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豆粕价格区间整理 波动率维持稳定

时间:2019-08-12
来源:《粮油市场报》
文章编辑:小琳



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  华中地区生猪存栏占比较大,受猪瘟疫情的影响,当地生猪总体存栏下滑,进而影响豆粕、玉米等饲料原料的需求。为实地了解华中地区猪瘟疫情的发展情况及其对生猪存栏和饲料消费的影响程度,7月中下旬,期货日报记者跟随由银河期货主办、大商所支持的2019年华中地区饲料养殖需求调研团,对多家饲料企业、饲料原料贸易商、大型粮油企业进行了走访。
 
  猪场加速出栏
 
  6月以来,随着气温的升高和雨水的增多,华中地区也出现非洲猪瘟疫情。不少企业认为,这可能受两广地区的影响。
 
  “6月底开始,只有湖南、湖北能出猪,以至于很多拖猪车来此调猪。”某大型压榨集团相关负责人称,拖猪车结构与其他车不一样,且数量有限,它们在全国各地拉猪时,很容易带上猪瘟病毒。此外,也有企业认为,近期气温升高,两湖地区雨水较多,蚊虫等与猪的接触也会传播疫情。
 
  某全国性大型饲料企业相关负责人告诉期货日报记者,他们的生猪监测样本点覆盖区域以南方为主,包括广东、广西、湖南、湖北、江西、浙江以及西南部分省份。从监测的情况来看,5月之前的生猪存栏基本平稳,甚至略增,而5—6月,有所下滑。其中,6月,育肥猪存栏环比下降42%,同比下降52%;能繁母猪存栏环比下降29%,同比下降29%。数据表明,6月,南方地区生猪存栏下滑幅度较大。
 
  端午节后,黄冈中小型生猪养殖场存栏同比下降70%—80%,散养户手中基本没有存货,小型猪场能卖的猪也都卖了。此外,记者还了解到,西南地区生猪存栏也下降了70%—80%。目前,仍有存栏的部分猪场,为避免清洁防控不严格的车到场,也不敢卖。
 
  湖南是生猪养殖大省,生猪养殖据点主要位于京广沿线,郴州、株洲、长沙、岳阳等地生猪养殖产能占湖南生猪养殖总产能的70%。受猪瘟疫情影响,岳阳生猪产能大约下降70%,大小猪场都受到影响。业内人士认为,生猪产能下降,30%是猪瘟疫情所致,70%是养殖户恐慌出栏所致,现在存留的猪场,多是防疫能力较强或者地处偏远的猪场。
 
  “猪瘟疫情影响的主要是下游养殖户的心态。听说有猪瘟,散养户几乎都选择加速出栏。另外,中小型猪场抗风险能力差,大多也选择出栏。只有万头以上的大型猪场,防疫能力强,定力相对强一些。”武汉银鹏控股股份有限公司(下称武汉银鹏)相关负责人表示。
 
  集中出栏导致生猪出栏体重下降。福润聚谷经理陈成表示,由于养殖户恐慌出栏,有的地方,稍稍超过120斤的猪,都出栏了。
 
  “受猪瘟疫情影响,补栏存在一定风险,养殖户补栏意愿并不强,这是本次调研多数企业的共识。”上述某全国性大型饲料企业相关负责人表示,理论上,从二季度开始,今年年前要出栏的生猪就进入补栏阶段,但当前前端料需求环比下降说明补栏并未增加。能繁母猪存栏下滑严重影响了产能修复,目前,市场有商品猪转母猪的情况。这样的话,PSY(PSY指每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数,是衡量猪场效益和母猪繁殖成绩的重要指标)将有10%—20%的降幅。不过,也有企业认为,8月之后,生猪存栏会企稳。
 
  猪料销量下滑
 
  上述某全国性大型饲料企业主营猪料,前期猪料占比高达99%,业务辐射区域以南方为主,包括两湖、两广、江西等地。受猪瘟疫情的影响,该公司猪料销量有所下滑。
 
  从料种来看,6月,该公司前端料、教槽料销量同比普遍下降30%,乳猪料销量同比下降30%—40%。从区域来看,4—6月,两广地区饲料销量降幅较大,7月开始企稳,但目前并没有好转,同比看不到恢复迹象;6—7月,西南地区饲料销量同比略减,环比降了40%;6—7月,湖南饲料销量环比下降30%。
 
  据上述某全国性大型饲料企业相关负责人分析,长江沿线饲料结构中,猪料占50%,蛋禽和肉禽料各占15%,水产料占12%—14%,加权预估,6月,猪料销量同比下降30%—40%、禽料销量同比增加15%、水产料销量同比下降5%,以至于工业饲料整体销量下降10%—15%。再考虑到两湖地区生猪出栏体重下滑,工业饲料的销量降幅在15%—20%。而从地域情况看,四川所受影响大于湖南、江西、湖北。
 
