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　　基本面上，因为天气因素干扰，美豆收割进度和巴西大豆播种进度都有不同程度的延迟，本周CBOT大豆主力11月在950-980美分区间内偏强震荡，周内最高价为周五的973.75美分/蒲式耳，最低为周二952.5美分/蒲式耳，周线长下影阳线。因为国庆假期，大连豆粕休市，节前主流m1801跌至2730元附近，今日开盘后上冲至2780-2800元区间。现货方面，河北的供应限制还在继续，山东的供应相对宽松一些，截止今日，京津冀鲁地区豆粕主流价格在2880-3010元（能今天就可以提货到家的成交价）。豆粕现货与M1801价差维持在120-230元。

　　技术上如下图，国内假期休市期间，美豆小时线级别走出一个圆弧底，圆圈部分是假期9月29号当天，横线是两次冲高回落的位置，整体看，美豆重心是不断上移的。对应基本面是因为天气因素，美豆收割延迟，巴西大豆播种进度也延迟，以及假期期间被刷屏的飓风因素导致美湾运往中国的大豆船期延迟，并且美豆丰产事实下，期价不跌反而小涨，说明市场对美豆丰产这个梗已经消化的差不多了。国内豆粕方面，假期期间期价休市，今日高开横盘，现货是偏强运行为主，山东现货虽然宽松，但整个华北地区供应相对偏紧。在大豆供应充分且未来预期更加充分的情况下，现货是这个样子，说明豆粕供应速度赶不上豆粕需求的速度。因为环保导致的上游工厂停机率高，并且下游物理库存很低。

　　今年不同于往年的情况是：下游变得越来越聪明，往年是豆粕价格只要稍稍抬头，豆粕价格继续涨的话，就会引发下游的疯狂备货情绪，库存塞得满满的，手里的多单合同也是满满的。但是今年不一样了，盘面不论怎么涨，不论中游的贸易商怎么劝说看好行情，下游依旧随采随用为主，就是不买货，如下图，2017年1月至今，期价超过250点以上的涨幅发生了两次，100-250点的涨幅发生了5次，但每次都没能刺激下游买货，基差低点也没发生在图中第三个圆圈中，而是发生在第四个圆圈里（时间上是7月下旬8月初）。和往年的情况几乎相同的是：跟下游越来越聪明相必，中游贸易商进步的节奏没有跟上，还是传统的梭哈思维模式，赚钱就猛追，亏钱就死扛，杠杆特别高，信誉是口号。趋势上，现在大部分贸易商的格式已经越来越满足不了下游需求方的要求，大概率要被淘汰一波，对应地，依赖为贸易商提供信息分析的诸多机构也极可能倒闭。这么说虽扎心且小人得志，可这是事实。

　　从另一个角度说，下游的豆粕需求方一直维持随采随用，实际上是一个主动的去杠杆行为，因为随采随用本身就是一手交钱一手提货无杠杆，而预定的合同只需付10%定金即可（相当于杠杆）。而贸易商的买货买货都是10%的定金为主，实际上就是一种杠杆。从资金角度来说，无杠杆的资金链显然比有杠杆的资金链健康的多，所以今年豆粕贸易商涨跌都暴亏的很多，并且越来越难做，而下游相对更加好做些（只是相对豆粕贸易商而言哈）。资金链比较健康的抗风险能力更强，一个实例也可以证明这点，在上半年鸡蛋暴跌过程中，养殖技术不行或者靠贷款养鸡的大部分退出市场，剩下的都是养殖技术较好，且基本不贷款的养殖户。以上只是想说明一点，对于豆粕来说，靠着杠杆抓取一波大行情的时代需要有无数次的失败来堆积，没有大资金的话信誉就会变得很烂。以后豆粕终究也是期现套保/利，低杠杆的时代。

　　以上逻辑的前提下，然后目前天津地区豆粕限量还是非常严重，山东又有限量迹象，基差在120-230元内横盘，没有走弱的意思，继续买货囤货似乎没问题，但考虑到大豆供应还是没问题的，现在囤货有风险，建议出货获利为主，没货的可随采随用，等待现货宽松出现时做窄基差，策略上暂时是这样。