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　　自从步入今年的步伐以后，就一季度玉米期货价格的表现而言，倒真走的有些不近人意，主力2105合约一路跌跌碰碰，感觉离2020牛市的道路渐行渐远了起来。从1月25日跌破2800元关口，到3月18日跌破2700元，再到4月2日的2600元濒临崩溃，玉米期货一挫不起，将年内低位改写到了2593元。然而，市场的风口似乎在最近几天出现了点新的变化，清明节后期价涨势复燃，连涨三日后问题来了，玉米跌势会就此打住吗?

　　眼下，不断节节飙高的谷物进口依然是横在市场面前的重要利空因素。

　　今年前两个月天量进口玉米及替代品滔滔到港，南方饲料企业库存得到有效补充，南方港口现货价格率先下跌，并带动北方港口及东北产区价格下行。目前，中国还在不断采购美国玉米，截至3月25日，2020/2021年度中国累计采购美国玉米2319万吨，累计装船846万吨，尚有1473万吨未装船。同时，尚有被认为是中国买船的未知目玉米416万吨有待装运，以及183万吨美国高粱等待装运。未来若这部分美国谷物顺利发货，进口压力或将日益明显。除了美国谷物外，3-5月还将迎来乌克兰玉米的到货高峰期，调研机构预测二季度将有1000500万吨的美国和乌克兰玉米到港量，有效补充市场供应，并以玉米粉的形式进入饲料领域，成为玉米市场不被看好的理由之一。

　　当然，一直挤占玉米市场的替代品也继续带来重压。

　　目前临储小麦维持每周400万吨的投放节奏，成交率大致维持在50%，每月基本能够向市场提供700-800万吨左右，大部分都用于饲用。而且，农业部加快推进饲料中小麦、稻谷等对玉米、豆粕的减量替代，预期将在4月完成饲料配方改良，并全面推广。据机构测算，进口玉米和国产小麦能替代玉米饲用消费一半的用量，随着饲料企业不断改良配方，玉米需求量或大幅减少，供应逐渐宽松预期升温成了压制期价的另一个理由。

　　而曾经坚定站在多头背后，为期价提供上涨动力的猪料消费则风光不再。

　　受非瘟疫情及禁运政策影响，国内多地养殖户开始集中抛售猪源，除大体重猪只外，非标猪的供应量也显著增加，输出省份抛售现象尤其严重。同时，猪价连续下行挤压养殖利润，养殖户补栏积极性偏弱，造成玉米饲料需求比较疲软，难以为市场提供有力支撑。

　　不过，随着东北地趴粮销售殆尽，部分小商贩存储的玉米冻粒也接近售罄，潮粮售粮进入尾声。由于上量速度放缓，深加工企业到货量持续偏低，现货市场迎来反弹。同时，国储调整小麦拍卖调整规则，交易资格进一步提高，仅限面粉加工企业和饲料养殖企业参与竞买，抑制了投机炒作。此外，中储粮各地直属库广泛收购，且价格相对较高。更何况，在新一季玉米上市之前，国内市场缺口将达到3000万吨以上主，玉米仍有上涨动力。

　　综合来看，在缺乏重大事件推动市场波动的情况下，玉米“震荡市”或将继续上演。不过播种季节即将开启，玉米或启动唯天气马首是瞻的模式。