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　　新粮上市后，连盘玉米(1827, 6.00, 0.33%)、淀粉走出一波慢牛行情，吸引市场关注，5月主力合约也分别突破前高。11月份淀粉表现抢眼;进入12月，玉米盘面表现更为靓丽，带动淀粉盘面跟涨。12月下旬以来，C1805在1810-1860、CS1805在2080-2170高位盘整。当前市场多空分歧较大，年度供需缺口已成共识，短期的供需结构对期现价格更有价值，市场对农户余粮情况、深加工原料库存及开机利润、渠道库存情况、抛储预期等题材关注广泛。

　　1月9日中储粮网站挂牌销售山西储备玉米成为市场广泛关注，粮玉米的提前出库引发局地市场的恐慌，目前来看表现最为明显的还是期货市场，其中连盘玉米 C1805 合约期价出现下挫，而现货市场方面影响只限心理层面，其价格强势不改。不过在粮价极速上涨之后市场的潜在忧虑也正浮出水面，市场更关心的是临储玉米是否会在春节前拍卖，毕竟1月份拍卖地方储备玉米在往年比较罕见。

　　在目前国内玉米价格持续上涨之际，受中储粮山西分公司委托，中储粮网电子商务平台定于今日组织玉米竞价销售专场，交易时间从今天上午10时开始，玉米生产年限为2014年，数量为26719吨，标的储存分布在山西大同市、长子县、黎城县、原平市、盂县、介休市、文水县、太谷县、寿阳县、洪洞县，此次玉米竞价交易的价格为卖方散粮仓内提货价，数量、质量均以出库实物为准，不做升贴水，出库费用按此专场交易细则进行协商，整体不超过30元/吨，成交后，成交合同、买卖双方的粮款收付、交割、结算等所有与合同执行相关的行为必须通过中储粮网在线进行。此次玉米竞价专场成交合同的履约时间为自交易合同生效之日起，出库期暂定30天，货款实行先款后货原则，在出库期内按到款进度发货。

　　针对今日中储粮山西分公司竞价销售玉米市场反应强烈，市场分析认为，有关机构将大量出库玉米以平抑日渐上涨的玉米价格，甚至有市场人士认为临储玉米将提前抛售。1月8日，大连玉米主力1805合约期价更是做出了较为强烈的反应，持续上涨的期价突然出现了较大幅度回落，由开盘 1855 元/吨跌至收盘 1825 元/吨，而笔者分析认为今年储备玉米销售时间确实较往年有所提前，往年一般在3、4月份才开始销售，而今年元旦过后就已开始，实属罕见，但仔细分析市场政策与形势可以发现，中储粮山西分公司竞价销售玉米2.6万多吨实属正常轮库行为。春节前后，在当前国内高品质玉米价格因内地供应偏紧高涨之际，各级承担有政策性储备玉米任务的企业借机进行库存轮入轮出是常年来所进行的一种正常操作，市场各方之所以对此十分关注并给出不同的解读，完全是今年国内玉米市场形势出现了较大变化和价格频繁上涨所致。同时，此次拍卖玉米数量很少，位置比较偏，不管拍卖结果如何对东北玉米市场暂时不会形成直接的影响，但此次拍卖会引发市场对临储玉米拍卖能否提前的担忧还是客观存在的，因此国家在玉米市场购销高峰之际进行拍卖，也为后期市场行情增加了不确定性。

