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2017年10月23日全国外三元价格排行榜

猪评：生猪价格适度走稳回涨 仔猪价格跌幅收窄(2017年10月23日)

　　据数据研究部数据统计，2017年10月23日全国各省外三元猪均价为14.21元/公斤，较昨日上涨0.03元/公斤，较上周同期猪价(10月16日)上涨0.05元/公斤。

　　今日全国27省、直辖市范围内，共计19省份猪价上涨，3省份猪价下跌。全国最高价为重庆，较昨日上涨0.04元/公斤于14.96元/公斤;全国最低价为新疆，较昨日下跌0.04元/公斤于13.58元/公斤。湖南、四川、贵州、云南、陕西与昨日持平。

　　今日部分地区猪价：四川7.2-7.5元/斤，河南6.8-7.1元/斤，江西7.0-7.2元/斤，广东6.9-7.2元/斤，湖南7.0-7.2元/斤，山东6.9-7.1元/斤，湖北7.1-7.3元/斤，河北6.8-7.1元/斤，北京6.9-7.2元/斤，辽宁6.7-7.0元/斤。

　　猪价持续小幅反弹态势。周末猪价出现缓慢回升态势，与我们之前日报中所提到的“中下旬后，市场消费逐渐恢复正常，新一波价格走强的局面将逐步呈现”的预测一致。受节后猪价持续弱势影响，养殖户抵触心理增强，而大型养殖场上调出栏价格，带动散户挺价，生猪价格已连续反弹3日。但目前整体需求仍疲软，屠宰企业观望氛围也较浓，猪价整体反弹幅度受限。仔猪方面，受生猪价格适度走稳回涨，周末仔猪价格跌幅收窄。

三季度总结与四季度预测：10余天后猪价或有实质性好转

　　三季度总结：经历传统猪肉消费淡季 猪价整体震荡偏弱运行

　　第三季度全国外三元生猪均价走势图(数据来源：中国养猪网)

　　根据中国养猪网猪价系统统计数据显示，2017年7月份猪价小幅震荡走低，经历“涨跌涨”的过程，由月初的 13.95元/公斤跌至月末13.92元/公斤。8月猪价延续7月底的涨势，由月初的13.98元/公斤上涨至月末14.64元/公斤，整体呈上涨走势。9月猪价整体震荡下跌，上旬持续上涨，中下旬猪价震荡走低。第三季度猪价整体呈现震荡上涨的态势。

　　7月进入猪肉需求传统消费淡季 猪价再度经历低幅调整

　　7月全国外三元生猪均价走势图(数据来源：中国养猪网)

　　如图所示，7月份猪价震荡下跌，本月猪价走势变化较大，总体保持下跌态势。截至7月底，外三元生猪均价为13.92元/公斤，较6月份同期下跌0.02元/公斤。

　　7月份，市场猪肉消费处于淡季，屠宰企业试探性压价是必然，同时这段时间猪价回落态势再次遭遇养殖户较重的抵触情绪，供需博弈，双方观望的心理都比较浓厚。就南北方市场而言，北方地区供需情况势均力敌，而且屠宰企业观望情绪浓厚，压价动作频繁，猪价以小幅盘整行情为主。这一个月经历洪水灾情，各地损失严重，但猪价并没有像我们期盼的那样快速反弹。究其根本是因为消费低迷，终端消费下滑明显，迫使屠宰企业采购量下滑。

　　8月生猪消费市场未发生实质性好转 猪价无快速上涨基础

　　8月全国外三元生猪均价走势图(数据来源：中国养猪网)

　　如图所示，8月猪价整体呈上涨走势，由月初的13.98元/公斤上涨至月末14.64元/公斤。截至8月底，外三元生猪均价涨至14.64元/公斤，较7月份同期上涨0.72元/公斤。

　　整体来看，生猪价格涨势缓慢，北方多个地区猪价走低，南方地区保持涨势，南北方猪价价差拉大。此轮猪价上涨的主要原因在于春节前后仔猪腹泻比较严重，导致当前市场的生猪供应量减少，而且之前几个月市场对大猪一直有消耗，所以猪价上涨。在北猪南运的影响下，南方猪价的上涨阻力也在增加，不过此轮猪价上涨并没有持续性，原因在于后市虽然需求逐渐恢复，但是供应量也在增加，所以利好和利空或相互抵消。

　　9月临近“双节”假期需求仍乏力 提振力度不足猪价一路走低

　　9月全国外三元生猪均价走势图(数据来源：中国养猪网)

