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　　一、市场概括：

　　豆粕方面：

　　本周国内豆粕现货周度均价继续下跌，市场观望心态加重。外围方面，围绕中美贸易协议前景的不确定性持续增加,市场上的忧虑情绪在逐步积聚，美豆期价走势偏弱。但因周五USDA公布的周度出口数据超出市场预期，对市场形成提振，减少美豆周度跌幅，截至周五晚1月合约收于918美分，周度下跌12美分。国内方面，豆粕现货在经历了此前的连续下调后，本周下调幅度已经有所减缓，但结合上周行情看，大多数地区仍有一定回落，其最关键的因素是，目前国内养殖业疲软，虽然政府积极鼓励生猪养殖，但短期内难以恢复养殖量，豆粕需求量低，市场对近期高价不认可，豆粕虚高部分仍在缩水。

　　菜棉粕方面：

　　本周菜粕周度均价继续震荡偏弱，棉粕周度均价继续持稳为主略弱。菜粕市场，水产养殖需求进一步下降，本周菜粕行情走势继续跟随豆粕市场震荡调整，周度均价持续偏弱。棉粕方面，目前市场依旧处于新季棉粕集中上市期间，高企的棉籽成为支撑棉粕价格的主要因素。但受国内豆粕震荡下跌影响，本周棉粕周度均价持稳略弱。

　　图表：2018-19年中国豆粕周度均价走势曲线图（单位元/吨）：

 

　　图表：2018-19年中国菜粕周度均价走势曲线图（单位元/吨）：

 

　　图表：2018-19年中国42%/46%蛋白棉粕周度均价走势曲线图（单位元/吨）：
 

 

　　二、后市展望：

　　豆粕：

　　美国总统特朗普12日表示将很快与中国达成初步贸易协定，但没有提供新的谈判细节，市场希望两国在南美新豆上市前两国达成顺利签订协议，提高美豆对中国的出口；中国商务部称，中国和美国就第一阶段贸易协定进行了深入讨论，取消关税是达成协定的重要条件。目前两国最终谈判结果仍然具有不确定性，因此短期看美豆将延续震荡调整走势。国内方面，豆粕现货经过连续几周回落后周度均价已经低于六周前价位，再结合目前国内油厂商业大豆供应偏紧、豆粕库存处于低位水平的情况，我们认为，短期内豆粕行情总体上将继续回落整理，但后续回落空间已经比较有限，市场存在随时反弹的可能。目前豆粕价格已经阶段性底部，建议低库存企业可适当补仓。

　　菜粕：

　　水产养殖需求进一步下降，尽管菜粕供应趋紧，但目前市场缺乏有效的需求支撑，预计近期菜粕行情已经适度偏弱为主。11月下旬后-12月上中旬期间，价格有望逐步企稳并适度回涨的几率将适度提高；棉粕方面，现阶段处于新季棉粕上市期间，受原料棉籽价格持续高企支撑，预计近期棉粕将继续弱稳为主。