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　　本报告完成时间|2021年01月24日

 

　　一、周度行情回顾

 

　　本周鸡蛋价格从高位回落，主要是受疫情影响，前期终端积极囤货，价格涨至高位后，下游接货能力有限，蛋价转为下行，产区发货多数减少，销区走货量较前期也明显缩减。截至本周五，鸡蛋现货价格跌落至不足5元/斤，相比之前的快涨节奏，跌幅更加偏缓，主力合约JD2105下跌约300点，近月合约02、03已经跌落4000，整体呈现近低远高的结构，市场主流预期今年5月前在产蛋鸡存栏数量呈下降趋势。

 

　　图表1：鸡蛋现货和期货价格走势

 

 

　　数据来源：卓创资讯，CFC农产品研究

 

　　二、春节临近，淘鸡数量下行或有限

 

　　淘汰鸡行情随鸡蛋变化，价格也从高位回落，据卓创资讯数据，周度淘汰鸡出栏量1881万只，环比上周下滑184万只，处于近几年的低位。目前，蛋价仍然处于历史较高，尽管饲料价格有所上涨，养殖利润仍有较大空间，多数单位补栏的积极性不错，同时淘汰老鸡的积极性下降，淘鸡日龄环比上周增加7天，并且，淘鸡价格相对于白羽肉鸡在历史低位，淘汰蛋鸡的性价比不高。

　　往后看，淘鸡出栏量自1月份以来连续环比下降，这在历史性的低存栏和高蛋价背景下属于情理之中，与过去三年春节前淘鸡的高数量、高日龄和低价格形成鲜明对比。但是，随着春节逐渐临近，且屠宰场目前的库容率仍然不高，后期淘汰鸡数量下降的幅度有限，若蛋价持续回落，饲料维持高位，淘汰的心态也会换发生转变。

 

　　图表2：淘鸡价格和出栏量

 

 

　　数据来源：卓创资讯，CFC农产品研究

 

　　图表3：淘鸡日龄、淘汰蛋鸡与白羽肉鸡价差

 

 

　　数据来源：卓创资讯，Wind，CFC农产品研究

 

　　三、近期回调或有限，中期仍然有支撑

 

　　本周鸡蛋的高位回落，主要受前期快速拉涨后，终端对高价接受度下降的影响。据卓创资讯数据，本周鲜鸡蛋销量6620万吨，环比上周下降614万吨，生产环节的库存天数为1.44天，环比上周增加0.13天，流通环节的库存天数为1.01天，环比上周增加0.16天。

 

　　近期新冠疫情带来的影响是多方面的，在对河北供应担忧的情况下，下游的囤货需求高涨，且目前本就是处于春节备货的阶段，大家对供应的担忧明显高于需求，叠加低温产蛋率的下降，饲料价格在高位运行，鸡蛋价格顺势快涨。但现在随着疫情的恶化，东北、河北地区的蛋价率先触及4.5元一线，南方和北方市场呈现明显的分化，这一点不仅仅在鸡蛋这个生鲜品上有体现，生猪也有同样的情形，疫区的货源领跌，带动全国的价格都向下调整。但我们认为这样的调整不会太大，疫情带来的是时间上供需节奏的混乱，从整体上来看春节前供应偏紧，需求仍强的格局不会产生本质的改变，疫区蛋对市场供应的担忧也在近期逐渐消退，这从价格快涨慢消的走势上也有所体现，我们认为价格的回调或有限。

 

　　图表4：销量减少，库存增加

　　数据来源：卓创资讯，CFC农产品研究

 

　　中期来看，从中性层面上考虑，从现在到今年5月份的在产蛋鸡存栏量取决于4~5个月前补栏的鸡苗和16个月之前补栏的待汰老鸡，淘汰多于补栏是我们认为蛋鸡存栏会呈下滑趋势的原因。同时，在南美连续降雨的情况下，美豆价格有所回调，南美干旱减产的预期有所减弱，豆粕随之承压，但是美豆的历史低库存决定了价格中枢会在高位运行，整体易涨难跌，玉米的供需缺口逻辑仍旧是明牌，在饲料整体价格偏强的氛围下，蛋鸡的养殖盈亏平衡点上移。低存栏与高成本会给予鸡蛋价格一定的支撑。

 

　　图表5：在产蛋鸡存栏量、鸡苗补栏量

 

 

　　数据来源：卓创资讯，CFC农产品研究

 

　　图表6：鲜鸡蛋利润

 

 

　　数据来源：卓创资讯，CFC农产品研究