瑞普生物2020年净利润增长104.9% 畜禽疫苗业务有望延续高增长

时间：2021-03-03
来源：公司公告

　　3月2日讯，瑞普生物发布2020年业绩快报：公司2020年营业收入同比增长36.4%至20.00亿元，归母净利同比增长104.9%至3.98亿元；2020第四季度营业收入同比增长24.4%至5.39亿元，归母净利同比增长193.6%至1.46亿元。

　　业绩在此前预告区间内，瑞普生物认为高增长主因生猪养殖复产令公司畜用疫苗业务收入快速增长，带动整体产品结构优化，以及参股公司瑞派宠物医院贡献公允价值变动收益约0.8亿元。

　　1)2020年公司畜用疫苗及药品业务收入同比超90%，我们认为这源于生猪养殖行业补栏增加，且公司加大对大客户的拓展；

　　2)2020年公司禽用疫苗及药品业务收入同比超30%，我们认为这主因公司禽用疫苗产能扩充，且公司较强的产品力和集团客户服务促进产品销售。

　　经营环境修复叠加产品营销加强，畜用疫苗板块销售向好：

　　1)行业层面，1月份生猪、能繁母猪存栏同比增加35%、增加35%，且规模养殖企业基于防控优势，其出栏量恢复快于行业整体，我们判断2021年猪用疫苗及药品行业需求将持续修复；

　　2)公司经营优化，其一在于产品推广，包括猪链球菌病-副猪二联、圆环疫苗，及替抗药品等趋于丰富；其二在于营销加强，公司实行快速响应、综合解决方案等，有助于提高客户占有率。整体看，经营环境修复及营销优化，我们认为本年公司畜用疫苗板块收入仍有高增长潜力。

　　禽用疫苗板块竞争力突出，有望延续高增长：我们判断2021年禽肉消费整体稳定，且考虑前期祖代鸡苗引种量增加将令产业链各个环节养殖量增加，预计禽价有向下压力。但公司产品力领先，公司旗下华南生物的重组禽流感三价疫苗免疫效果突出，我们估算2020年该单品贡献收入占公司禽用疫苗业务收入比例超40%。

　　向前看，如公司可转债募投项目顺利落地，我们判断本年华南生物产能有望增加，且随公司加强集团客户服务，预计2021年公司禽用疫苗板块收入规模及产品结构均有望提升。

　　宠物业务与瑞派协同，长期发展前景：公司宠物业务与瑞派宠物医院协同，2020年宠物业务收入同比超60%。向前看，随公司积极布局产品线，包括α-干扰素、狂犬疫苗、驱虫药等，并拓宽渠道、借力瑞派，我们认为这有助于提升公司长期收入空间。

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