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　　上半年行情综述

　　2020年上半年玉米市场可以说迎来了久违的上涨，除了2月下旬和5月份，玉米市场几乎是单边上涨的行情。大体可分为三个阶段，1月份玉米价格维持震荡上行的趋势，但上涨速度较慢，一直持续到2月中旬，下旬玉米价格经过短暂下跌之后，从3月份开始上涨，持续时间两个月左右，5月份维持震荡偏弱运行态势，6月份玉米价格再次开启上涨模式。具体分析如下：

　　第一阶段：1月份到2月中旬

　　1-2月上旬，玉米价格维持震荡上涨趋势。1月上旬产区迎来大范围雨雪天气，影响玉米购销，玉米价格窄幅上调，但上调幅度有限。下旬随着春节临近，全国玉米购销活跃度逐渐减弱。2月中上旬受公共事件影响，基层粮点购销处于停滞的状态，企业库存逐渐减少，价格上涨。

　　第二阶段：2月份下旬

　　下旬之后，随着物流运输条件的改善，贸易商出货积极性增加，市场供应量增大，下游企业到货量增加，随后价格开始下调。

　　第三阶段：3月份到4月份

　　3月物流运输逐渐恢复，农户售粮积极性增加，粮点收购开始上量，市场供应相对充足，中下旬玉米水分逐渐下降，加上消息面利好，贸易商建库意愿增强，价格止跌反弹，随着农户余粮减少，底部价格支撑力度较强。

　　4月玉米价格延续上涨趋势，基层购销不旺，贸易商看涨心态较重，出货意愿较弱，有效供应不足，下游厂家整体到货量维持低位，企业价格连续上调，仍处于卖方市场。

　　第四阶段：5月份

　　5月玉米价格维持震荡运行态势，供需相互博弈，价格维持区间内波动。月初贸易商挺价意愿依然较强，市场有效供应不足，价格维持上涨趋势，中旬之后，随着麦收临近，加上临储拍卖消息落地，利空玉米市场，贸易商出货意愿增强，下游企业到货量增加，价格维持弱势运行。

　　第五阶段：6月份

　　6月玉米价格维持先稳后涨的趋势。中上旬，中间贸易商陆续出货，下游厂家库存水平尚可，企业根据自身情况，价格窄幅调整，供需相对平衡，主流价格基本维持稳定，下旬随着临储玉米拍卖连续持续维持高成交和高溢价，市场看涨心态增强，贸易商出货积极性减弱，玉米价格再次快速上调。

　　影响因素分析

　　2020年上半年的行情走势可以说基本走出了单边上涨的行情，其中有几个关键的因素分析如下：

　　1.临储拍卖成为左右价格的最关键因素

　　在历史上，临储拍卖从来没有像今年这样火爆，从5月28日临储开始第一期拍卖，除了在第二周少数标的流拍意外，其余全部成交，截至7月9日，临储拍卖共进行七次拍卖，累计成交2791万吨。临储拍卖价格成为市场价格的风向标，左右市场的情绪。

　　2.贸易商与下游企业的定价话语权之争

　　春节之后异常突如其来的疫情打乱了市场操作的节奏，不管是农户售粮节奏，还是贸易商的收粮节奏，还是下游企业的采购节奏，疫情缓解之后，市场各方迅速进入状态，特别是贸易商的收粮节奏，短时间内就把农户的余粮大部分收入囊中，此后的市场就变成了贸易商和下游企业之间的博弈。贸易商的售粮节奏成为影响玉米有效供应的决定因素，在粮源大部分集中的贸易商手中，市场看涨情绪不断高涨的情况下，定价话语权主要集中到贸易商的手中，4月份之后的玉米市场完全成为卖方市场。

　　3.看涨心态一直成为玉米价格上涨的推进剂

　　虽然一场疫情打乱各方节奏，但随着我国疫情逐渐得到有效控制，下游企业复工复产迅速展开，玉米消费需求并未受到很大影响，深加工需求保持缓慢增长态势，饲料需求未来逐渐恢复的预期，都使市场各方对玉米供需逐渐偏紧的预判出奇的一直，虽然对于供需缺口各方有不同的解读，但玉米市场未来供应紧张的局面逐渐加剧成为各方共识，在这种情况下，坚定的看涨心态成为玉米价格几乎单边上涨的推进剂。

　　4.资金的推动作用

　　受新冠疫情的影响，世界各国对于粮食安全问题提高到前所未有的高度，加上今年蝗虫灾害肆虐，天气恶劣程度加剧，加上从整个历史上的价格来看，农产品板块来价格水平依然处于中等偏下的位置。因此，今年上半年，农产品版块价格走势比较抢眼，成为各方资金炒作的对象，资金的参与也助推了包括玉米在内的整个农产品版块的上涨。

　　下半年行情展望

　　1.关于新玉米开秤价格

　　今年上半年4月份之前，大部分农户售粮基本完毕，可以说价格上涨的红利并没有留给农户多少，中间贸易环节攫取了大部分的利润，在今年上半年临储拍卖火爆，玉米价格明显上涨的背景下，新粮高开肯定是不可避免，具体能到什么价格，还要看新粮上市之前的陈粮价格，可以预见的是，今年新粮上市之前的季节性下跌会非常小，甚至不会出现，新陈粮价格将实现无缝对接。

　　2.关注售粮情况

　　新粮上市集中售粮的情况可能并不会出现，农户惜售成为必然，市场可能再次出现有价无市的状态，从新粮上市之初，就会奠定贸易商较高的采购成本。

　　3.关于整体价格走势

　　对于下半年的走势，以新粮上市为界，卓创预计新粮上市之前价格出现阶段性高点的时间在8月份比较大，此时新粮临近上市，春玉米开始供应，临储拍卖拍卖进入出库高峰期，粮源供应整体还算充足。另外，新季优质玉米价格保持坚挺，陈粮价格虽然后期拍卖成交价格较高，但不排除跌破成交价的情况出现。新粮上市之后，玉米价格季节性下跌，但预计下跌幅度一般，之后玉米价格继续维持震荡上涨的趋势。

　　不确定性因素分析

　　下半年影响玉米价格中长期走势的因素主要有进口玉米、进口替代品、需求复苏情况。

　　市场关于进口玉米的传言较多，包括扩大配额，降低配额外关税，给国企发放额外配额，落实中美第一阶段经贸协定内容等等，可以预见未来进口玉米数量未来会出现明显增加，不仅局限于配额内的720万吨，这对玉米来说是利空消息。进口替代品的数量也会显著增加，同样利空玉米市场。下游需求复苏情况，特别是饲料消费能否如期复苏，成为拉动玉米消费增加的主要力量。