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　　本周期间我国豆粕市场依然围绕中美贸易磋商消息面而波动，双方久谈未果，且美方不断释放不利于和谈的言论，一度拖累美豆盘面跌至9月份以来新低；我国豆粕期现货市场也继续延续自10月下旬以来的下跌行情，临近周末国内豆粕企稳略有收涨，行情仍处于自我博弈状态：连粕主力M2005收跌0.7%至2749元/吨，主流油厂豆粕报价2860-3000元/吨，周内则环比波动10-50元/吨不等也相对偏弱。周内下游采购心态进一步趋于谨慎保守，带动成交量也大幅下滑，在市场没有给出明确信号的前提下，各方均保持相对谨慎，尤其是在等待中美经贸磋商第一阶段协议的落地。

 

　　本周期间，国内豆粕市场没有太多新鲜题材，下游整体处于消化库存阶段，明年2-5月豆粕基差饲料厂商皆有部分采购，再加上12-1月份国内进口大豆到港量超出预期，因而下游市场心态观望为主，大多维持随采随用状态。根据汇易大数据中心统计显示，截至12月6日的五个工作日，我国主流油厂豆粕总成交量为65.96万吨，日均成交量为13.192万吨，环比上一周的88.56万吨总成交量下降22.60万吨，或增幅25.52%。本周为连续第三周总成交量低于百万吨，继续与10月下旬到11月中旬高达100-200万吨的周度成交盛况形成对比。

 

　　国内豆粕市场也继续呈现南北分化，北方供应依然紧张。近两周山东地区油厂停机相对集中，华北开机率有所提高、豆粕发货量上升但仍有压车，华东地区油厂停机状况断断续续而广东地区则基本正常。总体来看国内豆粕市场总体处于紧平衡状态，根据汇易数据显示截至上周五(11月29日)我国主流油厂豆粕库存42.09万吨，环比上周38.85万吨略增3.24万吨或增幅8.32%，同比去年94.74万吨降幅则达到55.58%；豆粕未执行合同量314.14万吨，环比和同比降幅则分别为2.49%和15.60%。周内，国内油厂压榨量回升令豆粕库存缓慢增加，但仍然位于近年来偏低水平。

 

　　中美磋商久谈未果，市场认为12月15日美国是否执行对华加税的风险性，甚至要超过12月10日美国农业部供需报告，而周末前在中国确定开始关税排除工作，虽然只是对之前执行的美豆合同进行最后核销，但也被市场理解为继续释放和谈善意，但各方聚焦的则是是否会出现新的美豆采购配额。11-12月进口量中刨除储备部分，商业大豆比例并不算十分充裕，如果12月15日双方贸易关系重新升级，，则明年一季度尤其是2-3月份进口大豆国内偏紧预期落定，再加上春节之后消费淡季，国内油厂降压榨、挺基差利多盘面，如果双方贸易关系进一步改善则需要美豆给出进口利润，供应回升而整体水平处于低位，因而基差压力或也有限。

 

　　2020年春节时间较早，而考虑到物流天气等因素，今年终端备货或也将基本于12月中旬左右展开。现阶段国内猪价自历史高位回落但仍在高位区间运行，养殖端的积极补栏及压栏持续，利好于11-12月猪料需求环比增长，高位利润和存栏水平也将继续利于蛋禽料和肉禽料消费，当然南方水产料消费已然季节性转淡；当然往往左右市场行情的大部时间不是需求，而在当前国内豆粕库存处于紧平衡状态之下，推动市场价格走低的市场情绪来自于后期供应充足，而这个充足能否兑现，以及何时兑现就会显得非常重要。