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　　5月9日连豆行情异军突起，涨势如虹。究其原因，美国政府宣布，自2019年5月10日起，对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%。美方上述措施导致中美经贸摩擦升级，中方不得不对原产于美国的部分进口商品调整加征关税措施。

 

　　国务院关税税则委员会决定，自2019年6月1日0时起，对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率，分别实施25%、20%或10%加征关税。对之前加征5%关税的税目商品，仍继续加征5%关税。据此大连行请短期政策市确立。

 

　　市场贸易担忧重现，豆粕价格能涨多高？这是出乎大部分人意料的一个交易日，上个交易日收盘后贸易战消息频频更新，政策性主导下夜盘跳空高开，2615转化为强支撑。上周前三天勉强站上原上涨趋势后，逼近涨停板，波峰依次递增，上涨趋势重新被验证，本轮上涨到位后下一波回调大概率不会低于2600。

 

　　基本面看，需求方面：五一小高峰过后的畜禽市场面临较大的回调压力。不过，从今年的畜禽价格走势来看，由于非洲制成猪瘟疫情所带来的猪肉供应缺口已经影响到整个肉、蛋、奶、水产品市场，因此即使备货效应弱化，畜禽产品的回调空间仍然有限。同时支撑盘面

 

　　油厂方面：自近期油厂正常出库以来，华北油厂日均出库量高达3万吨，属于今年最高出库水平，天津九三双线开机；天津京粮计划停机；其余油厂开停机无变化，相较于今日80%以上的开机率来说，依旧处于去库存状态，压车量也在上升，目前预测5月前华北豆粕库存仍处于偏低水平，目前从油厂自身库存及下游需求来看，华北豆粕价格短线应该表现比较强。以上是基本面的配合技术行情。

 

　　技术面分析，前期美豆期价走势和预期的一样，继续下跌，跌破850美分以下，加上近期的爆跌，快要跌破成本了，现在出口量少，而且大豆也刚种，没什么可炒作的题财。不过，原本预期连粕五一节后会小涨点，但突发意外，中美贸易战担忧又升温，脱离基本面的疯涨，几乎触及2700元/吨。短期动力尚在。

 

　　国内现货基本面：五一节后大连豆粕期货基本在上涨，基差在不断的缩小，豆粕现货也在跟涨，总体表现坚挺，然而它的坚挺并不完全因为中美贸易战，而是因为工厂上周开机率不高，而油厂也基本把货给售完了，所以油厂挺价强烈。而现在鸡料和鸭料的用量也还可以，养殖业也在好转，所以近期豆粕现货大跌的可能性小，除非中美贸易战再生其他变故。可以定性为短期反弹行情。眼下中美贸易再度被推上风口浪尖，美国大豆对华出口可能会再度中断的担忧重燃。市场传言中国买家或将尝试洗掉未装出的美豆。若中国退出美国大豆市场，美豆真的可以抗住压力吗？笔者不看好后市。

 

　　国际市场基本面月USDA供需报告中将美豆2018/19年度出口预估调减整整1亿蒲，至17.75亿蒲式耳，而压榨量却仍维持4月预估值不变，此种状况下该年度期末库存骤增至9.95亿蒲式耳，不仅高于4月预估值的8.95亿蒲式耳，也创下纪录高位。基本面政策市确立。基本面的弱势仍在主导市场正航向。

 

　　且巴西大豆收获完成，阿根廷大豆收割进度亦有所加快，南美大豆丰产上市，且虽近期南美大豆升贴水持续上涨，但中美贸易担忧提振国内油粕市场，油厂榨利依旧良好，5月14日巴西大豆盘面毛利在270-320元/吨，中国仍在采购大量采购南美大豆，后续大豆到港量庞大，据Cofeed初步调查显示，2019年5-7月大豆到港量预估2500万吨。

 

　　此外，为实施好新形势下国家粮食安全战略，积极应对中美经贸摩擦，促进我国大豆生产恢复发展，提升国产大豆自给水平，农业农村部决定从2019年起实施大豆振兴计划。中国2019/20年大豆种植面积将达到10341万亩的高水平，较2018/19年增1000万亩，届时对外依存度小幅下降，进口美豆的数量料将继续下滑。

 

　　综上，中美贸易战升级，中国对美国大豆进口量预计仍将保持低位。但美国中西部地区玉米播种耽搁可能促使农户改种大豆，且美国国家家气象局气候预报中心(CPC)5月9日称，北半球今年夏季出现厄尔尼诺的可能性为70%。一般情况下，厄尔尼诺现象大概率会带来充沛降雨，美国、巴西、阿根廷等地区大豆产量增加，或加剧大豆供应过剩规模。南美豆上市量增多也打压豆类市场。在中美谈判有实质性进展前，芝商所旗下CBOT大豆价格将延续偏弱运行，当此期间出现的技术反弹，力度也将有限。

 

　　作者简介：孙刚，资深期货分析师，现就职华信信托，任理财中心主任。对波浪有独特的研究，形成了独具特色的技术分析操作风险系统。