  “今年上半年,我们的猪料销量基本与去年持平,而从6月开始,受猪瘟疫情的影响,湖南的饲料销量出现下滑。数据上,1—5月,猪料销量同比略增5%,而6月,环比降幅超过40%,同比降幅也有40%。”某饲料企业相关负责人表示。
 
  湖南岳阳某饲料公司以生产猪料为主,料种主要是全价料,还有少部分浓缩料和预混料,下游客户以养殖户为主,销售区域覆盖全省。该公司饲料年产能在15万吨,此前的年产量为5万—8万吨猪料以及1万—2万吨禽料和水产料。上半年,该公司饲料销量同比增加20%,而6月下旬以来,受猪瘟疫情的影响,饲料销量开始下滑。目前,环比降幅在10%,同比基本持平。
 
  通威股份有限公司是水产料龙头企业,在湖北市场主营水产料,年产量约30万吨,份额占当地水产料市场的12%—15%。该公司同时兼营猪料,在湖北有两家生产猪料的公司。6月开始,受湖北猪瘟疫情影响,猪料月销量由原先的10000吨以上下滑至4000吨。
 
  黄冈饲料市场上,猪料占60%,禽料和水产料占40%。今年,黄冈禽料销售较好,中小养殖场鸡蛋卖到3.3元/斤可以保本,大规模养殖场卖到3.6元/斤可以保本。3—4月,蛋鸡养殖利润丰厚,养殖户尝到甜头,加大了补栏力度,以至于6月以来,禽料产量同比增加5%—10%。而猪料方面,受猪瘟疫情影响,6月,猪料产量同比减少40%—50%。与此同时,由于鱼价低廉,养殖利润差,水产料同比基本持平。
 
  “自繁自养自配料,且防控到位的企业,饲料产量跌幅相对较小,预计在30%—40%,而向下游销售的饲料企业,产量下滑相对较大。其中,只生产猪料的企业,产量下滑60%—70%;三大料都生产的企业,猪料产量下滑70%,而禽料增加10%—20%。”陈成说,1—6月,整个湖南,猪料产量变化不大,同比下降3%,而7月,较6月下降20%。
 
  “从生猪价格和出栏体重看,我们对南方市场比较悲观。”上述某全国性大型饲料企业相关负责人对期货日报记者表示。
 
  豆粕波动率走势同时受到中美贸易局势、大豆产区天气以及美国农业部数据报告的影响,6月28日由于受到G20峰会和美国农业部种植面积报告以及季度库存报告的叠加冲击,豆粕隐含波动率达到了27.11%的年内最高,7月由于多数数据报告及宏观因素落地,豆粕隐含波动率大幅下行,而伴随着近期中美贸易冲突再起,豆粕隐含波动率维持在16.71%附近震荡整理,波动率溢价已被挤出,因此不建议持有做空豆粕波动率的头寸。
 
  价格维持震荡
 
  8月6日芝加哥期货交易所豆粕价格收盘小幅下跌,11月合约报866美分/蒲式耳,主要是美国中西部天气良好,加上中美贸易摩擦升级所致。气象预报显示美豆产区气温不高、降雨充沛,对大豆作物生长有利。而美国将中国列为汇率操纵国,中国相关企业停止采购美国农产品,令市场担忧美豆出口前景。巴西9月中旬起将开始种植新作大豆,分析师预计面积将同比增2.3%,至3670万公顷,产量预估为1.228亿吨。
 
  连豆粕8月6日冲高回落,M2001合约夜盘收报2873元/吨。受中美贸易关系激化影响,中国企业暂停采购美国农产品,南美升贴水上涨,人民币汇率大跌,均使得国内进口大豆成本明显增加。
 
  现货方面,上周油厂开机率不高,为41.78%,上周五美国突然宣布对中国加征关税导致豆粕大涨后,当日成交放量至31.47万吨。本周成交继续放量,8月6日总成交29.6万吨,多为远期基差合同。截至8月2日,油厂豆粕库存由82.66万吨小幅增至84.22万吨。
 
  菜粕供给不变,未来国内进口菜籽数量仍然十分有限,开机率维持低水平,油厂菜籽库存不断下降。上周油厂开机率由13.04%降至10.64%,截至8月2日,油厂菜籽库存下降至33.5万吨。但菜粕成交欠佳,上周菜粕累计成交1.67万吨,8月6日成交1000吨。截至8月2日,菜粕库存由2.9万吨增至3.75万吨。
 
  波动率逐步回升
 
  豆粕8月6日全部合约总成交量为8.02万手(单边,下同),持仓量23.62万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至0.65,看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在1.18,市场短期情绪偏乐观。豆粕9月期权8月7日到期,持仓量预计将出现显著下行,属于正常现象。
 
  当前豆粕1月合约隐含波动率小幅回升至16.71%附近,与豆粕60日历史波动率(16.54%)较为接近,隐含波动率溢价已被逐渐挤出,加之近期宏观事件扰动较大,不建议继续做空豆粕波动率。
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