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　　本周期间，我国豆粕市场总体呈现下调行情，主流油厂豆粕报价区间2860-3060元/吨，环比下跌10-60元/吨，其中南方市场价格跌幅明显大于北方，在美豆持续下跌、国内猪价高位回落及终端采购转淡等多方面因素拖累下行情相对偏弱，目前11-12月合同消化相对顺畅，市场对于2-5月基差采购较前期相对谨慎。需要继续关注中美贸易磋商、滞港大豆库存释放节奏、非洲猪瘟疫情以及春节前市场备货启动。美豆市场近期焦点依然集中于中美贸易和谈，这也将继续影响到12月-1月船期的美豆采购节奏。

 

　　周内，国内各区域工厂豆粕价格呈现不同程度下跌，11-12月一口价下跌0-30元/吨，豆粕基差变化不大，但无良好新成交配合。根据汇易大数据统计显示，截至11月29日的五个工作日，我国主流油厂豆粕总成交量为88.56万吨，日均成交量为17.712万吨，环比上一周的81.25万吨总成交量略增7.31万吨，或增幅9.00%。本周为连续第二周总成交量低于百万吨，也与10月下旬到11月中旬高达100-200万吨的周度成交盛况形成对比。

 

　　当周国内工厂豆粕基差成交总量66.39万吨，较上周43.45万吨增幅为52.80%，现货成交量22.17万吨，较上周的37.80万吨下降41.35%，周度提货总量为70.385万吨，较上周73.75万吨略降4.56%。目前各工厂11-12月合同消化相对顺畅，终端对于2-5月基差的进一步采购较前期相对谨慎。主要预期还是基于12-1月国内进口大豆到货开始增加，节前畜禽集中出栏，以及需求要到第二季度后期才会开始逐渐恢复。

 

　　油厂方面，随着近期美豆盘面跌破9美元之后，中国压榨商的点价开始趋于观望，中美经贸关系的持续波动也让市场筋疲力尽，尽管美豆1月贴水价格较巴西有较大竞争力，且明年2月船期之后装运的大豆存在采购缺口。而在此之前国内持续给出的榨利，使得中国油厂积极采购明年2-6月船期巴西新作大豆，近几周平均20-35船采购量。根据贸易商统计数据显示，目前预估12月份进口大豆到货量860万吨，明年1月预计到货量为700万吨，较预期略高；而就短期内来看，伴随着11月下旬以来进口大豆缓慢到货，国内油厂开机率周比仍在继续提高，预计11月份压榨量约为680-690万吨。

 

　　而11-12月进口量中刨除储备部分，商业大豆比例也并不算十分充裕，这也使得11-12月份的饲料需求相当关键，国内猪价或仍将高位运行，养殖端的积极补栏及压栏持续，利好于11-12月猪料需求环比增长，高位利润和存栏水平也将继续利于蛋禽料和肉禽料消费，当然南方水产料消费已然季节性转淡。另一方面基于中美经贸关系背景之下的美豆采购节奏非常关键，如果重启大规模采购，则意味着滞港及储备库存的释放，这对于国内豆粕市场而言则是利空。

 

　　美豆市场，本周CBOT大豆期价继续下跌。中美贸易谈判进程依然缓慢，美国大豆收割上市，季节性收获压力沉重；南美天气改善有助于加快大豆播种，有利于作物生长。就美国大豆基本面而言，目前美国大豆收割工作接近尾声。从出口看，尽管中美贸易谈判再次遭遇政治寒流，但是中国买家并没有因此放慢采购美国大豆的步伐，但另一方面巴西新豆价格相对有利，也促使买家扩大采购，过去一周中国买家至少采购了20船巴西大豆，市场认为由于围绕美国大豆仍然有很多不确定性，所以锁定一些巴西大豆可能是个不错的对策。