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　　隔夜美豆期价创下六年半来的新高，因为南美天气形势依然令人担忧，3月收1347美分，涨34美分。其主要因素有：基金驱动的技术性买盘以及对南美供应的担忧带动。货币严重超发下的通胀预期以及南美潜在天气威胁是支撑美豆市场高位运行的重要支柱。

 

　　1、四大理由推升通货膨胀

 

　　多灾多难的2020年即将结束，随着多国厂商陆续研发出新冠肺炎疫苗，生活回归正常的梦想有了希望的曙光。市场预期当生活恢复日常，民众对多数产品的需求也回到正轨，随之而来的就是全球通货膨胀的浪潮。

 

　　据彭博社报导，普林斯顿大学经济政策研究中心高级研究学者杜雷(William C。Dudley)认为明年将是通货膨胀的一年。首先，因为疫情的爆发，全球活动大停摆，消费停滞情况下，物价也跟着重跌。2020年2月开始，物价指数年增率一直走低，五月来到近五年新低点。因为物价指数走低，2021年以此低标为比较基准，计算上会使通膨数字上升。

 

　　当疫苗在世界各国普及，大家生活回到正轨，原有的消费需求恢复如常，需求的增加亦将带动物价的上涨。此外，因为疫情导致许多企业倒闭或是延迟扩产计划，在产品供给的减少无法满足暴增的需求，供需失衡再次刺激物价上涨。再者，Fed已表明在未达充份就业、通货膨胀率达2%且能温和上升前，都不会调升短期利率。因此一旦通膨真发生，Fed将放手任其上升，直到上升幅度到达其预期。2021年，通膨似乎已成既定趋势。

 

　　2、南美天气潜在威胁

 

　　巴西大豆头号产区马托格罗索州的收割工作开局缓慢。当地农民称，收割进度落后于上年同期，因年度之初降雨不足。阿根廷产区目前同样缺少有效降雨。天气预报显示未来降水较少，不足以完全缓和大豆和玉米作物压力。拉尼娜现象是市场重要的潜在利多题材，在南美地区长达近半年的大豆生产周期内，任何威胁产量的天气都可能激发市场炒作情绪。

 

　　3、美豆库存多年低位豆粕现货跟随美豆一起飞

 

　　因为南美天气形势依然令人担忧，隔夜美豆收涨，并创下六年半来的新高，3月合约收于1347美分，涨34美分。我们认为，当前货币严重超发下的通胀预期以及南美潜在天气威胁是支撑美豆市场高位运行的重要支柱。国内虽然进口大豆充足、需求采购较为谨慎，且豆粕价格连续大涨后成交并未明显放量，但成本驱动以及通胀预期及南美天气炒作情绪高涨，豆粕现货追涨继续提升，今日全国豆粕行情进一步大涨50-80元/吨，沿海主流价格已经涨至3450-3550元/吨。

 

　　综述，当前主导国内豆粕市场走向的主要因素在供应端，通胀预期及南美天气炒作情绪高涨，美豆加速反弹深化牛市行情，国内豆粕市场看涨预期受到提振，将继续跟随美豆保持强势运行状态。预计1月上中旬期间豆粕现货价格继续偏强，但有短时回调整理机会。