　　如图所示，9月猪价整体震荡下跌，上旬持续上涨，中下旬猪价震荡走低。截至9月底，外三元生猪均价为14.38元/公斤，较8月份同期下跌0.25元/公斤。

　　9月份以来多地大猪集中出栏，生猪价格基本上保持了连续两周多的下跌态势，总体来看下旬的行情走势，养殖户出栏较积极，屠企收购顺畅，压价意愿强烈，加之终端猪肉消费需求跟进不足，市场供应相对宽松致猪价弱调。“双节”对猪价提振力度不足，猪价上涨动力非常小。而且市场供应充足，部分地区投放储备肉增加供应，所以节日前，猪价以稳中波动调整为主，猪价难以出现明显的涨跌态势，总体呈现一路走低的态势。

　　四季度猪价预测：进入11月份后猪价或有实质性好转

　　2017年第四季度已经过去了三分之一，猪价仍旧没有太大起色。目前来看，猪价在14元之上震荡调整，“双节”过后猪价持续跌势，我们认为，直至冬至前后猪价有望逐渐开启旺季行情，但是供需两旺的季节，猪价很难大涨。同时业内也表示，后市一旦大猪企和规模场的产能上市，猪价是没有大涨的可能的，微利已经是未来养猪业的常态。

　　笔者认为，从目前来看，第四季度猪价或也将是先跌后涨走势，10月份的弱势下跌基本可以确定，而随着天气转凉猪肉需求会逐渐恢复，尤其是年底临近之后，南腊肉北年猪开启，需求量增大，猪价有望再涨。大概进入11月份之后生猪价格才会有实质性的好转，建议养殖户在此期间加强饲养管理、理性调整存栏结构。

猪周期难以打破，温氏、牧原、雏鹰应对方法各不相同

　　近期，猪周期被拉长成为业内争论的热门话题。业内认为猪周期大势难以逆转，那么在面对养猪业的“严冬”，生猪养殖企业都是怎么应对的?

　　猪周期魔咒难以打破 且看生猪养殖企业如何“屯粮过冬”

　　2016年，由于猪价达到历史新高，养猪利润也维持较高的水平，使得许多生猪养殖企业都受益。而近期猪价持续偏弱运行的趋势非常明显，业内认为从供需结构的变化来看，猪周期大势难以逆转，环保所带来的产能减产也很难开启新的一轮猪周期。

　　分析人士指出，如何面对弱周期成为生猪养殖企业关注的焦点问题，不少生猪养殖企业已经开始做“屯粮”准备以应对弱周期。

　　弱周期之下，现金流比成长能力更重要

　　“养猪赚钱的时候就该好好养猪”这样一句话点出了现金流对于生猪养殖业的重要性。“养猪赚钱时好好养猪”是为了在行情好时获取更高的利润，获取更高的利润是为了在扩大规模的同时留出行情低迷时养猪不赚钱甚至赔钱时足够的现金流。

　　生猪养殖行业重资产投资的特点对现金流回笼提出了更快的要求。

　　有业内人士认为，现金流相对于生猪养殖企业就相当于潜水员的最后一口氧气，行业周期波动下，处于低谷期的企业持续性亏损情况下，如果生猪养殖企业不能够采取有效措施止血并造血，就很难跨越生死周期，陷入破产命运。此时，现金流比成长能力更为重要，在生猪养殖行情最低迷的时候，融资能力是决定胜负的关键。

　　“农业主导产业最核心的特征就是强周期，对资金的需求远高于其他传统企业。周期变差时，不怕你亏钱，就怕你没钱。就像炒股票一样，不怕你浮亏，就怕你割肉。” 雏鹰农牧董秘吴易得如此评价现金流对农牧企业的重要性。

　　事实上，多家龙头上市企业都在为弱周期下的现金流做准备。

　　根据各家上市公司的公告，雏鹰农牧2017上半年的筹资活动产生的现金流量净额为28.5亿元，比去年同期增长121%，比今年一季度增长159%;

　　牧原股份2017上半年的筹资活动产生的现金流量净额为31.8亿元，比去年同期增长402%，比今年一季度增长179%;

　　温氏股份2017上半年的筹资活动产生的现金流量净额为—5.47亿元，比去年同期增长85%，比今年一季度下降154%。

　　中泰证券分析认为，所有的生猪养殖上市公司在任何一个时间点加存栏、加杠杆都是对的，但需要保证现金流的畅通，因此融资能力比成本能力更重要。

　　生猪养殖行业和房地产行业一样，在下行周期的时候能扛的住，在周期上行的时候就能享受到巨大的净资产收益率的提升，这种巨大的净资产收益率提升可以拉平或拉高平均的净资产收益率水平。

