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多方博弈 四季度玉米将上演大戏

时间:2020-09-16
来源:国元期货
文章编辑:灵儿



  9月12日农业农村部发布玉米供需报告,以此为引线,我们主要分析下四季度玉米的供需结构以及价格趋势。

  在9月供需报告里,产量变化是市场关注的热点。8月下旬起,东北8号、9号、10号台风接踵而至,其中影响较大的是10号台风,这些台风造成黑龙江及吉林两省部分地区的玉米不同程度倒伏、断根和泽涝灾害,目前多家机构去玉米做实地调研,得到的反馈基本都减产比较严重,黑龙江的减产幅度在30%-40%之间,吉林在10%-30%之间,折合成两省产量,减产约1000万吨,这里调研数据的水分应该比较大,主要因为调研选取的地点基本都是受灾害比较严重的地方,以此样本估计的整体减产幅度的主观误差比较大,其次也不排除故意夸大嫌疑。农业部给出减产数据为180万吨,主要原因是玉米单产已经基本形成,台风灾害影响较为有限,2020/21年度玉米产量2.647亿吨,较2019/20年度的2.608亿吨高390万吨,年度玉米产量稳中有增的趋势未变,按市场的反应来看减产不止这个数,当然这里也有国家稳定市场恐慌情绪的需要,将风险降至最低。这里还有个焦点,倒伏的玉米是否扶的起,是否仍可利用,减产的是否可逆,国内对这些案例并不多,因此台风引起真正的减产比例并不能准确估计,这里我们只能取一个范围500万吨-1000万吨。

  其次9月供需数据变化较大的是进口量,2019/20年度进口量调增至700万吨,比上月估计数增加100万吨,2020/21年度进口量也调增至700万吨,比上月预测数增加200万吨主要原因是来自美国的玉米进口订单大幅增加,并将陆续运抵入关。按每年720万吨的进口配额来看,基本已经达到满额。

  2020年1月15日,中美双方在美国华盛顿签署中美第一阶段经贸协议,中国从美国购买及进口到中国额度比2017年不少于125亿美元。2021年比2017年不少于195美元。8月25日上午,中美全面经济对话,双方同意创造条件和氛围,继续推动中美第一阶段经贸协议落实,目前中国完成度约40%,后期若完成第一阶段协议,国内还需要大量进口农产品。因美国干旱天气炒作,近期美玉米价格大幅上涨,目前南方港口进口美玉米(加上25%关税)的价差在200-250元/吨之间,不加关税的价差在600-650元/吨之间。国内外较大的玉米价差以及远期供需缺口的实质性存在,不排除国家2020/21年度增加玉米进口配额。

  2020年国家政策性玉米销售累计成交超过6500万吨,这里政策性粮包括了5600万吨的2015年临储玉米以及中储粮2016年、2018年的900万吨一次性储备粮。2015年临储玉米已经拍卖完毕,拍卖的玉米逐渐进入最终出库期,在11月中旬完成全部出库。9月下旬新玉米将由南到北逐步上市,东北玉米虽天气原因,上市将有所延迟,但最晚也不过10月下旬。其次2020/21年度美玉米也在9月下旬开始上市,并将在11月陆续到港。因此四季度市场供应将比较充足。

  今年新玉米售粮必将面临着农民低价惜售待涨,因此农民收粮与贸易商以及下游需求方形成多方博弈,但农民手里的粮终将要卖(一般售粮的在明年4月底结束,集中收粮的区间在12月-3月),什么时候集中卖粮将会成为价格趋势的转折点。整体来看短期玉米在减产情绪的带动下,高位偏强震荡,多单继续持有,但上方空间有限。长线操作者关注国家政策调控,新粮上市进度,在高位择机空单入场。高空点参考2500-2550。低位参考2000。

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