机构均将巴西大豆产量预估调至1.33亿吨以上，丰产前景更加明朗。阿根廷产区天气好转有利于大豆的生长，产量继续下调空间不大。不过美国中西部地区的寒冷天气可能制约作物生长，分析师称未来七到十天内美国大豆产区天气可能干燥寒冷，冷空气笼罩下会造成大豆播种兴趣低迷，从而使得外盘大豆涨至1400美分之上。随着后期美国中西部地区大豆即将开始播种，只要产区出现任何不利于大豆种植的天气都会引发大豆价格的上涨。

 

　　国内将迎来大豆集中到港时期

 

　　虽说前期因巴西产区的降水天气阻碍了大豆的上市进度，近期因大豆出口与其他谷物或食糖等的同时运输并出口使得交通比较拥堵，运费也出现上调。不过据巴西全国谷物出口商协会预估，巴西4月大豆出口量将高达1715万吨，加上巴西海关统计的3月份巴西大豆出口量为创纪录的1350万吨，同比增加24.3%，按船期统计，未来的一段时间内国内将迎来南美大豆到港的高峰期，在大豆供应充足的前提下油厂开机率将会明显回升，大豆压榨数量增加豆粕产能将随之增加，届时豆粕市场供应将会更加充裕。

 

　　养殖需求增量不如豆粕产量增幅

 

　　最新海关数据显示3月份进口大豆777万吨，较去年3月427.8万吨相比增加349.2万吨，同比增幅达81.63%。1-3月大豆进口量为2117.8万吨，较去年同期1779.1万吨万吨增加338.7万吨，同比增幅为19.04%。因国内大豆到港数量较前期明显增加，豆粕的产量也将会出现明显的回升。而养殖端对豆粕的需求除了水产饲料中因菜豆粕的价差较小使得豆粕在水产料中的需求增加，而占据豆粕需求主要地位的生猪以及家禽养殖方面因淡季需求增加比较有限，加上使用其他杂粮等替代豆粕的实例推广，豆粕的需求增量不及产能方面的增幅，豆粕供应较为宽松的情况下豆粕价格涨幅有限。

 

　　近期豆粕或维持震荡运行的走势

 

 

　　图2 进口大豆完税成本价格统计

 

　　因近日豆油价格上涨、美国中西部寒流将令种植放缓的担忧等给大豆带来支撑，美盘大豆重回1400美分之上。美盘大豆价格的上涨使得大豆进口成本再度攀升。相关数据统计4月15日美国大豆进口成本价为4295.15元，较上一交易日涨26.56元；巴西大豆进口成本价为4279.72元，较上一交易日涨47.15元；阿根廷大豆进口成本价为4305.61元，较上一交易日涨39.41元。进口大豆成本的上涨使得油厂压榨利润缩水，在国内养殖端复苏缓慢、需求增幅有限的情况下就算油厂挺价意愿较强豆粕跟随美盘大豆上行的幅度也比较有限，预计近期将维持震荡运行的走势，不过还是需要关注产区的天气炒作情况以及国内饲料厂、养殖场的备货情况。