　　融资能力强的企业可以快速放量，因此，融资能力比成本优势更重要，哪家公司融资能力强，哪家公司储备了足够的弹药谁就强。

　　养殖模式多样，“屯粮”能力各异

　　在几大养殖龙头公司融资的背后，是猪周期对行业带来严峻的考验。

　　我国生猪养殖是典型的大行业、小公司格局。本轮猪周期的强周期下养殖行业却要带上了环保督查的镣铐，环保重压导致补栏受限，作为曾经的扩产主力，养殖散户在暴利面前心有余而力不足，龙头企业则凭借雄厚的资本实力和领先的养殖技术快速扩张。而各龙头企业采用的养殖模式不尽相同，使得它们为弱周期“屯粮”的能力各异。

　　牧原股份采用的“一体化自繁自养自建养殖场”的重资产模式，该模式下各生产环节更可控，整体养殖成本相对更低。但其重资产模式的属性决定了在快速扩张时对资金的需求更大。在本轮猪周期高点，牧原股份获得丰厚利润并进一步加大新建猪场的投资，而本轮超强猪周期也为牧原股份提供了快速扩张所需的充足现金流。

　　温氏股份采用的“公司+农户”模式，受益于该模式的轻资产属性，养殖规模实现了快速增长。业内分析认为该模式的优势在于公司扩张的难度下降，可以快速形成全国范围的规模化生产，具备较高的成长性和较强的可复制性。

　　雏鹰农牧采用的是"公司+合作社+农户"模式，属于轻资产模式，由合作方负责养殖场建设、设备投资、外部协调及日常维护、维修、粪污处理等，农户主要负责单个猪舍的精细化管理，公司负责养殖场的土地租赁、合规性手续办理，减少了公司固定资产的投入，提高养殖机械化程度，提升养殖效率。与此同时，雏鹰农牧通过布局全产业链和产业基金等，产业与金融协同发展，形成产融结合的轻资产创新模式。

　　“雏鹰农牧已在轻资产模式、产融结合的经营理念下，推动公司多产业联动发展。” 吴易得在接受媒体采访时表示。

　　产融结合的轻资产模式或更具活力

　　近两年来，随着“雏鹰模式”的逐步升级改造，雏鹰农牧的现金流得到较大改善，同时，雏鹰农牧在本轮猪周期高点推行产业与金融资本相结合的模式，布局供应链金融，有效的保障现金流，从而降低生猪行业的外部风险。

　　“在公司的战略布局中，全产业链是重要一部分，包括对沙县小吃下游的布局。随着公司全产业链条上各板块产能的释放以及产业基金投资收益的增加，可有效平衡猪周期对公司整体业绩的影响。” 吴易得表示，雏鹰农牧后期会继续推进现有的投资业务，同时也不排除未来会继续增加金融投资板块的新业务。

　　据了解，在上游，雏鹰农牧开展粮食贸易业务，拓展经营渠道，参与国储粮竞拍、成为玉米集团交割库、开展内贸外贸结合等业务，综合采用多种方式应对原料市场行情波动对公司养殖成本的影响。

　　在下游，随着全产业链各业务板块步入正轨，雏鹰农牧通过调节产品结构、生产高附加值产品、布局下游餐饮终端(投资沙县小吃)等方式，在一定程度上化解了生猪价格波动对公司盈利能力的风险。

　　金融业务方面，雏鹰农牧参股商业银行、设立产业基金、开展担保及小额贷款业务，并获得了较好的收益，可有效弥补生猪行业波动对公司整体业务的影响。

　　吴易得称，2017年雏鹰农牧将继续推行“生猪养殖、粮食贸易、互联网”三大战略布局，并基于生猪养殖产业发展和衍生的需要，公司布局产业基金，推动产业基金服务主体业务的战略布局，使公司获得持续利润增长。同时，公司会根据业务情况并结合市场情况逐步推进各板块的发展，提高养殖环节自动化水平，减少固定资产的投入，继续推行轻资产模式。

　　猪周期魔咒难以打破，各生猪养殖上市公司各有“活”法，大胆创新产融结合轻资产模式的雏鹰农牧或许更具生命力，究竟谁能胜出，需留待时间来证明。