鸡病专业网

　　近期玉米市场在中美贸易及猪瘟影响下，期现市均表现偏弱。现货方面，因临近春节还贷压力渐增以及变现需求，加之进口美国农产品放开预期增强，利空情绪下，部分种植户加大售粮力度，而周边企业库存逐步补足，采购节奏放缓，在厂门到货量仍较多的情况下，持续下调玉米收购价。华北黄淮产区部分农户、贸易商加快出货，本地玉米上量增加，再叠加东北粮陆续入关，进口玉米靠港，周边深加工企业厂门到货量依旧充足，多数企业已陆续满仓，加之对后市看空预期增强，大多压价收粮。同时贸易商购销谨慎，基层售粮进度迟缓，余粮仍约有5-6成。截至2019年1月13日，东北三省一区农户售粮进度估计为44%，同比慢22个百分点。华北售粮进度预估为48%，同比快1个百分点。

　　农户余粮充裕加剧后市供应压力，但政策春风吹入，1月24日政府发布《国家粮食和物资储备局，关于进一步做好东北地区秋粮收购通知》根据秋粮余粮及消费情况，统筹研究政策性粮食销售，积极引导企业收购。政策性引导将降低临储拍卖与余粮供应压力，同时缓释猪瘟带来的利空，为市场多头注入一针强心剂。后期玉米在成本支撑及政策利好的推动下，预计中长期整体走势偏强。

　　一、19年拍卖底价继续走高，价格底部支撑明显

　　18年临储拍卖自4月12号首拍，至10月26号结束，累计投放21989.8万吨，成交100013万吨，成交率45.5%。根据17/18年玉米供需结构，弥补当年供需缺口后，预计有4000-5000万吨玉米转向新年度，这也是新粮上市后，东北地区农户在售粮进度同比偏慢的情况下，市场并未出现供应紧张局面的主要原因。根据18年拍卖价格，按照吉林二等低价1490计算，加上溢价、出库升贴水、运费、贸易利润等，到港成本在1750元/吨。1月份之前玉米定价成本便是基于此。

　　19年拍卖预期来看，时间上，市场传言推迟至5月底至6月初，较往年延后1个月，从《国家粮食和物资储备局，关于进一步做好东北地区秋粮收购通知》也可看出，政府为保证农户卖粮难，或有意推迟，这也就为新粮售粮腾出更多时间;投放量上，传言每期减少至300万吨，较去年下降500，供应压力减小;价格上，19年主要拍卖15年玉米，根据当前库存情况，加上顺价推算今年15年吉林二等玉米底价或在1590左右，加上各种中间费用，到港成本预计在1850元/吨，也就意味这19年临储拍卖对其部支撑比较明显。

　　另外考虑到政府对玉米市场稳定作用，预计若19年猪瘟对玉米需求大幅下滑，政府为保证新粮销售，临储拍卖时间或大跨度后移。

　　二、种植成本提高，新粮定价上移

　　19年上半年度市场交易主要是新粮定价，18年玉米种植租地面积大幅上调，导致种植成本整体上浮30-40%，根据吉林地区玉米包地种植成本1450计算，到港成本在1750左右，因此新粮成本给了盘面一个有力的支撑。

　　三、政策性调控，19年玉米种植面积或继续下降

　　2019年1月16日政府颁布征求《大豆振兴计划实施方案》意见书。地区为内蒙古、黑龙江、安徽、山东、河南、四川省。目的是为实施好新形势下国家粮食安全战略，积极应对中美经贸摩擦，提高国产大豆自给水平。目标是2020年面积达1.4亿亩，2022年面积达1.5亿亩;2022年单产达到140公斤。实现路径是优化补贴政策扩面积，统筹用好东北地区玉米大豆生产者补贴和稻谷补贴，完善生产者补贴和轮作休耕补贴。

　　按照政府计划，玉米种植面积将以每年100万公顷的速度减少，相应的玉米产量将以每年300万吨的数量下降，另外考虑政策实施初期，农户改种意愿较强，尤其18年大豆补贴320元/吨，玉米补贴25元/吨，缩小了种植玉米和大豆间的成本差异，若今年大豆种植补贴继续增加，预计农户种植积极性会大增，玉米面积下滑幅度或超预期。从此方面考虑，玉米长期看多。

　　四、深加工产能继续增长，但增速变缓

　　对于深加工来讲，新增产能持续扩增释放，行业仍会是产能过剩、供大于求的格局。受原料成本提升、淀粉消费增速受限，但替代使用效用仍在。尤其乙醇汽油继续推广，预计玉米消费将进一步增加。2018 年国内现有燃料乙醇产能为 322 万吨，其中玉米燃料乙醇产能 270 万吨。今年进一步在北京、天津、山西、浙江、上海、福建、江西、湖南、广东等15个省份推广，增加大约400万吨燃料乙醇，即1200万吨左右玉米用量。

　　五、黑天鹅事件仍在

　　中美贸易自G20峰会后，贸易预期一直偏乐观，期价也做出反应，出现200点跌幅。1月上旬美访中，双方对贸易问题进一步谈判，具体项目虽然未谈拢，但是市场预期偏乐观。目前市场几乎一致认为后期中国考虑农民利益完全放开进口玉米的可能性较小，大概率是增加一部分进口配额，同时放开高粱和DDGS进口，但因高粱近年价格大涨，进口优势并不明显，预计年度玉米最大进口替代量约为1700万吨，接近15-16年进口数量。

　　当然还有极端情况，若贸易缓和力度极大，国内完全放开玉米进口，且其他能量类替代在量级上也有重大突破，那国内原有定价体系完全打破。国内玉米定价将转向国际。

　　六、猪瘟仍是消费端不确定因素

　　各地猪瘟从散点式到爆发式扩散，全国猪价流通体系冻结、区域猪价分化，南猪北养的愿景被猪瘟无情打击，据调研当前了解生猪存栏下滑，补栏心态消极，后期猪料消费不乐观，各饲料厂采购均较为谨慎。根据农村农业部及其他数据机构给的数据预测，19年生猪出栏受猪瘟影响将会下滑10%左右，也就是约减少6500万头生猪出栏量，根据此数据计算生猪对玉米需求减少量约在1500-1700万吨。但是期间不确定性因素较多，尤其春节期间，流动人口增多，猪瘟有进一步扩散的风险。

　　当然1月17日农村农业部发布会，唐珂表示后期政策上或有保障，鼓励积极补栏，若补贴到位，后期生猪供应问题不会太大。且根据猪瘟对玉米需求影响幅度，政府控制后期陈粮拍卖时间与数量，减小阶段性供应压力。

　　结合以上分析，从整个供需层面来看，19年玉米产量按照农业部2.57亿吨计算，深加工增量抵消进口压力，饲企需求下降弥补当季玉米供需缺口，年度玉米供需恰好处于紧平衡。加上政策调控，缓解阶段性供应压力，市场底部1800-1850支撑比较明显。但是中美贸易黑天鹅事件仍是决定市场多空趋势的关键因素。

　　因此19年，在风险因子没进一步发酵前，当前价格逢低多安全边际还是相对较高的，况且玉米指数周线回撤到60日均线收十字星，之后阳线跟随，中长期走势偏强，日线级别，1800处空头主力谨慎离场，预计后期随着利多因素发酵，多头资金从新入场，做多机会来临。