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　　本周以来，玉米期价持续下挫，周线形态上连续4周无明显反弹，期价重回2019年9月末以来的低位，1820元/吨一线的支撑岌岌可危，一旦跌破，将继续向下考验2019年3月初低点1790元/吨的支撑。在整体弱势下行趋势不改的背景下，市场悲观情绪迅速蔓延。

　　产区价格稳中回落

　　11月中旬以来，我国东北、华北、黄淮等地气温集中创出新低，西北、东北出现强降雪，整体气候条件有利于东北与河北新玉米上冻脱粒。随着北方新玉米上市节奏的加快，近期产区玉米价格稳中有落。目前，华北、东北地区玉米深加工企业收购价格均低于去年同期，降幅在10-100元/吨不等。分省份来看，目前黑龙江和吉林地区深加工企业挂牌收购价区间为1600-1740元/吨，较去年同期高点低了50-120元/吨;山东地区深加工企业挂牌收购价区间1900-2030元/吨，同比下跌30-90元/吨。环比来看，东北地区玉米价格普遍较10月下旬的高点回调10-30元/吨，其中通辽地区深加工企业最大回调60元/吨，山东地区深加工企业挂牌价格从此前的高点1950-2050元/吨回调至1900-2000元/吨，降幅为30-50元/吨。主要是由于今年新玉米开秤价偏高，售粮节奏偏慢，玉米价格的收粮低点较往年明显延迟。

　　贸易商利润空间有限

　　此前，市场一度担心进口玉米对国内市场的冲击。虽然11月份以来中美释放和谈的乐观预期，令中国大量进口美国谷物成为可能，但目前来看，随着产区玉米价格的持续回落，国内外玉米价差正在不断收窄。按照当前进口玉米成本核算，1月份船期的美国玉米到岸完税成本为2365元/吨，较国内广东港口的玉米现货价格并没有价格优势。但如果中美贸易关系好转，中国从美国进口玉米取消额外征收关税，按照当前美玉米的进口成本进行核算，扣除额外关税后的成本价格为1730元/吨，较当前玉米期货近月2001合约盘面价格1820元/吨低90元/吨。虽然目前来看，仍然存在一定的进口利润，但是一旦进口玉米的大门打开，外盘美玉米期价的上涨将快速抹平进口利润。因此，实际留给贸易商的可获取利润的时间和空间都将十分有限。

　　玉米淀粉逆势上涨

　　相比之下，国内玉米副产品价格表现明显分化。DDGS价格受到豆粕价格回落的拖累，整体报价区间下移至1620-1900元/吨，周环比下跌60元/吨，玉米淀粉和玉米酒精的价格整体表现平稳，东北玉米淀粉出厂报价2250-2350元/吨，华北玉米淀粉出厂报价区间为2450-2520元/吨，较11月初累计上涨10-80元/吨，但是高价位成交明显疲软。随着玉米价格的震荡下跌，下游市场采购需求始终不高，同时今年春节时间较往年提前，市场将重点关注12月份终端备货的节奏和原料成本端价格变化对玉米淀粉价格的影响。

　　综上认为，12月份国内玉米产区的新粮上市压力持续增加，贸易商在经历了去年的囤粮待涨遭受惨重损失之后，今年的收购显得格外谨慎，同时期货盘面的套保需求明显升温。因此，很多现货商采取边收购边套保的模式，这也意味着随着产区玉米收购数量的增长，玉米盘面期价将面临来自现货商的抛盘压力。同时，需要重点关注进口玉米成本对国内玉米价格的支撑。