中美和解前景乐观 国内蛋白粕供应压力增大
时间：2019-02-28
来源：CFC农产品研究
近期美豆市场仍就受中美贸易磋商预期影响。由于上周末中美第七次贸易磋商在五方面取得积极进展，传言又称中国将额外增加300亿美元美国农产品购买，如果其次三分之一用于购买美豆，那将有2000多万吨美豆出口需求，这将提振美豆市场，但我们认为由于当前巴西豆集中上市，为竞争国际出口空间，巴西大豆贴水将大幅下滑，这将掣肘美豆反弹空间。
2月22日美国农业部(USDA)对2019年美豆供需预估，总体情况是供应增长不及需求增长幅度，导致期末库存下降至8.45亿蒲式耳。由于播种面积下调，大豆产量下降，虽然由于期初库存较高，总体供应依然创51.05亿蒲式耳高位，年度增长2%，但由于压榨提升，出口得到一定恢复，总需求为42.6亿蒲式耳，年度增长4%。我们认为USDA给的大豆49.5趋势单产较低，存在上修潜力，USDA给的8500万英亩大豆面积考虑到中美贸易影响，但若贸易磋商和解，大豆播种下降幅度收窄，这将导致2019/20年度美豆期末库存上调。
国内情况：本周国内油厂开机率继续加大，豆粕供应压力增加，此外中美和解概率升高，若和解落实增加对美豆或DDGS进口，国内蛋白粕供应充裕，即使油厂推迟压榨，但在盘面仍有榨利情况下，豆粕供应势必增加，连粕反弹乏力，维持震荡偏空走势，基差也将承压走弱。技术面豆粕延续空头趋势，关注05合约2510支撑表现。
建议豆粕逢高沽空对待，可背靠10日均线沽空，破2600止损；59价差承压弱势运行，获利空单持有，在-110下方可分批止盈，没有库存贸易商建议少量按需补货。
风险：南美天气恶化、和谈不及预期
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