豆粕表观需求为什么这么好？
时间：2020-07-10
来源：混沌天成研究
观点概述
进入6月以后，豆粕周度表观消费同比15-16%的增量，我们认为主要原因是：生猪体重逆季节性持平，及饲料厂补库存。
每年6月以后，天气热，畜禽采食量下降，用于维持生命活动及应对高温环境所需净能增加，用于生产的净能下滑，从而使得生猪体重季节性下滑。但是今年，由于生猪供应比较紧张，叠加进口冻肉受限引发了养殖端的看涨情绪，生猪体重没有出现下滑，因此豆粕周度表观消费同比较好。
4-5月高利润导致的巨量巴西豆到港压力，通过低基差体现之后，饲料厂趁机逢低建库存，完成了补库。
展望来看，生猪价格距离前高还有一步之遥，生猪大幅上涨，终端猪肉提不上价，屠企损失惨重，屠宰企业开工率下滑。猪肉价格上涨过快可能会诱发政策调控，从而打压养殖户压栏情绪，使得豆粕需求同比及环比走弱，短期豆粕期货需谨慎。但由于生猪存栏持续恢复，中长期看好豆粕的逻辑不变，基于美豆套盘进口利润的逻辑，2101合约2900元/吨左右具有做多的安全边际。
1。豆粕表观消费好
豆粕周度表观消费从6月1日开始，每周15-16%的增幅，相较于没有发生非洲猪瘟之前的2018年亦是如此。什么原因？
2。生猪出栏体重逆季节性持平
每年6月以后，天气热，畜禽采食量下降，用于维持生命活动及应对高温环境所需净能增加，用于生产的净能下滑，从而使得生猪体重季节性下滑。但是今年，由于生猪供应比较紧张，叠加进口冻肉受限引发了养殖端的看涨情绪，生猪体重没有出现下滑，因此豆粕周度表观消费同比较好。
3。饲料厂补库存
4-5月高利润导致的巨量巴西豆到港压力，通过低基差体现之后，饲料厂趁机逢低建库存，完成了补库。
4。展望
展望来看，生猪价格距离前高还有一步之遥，生猪大幅上涨，终端猪肉提不上价，屠企损失惨重，屠宰企业开工率下滑。
新发地疫情以后，2020年6月11日到17日，全国海关进口检验检疫对进口冻肉进行抽样检测，6月23日国家最后一次抛储，至今两周国家再无抛储政策，并且暂停了多个国外进口冻肉工厂的进口。
这种高价是否会引发发改委、商务部频繁抛储政策的出台及进口冻肉政策改变，有待观察，可能猪肉价格调控暂时让步于疫情管控(防止冻肉抛储及进口冻肉造成新冠病毒输入型爆发)。
5。总结
猪肉价格上涨过快可能会诱发政策调控，从而打压养殖户压栏情绪，使得豆粕需求同比及环比走弱，短期豆粕需谨慎。但由于生猪存栏持续恢复，中长期看好豆粕的逻辑不变。美豆在900美分具有较强的支撑，目前9月美湾豆套盘榨利相对中性，因此认为豆粕期货2101合约2900左右具有一定的做多安全边际。
免责声明:
1、凡注明为其它媒体来源的信息，均为转载自其它媒体，转载并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。
2、您若对该内容有疑问，请即与本网联系，本网将迅速给您回应并做处理。
3、我公司将尽力保证服务的及时性、客观性，但不保证服务一定能满足用户的要求，也不保证服务不会受中断。我公司所提供的所有信息和数据服务仅限于用户参考，不对用户的商业运作做任何具体性指导。用户因参考我公司提供的信息所带来的一切风险及法律后果由用户自行承担。
1、凡注明为其它媒体来源的信息，均为转载自其它媒体，转载并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。
2、您若对该内容有疑问，请即与本网联系，本网将迅速给您回应并做处理。
3、我公司将尽力保证服务的及时性、客观性，但不保证服务一定能满足用户的要求，也不保证服务不会受中断。我公司所提供的所有信息和数据服务仅限于用户参考，不对用户的商业运作做任何具体性指导。用户因参考我公司提供的信息所带来的一切风险及法律后果由用户自行承担。