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　　进入3月份以来，玉米经过前期快速上涨后，疯狂之相显露，在替代品及进口因素的冲击下，供需结构或发生转换，获利丰厚的渠道库存心态或比较脆弱，一有风吹草动，必然会有供应量放大的行为出现，那么这个阶段就应该是玉米的顶部了。

　　随着市场购销逐渐恢复，国内玉米市场供需格局呈现出阶段性、区域性新变化，在利空积聚影响下，玉米价格走势总体震荡偏弱。

　　短期看，尽管至3月末，东北“地趴粮”销售已接近尾声，贸易商挺价心态随之增强，但国内玉米市场利空仍将占据主导，在基层粮源出售增多、进口大量到港，以及政策性小麦、稻谷替代等影响下，仍存在一定的供应压力。

　　分析当前玉米的下跌因素

　　一、玉米市场价格的大幅上涨，与小麦和定向饲用的超期水稻和小麦掺混物的价差过大，尤其是定向稻麦掺混物本来就是调控玉米的工具之一，在投放数量累积到一定程度后，饲用企业从控制成本的角度考虑，如何选择是没有疑问的，这必然极大地影响到饲用玉米的市场需求，甚至压制了最近的小麦市场需求。

　　二、国内玉米的另一个需求点是深加工行业。春节后的环保风暴也使得很多深加工企业停产抬高了生产成本，如果说这只是一个压制玉米需求较小的影响因素，那么高价玉米也会推涨深加工企业的产品成本，在价差的诱惑下，进口和替代产品的增加必然抑制了对深加工企业的产品需求，从而使得深加工企业对玉米的需求减少。

　　三、从商品的属性角度来说，供需面是决定市场价格走向的主要因素，但是市场价格及走势同样会反过来影响到供需面，市场价格上涨过多，需求一般会出现萎缩，对后市的分歧又会出现供应增加，那么供需结构就会发生变化。同样，如果市场价格很低或是跌的过多，需求一般会表现为增大，而跌破成本线后供给会减少，供需结构也会发生变化。就玉米而言，如果说2400-2500元/吨贸易商和用粮企业建库存是看多后市，那么若是在3100-3200元/吨时还在持续建仓或加码库存算不算钱多人傻呢!

　　养殖需求放缓，利空仍在发酵

　　随着国内生猪产能持续恢复，饲料产量仍保持增长态势。据中国饲料工业协会统计，2021年1月至2月，我国饲料总产量约4175万吨，同比增长20.9%。其中，猪料产量2032万吨，同比增长79.9%;蛋禽、肉禽料产量分别为526万吨、1197万吨，同比分别下降7.8%、15.2%。尽管饲料及猪料产量同比仍在增加，但从2月份数据环比来看，却呈下降态势，而且降幅超过2019年和2020年同期。

　　据农业农村部监测，1月、2月全国能繁母猪存栏环比分别增长1.1%、1%，同比分别增长35%、34.1%。反映出除因春节期间集中出栏及春节假期停工导致饲料需求量和产量出现阶段性下降外，与近期局部复发的猪瘟疫情、禽蛋养殖行业去产能化密不可分，而且这一利空影响仍在持续。

　　统计，受猪瘟疫情复发影响，养殖企业出栏增加，补栏速度缓慢，其中北方部分地区生猪存栏下降30%～40%。受此影响，加之饲料企业原粮备货量保持高位，对玉米等加工原粮多采取随用随采策略。

　　三、从商品的属性角度来说，供需面是决定市场价格走向的主要因素，但是市场价格及走势同样会反过来影响到供需面，市场价格上涨过多，需求一般会出现萎缩，对后市的分歧又会出现供应增加，那么供需结构就会发生变化。同样，如果市场价格很低或是跌的过多，需求一般会表现为增大，而跌破成本线后供给会减少，供需结构也会发生变化。就玉米而言，如果说2400-2500元/吨贸易商和用粮企业建库存是看多后市，那么若是在3100-3200元/吨时还在持续建仓或加码库存算不算钱多人傻呢!

　　养殖需求放缓，利空仍在发酵

　　随着国内生猪产能持续恢复，饲料产量仍保持增长态势。据中国饲料工业协会统计，2021年1月至2月，我国饲料总产量约4175万吨，同比增长20.9%。其中，猪料产量2032万吨，同比增长79.9%;蛋禽、肉禽料产量分别为526万吨、1197万吨，同比分别下降7.8%、15.2%。尽管饲料及猪料产量同比仍在增加，但从2月份数据环比来看，却呈下降态势，而且降幅超过2019年和2020年同期。

　　据农业农村部监测，1月、2月全国能繁母猪存栏环比分别增长1.1%、1%，同比分别增长35%、34.1%。反映出除因春节期间集中出栏及春节假期停工导致饲料需求量和产量出现阶段性下降外，与近期局部复发的猪瘟疫情、禽蛋养殖行业去产能化密不可分，而且这一利空影响仍在持续。

　　统计，受猪瘟疫情复发影响，养殖企业出栏增加，补栏速度缓慢，其中北方部分地区生猪存栏下降30%～40%。受此影响，加之饲料企业原粮备货量保持高位，对玉米等加工原粮多采取随用随采策略。

　　目前盘面玉米期货05合约在2700下方震荡，上行需要现货支撑，现货上涨需要贸易商放粮节奏的配合，因此短期需要关注贸易商抗价情绪，若贸易商再挺一波，现货价格上涨盘面在贴水的情况下，震荡上涨，但多重利空因素下高位不会突破3000。但坚挺后库存压力仍在，后期的库存危机感增加，越往后集中释放的压力越大，9月之前会有下行，因此若短期现货价格再次走高，可在2900以上在09合约上建立空单。若4月库存压力提前释放，可在09合约2500一线建立多单，因此进口配额未放开，玉米产需缺口长期存在。