　　时至今日，与寒冷的天气相反，国内玉米市场表现依旧“热火朝天”，多地粮价较去年同期高出 300-400 元/吨不等，特别是我国南方多地玉米价格在东北港口粮价大幅抬升推动下出现上涨，江西、湖北、湖南直至南方玉米集散中心广东码头玉米散船报价最终触及 2000元/吨整数关口。分析当前推动玉米价格上涨的因素：一是东北农户售粮心态发生改变，不是惜售而是不急于出售;二是中东部地区降雪造成华北粮源上市节奏放慢;三是南方需求犹存，年前备货逐渐开启。库存：今年东北粮价大幅攀升，给敢于积极拿粮建库存的贸易商带来巨大机遇。但对于深加工而言并非易事。前期加工利润刺激、高开机率、叠加若隐若现的补贴政策预期，使得深加工建库存积极性高。但随着原料成本的大幅提升，企业建库存明显低于去年同期，而且各家建库存差异很大。据了解，部分淀粉企业建玉米库存高达4个月，行业平均库存1.5-2个月，低于去年同期2-3个月。酒精企业行业平均库存35-45天，燃料乙醇政策利好叠加近千元加工利润刺激，酒精企业建库存积极性较淀粉企业更高。当前玉米价格处于高位震荡，企业基本不在建库存，进入12月中旬淀粉加工利润接近盈亏平衡，建库存积极性也降下来。

　　不过在粮价极速上涨之后市场的潜在忧虑也正浮出水面，这也是连盘玉米期价一听风吹草动容易震荡的重要原因，一是由于前期国内粮价涨势过猛，吉林每吨淀粉理论盈利已下降至 30元以内，山东每吨淀粉加工小幅亏损，未来盈利是否会影响深加工企业收购热情可能成为抑制粮价持续走强的原因之一;二是地方储备玉米提前出库，市场更关心临储玉米是否会在春节前拍卖，如果为平抑持续上涨的粮价临储玉米拍卖提前其对市场的影响不可小视;三是从农户余粮水平来看，目前东北地区农户玉米销售进度已普遍超过 5 成，黑龙江等部分地区农户已无粮可售，为东北玉米价格上涨形成支撑，但对于华北产区而言，由于当前华北地区基层粮源供应较为充足，整体农户售粮进度在 50%左右，价格难有大涨;四是目前北方四港口库存合计约为406万吨，贸易商囤货利润丰厚，受铁运费用降低影响，北方港口的集港量及疏港量均有所降低，同时南方港口提价滞后，南北港口贸易利润理论上继续“倒挂”，用粮企业多持观望态度，随用随采。余粮：种植效益同比大幅增加刺激基层售粮进程加快，农户余粮情况影响未来价格走势最关键的因素。国粮中心预计东北整体售粮进度57%(去年同期48%)，华北整体44%(去年同期40%)，其中黑龙江56%，吉林50%，辽宁70%，内蒙古45%。中国玉米市场网预计售粮进度更高：黑龙江66%，吉林55%，辽宁67%，内蒙古53%。此次调研与行业交流，基层农户余粮低于网站数据：黑龙江15-20%，吉林30%，辽宁30%，内蒙古30-35%。东北基层售粮压力明显弱化，“惜售”心态从农户转为渠道贸易商。据了解，黑龙江商业库存最高，贸易商持有利润、节前出货平稳，囤货到节后出售概率更大。此外，饲料企业对新粮陈粮价差的判断、即后期使用新粮还是拍卖粮也非常重要，在东北建库存数量较难预估，但这一因素也决定了18年拍卖成交的数量和节奏。

　　展望后市，虽然元旦过后国内玉米价格全面上涨，部分地区还站上高位，但市场多空因素并存，风险依旧存在，特别是山西等地玉米储备库开始竞价拍卖、淀粉加工企业高盈利不再、黑龙江地区有关定向销售的传闻再起等方面将成为此轮玉米价格行情上空的“阴霾”，同时物流运费下降与大雪天气来临，对于尚未启动年前备货的南方企业出于库存安全考虑，还应适当调整备货策略。长期看多，继续持有前期多单;春节前上方空间1900，易涨难跌。(1)农户余粮低，售粮进度超预期，售粮压力弱化;(2)春节前仍有部分深加工企业有建库存的需求、南方饲料企业节前也有补库需求，不少未充足备货的饲料企业将被动接受原料价格大幅上涨;(3)渠道贸易库存高、囤货待售积极性高，预计春节前出货平稳，不会出现集中抛售的利空压力。“惜售”的焦点从农户转移至贸易商。(4)东北-华北价差不合理，逻辑上存在补涨华北价格的动力;南北港贸易利润刺激，南方港口价格将被动跟随北港价格上涨。